别被比特币SSR骗了！比特币跌得越狠，资本撤离得越快

衡量比特币稳定币供应比率（SSR）购买力的指标已降至9.36，从历史走势来看，这一水平通常被视作市场具备充足潜在购买力的信号。

不过，最新链上数据却呈现出截然不同的现实。该指标近期持续的走低，并非来自稳定币的积累，而是资本持续撤离整个加密生态所导致的结果。

分析师Axel Adler Jr.表示，SSR是比特币市值与稳定币总市值的比值，该指标下跌既可以是稳定币增加造成，也可以是比特币市值萎缩造成，而当前正是后者。

数据显示，USDT市值已从2025年12月30日的1872亿美元高点降至1836亿美元，60天内流出36亿美元，且30天变化率已连续34天为负。

Adler观点认为，在USDT同步收缩的情况下，这个指标已经不具备任何看涨意义。

与此同时，比特币现货的价格已大幅回调，但全交易所预估杠杆率在过去 90 天内始终维持在 0.219 左右，未见明显下降。

然而分析师观点认为，这种“高位横盘”的状态，意味着投机风险并未出清，一旦比特币价格进一步下探，极易引发连锁清算。

市场的脆弱性在价格走势与持仓数据中得到了充分印证。据HODL Waves 数据显示，大量在 2025 年 11 月高位买入的代币目前处于亏损状态，占比已升至 26%；

与此同时，已实现资本净头寸在 30 天内缩水 2.26%，价值压缩达 330 亿美元，进一步确认了资本正持续流出比特币网络。

Adler 最后给出了判断市场见底的两个硬性指标。首先是USDT 的 30 日价格变动必须持续转正，以确认新资金入场；同时，预估杠杆率需止跌回升，表明市场风险偏好回暖；

但在这两大信号出现前，所谓的低 SSR 指标下跌并非抄底良机，而是资金外流的数学结果，仅此而已。

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