TC能源在强劲的2025年收官中创下运营新高并延续股息增长纪录

TC能源公司创下多年最佳财务和运营业绩，标志着北美能源基础设施领导者的关键时刻。2025年，公司在其管道系统中创下15项交付纪录，展示了其以安全为先的文化韧性和在快速变化的能源格局中的战略定位。2026年2月13日，公司宣布将其连续26年的股息增长纪录延续下去，反映出对其资本配置纪律和增长前景的持续信心。

安全卓越推动卓越运营表现

公司2025年的安全表现达到了五年来的最佳水平，直接转化为其投资组合的运营卓越。在2025年第四季度，可比EBITDA同比激增13%，达到30亿美元，而细分盈利增长15%，至22亿美元。全年来看，可比EBITDA达到110亿美元，而2024年为100亿美元，显示出尽管市场波动，增长依然稳健。

运营指标也反映出这种纪律：加拿大天然气管道的平均交付量为27.2 Bcf/d，季度增长5%，系统在2026年1月22日创下了33.2 Bcf的历史交付纪录。美国天然气管道表现更强，日流量达到29.6 Bcf/d，同比增长9.5%，并在2026年1月29日创下39.9 Bcf的纪录。液化天然气设施的交付量激增21%，达到平均3.9 Bcf/d，反映出全球对液化天然气出口的强劲需求。

财务实力通过持续的EBITDA增长加速

2025年全年，TC能源实现可比EBITDA110亿美元，同比增长9%。细分盈利保持在80亿美元，彰显长期“取或付”合同和受监管资产的稳定性，这些资产支撑了98%的可比EBITDA。归属于普通股的净利润达36亿美元，可比每股收益为3.51美元。

公司的资本部署超出预期，2025年投产项目达83亿美元，比预算低15%以上。这一执行能力使TC能源有信心在2026年投入60亿至65亿美元的资本支出，管理层表示有信心在2026年至2030年期间全额部署，甚至在未来十年后期超越这一水平。公司目标建造倍数在五到七倍范围内，确保对投资资本的纪律性回报。

扩张热潮：数据中心需求和LNG增长推动管道项目

2026年初的两次重大扩展开放季凸显了TC能源在增长最快的能源市场细分中的战略布局。1月9日，公司成功完成了其哥伦比亚天然气传输系统的增量容量非绑定开放季，收到1.5 Bcf/d的投标，远超提议的0.5 Bcf/d扩展，超额三倍。强劲的需求主要来自数据中心的电力需求，推动项目快速推进，现正进行2028年投产的商业讨论。

2月带来了第二个重要里程碑：TC能源对其Crossroads管道系统的最多1.5 Bcf/d容量发起非绑定开放季，目标地区包括印第安纳州北部、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州。该项目响应美国中西部地区新近宣布的发电和数据中心发展，预计开放季将于2026年3月中旬结束。早期完成的项目包括哥伦比亚系统的VR项目（2025年11月投产，投资5亿美元）和ANR系统的WR项目（2025年11月，投资7亿美元）。公司还在第四季度批准了额外的60亿美元沿线项目，包括为2028年投产设计的NGTL系统多年度增长计划（MYGP）设施中的50亿美元。

股息传承与资本部署信心

TC能源董事会批准将季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化为3.51美元，适用于截至2026年3月31日的季度。这是连续第26年增加股息，彰显公司财务实力和管理层对可持续现金流的信心。持续的股息增长反映了TC能源类似公用事业的商业模式，其中98%的可比EBITDA由受监管的关税或长期客户合同支持，限制了商品价格的波动风险。

北美能源需求推动长期增长前景

CEO弗朗索瓦·普瓦耶强调了推动资本部署的战略利好因素：预计2025年至2035年，北美天然气需求将增加45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d，主要由LNG出口扩展、发电需求上升以及地方配电公用事业对系统可靠性的增强所驱动。这一地区气体需求的35%增长，加上TC能源连接生产、分销、LNG终端和发电设施的战略布局，使公司有望实现显著的价值创造。

公司在2026年投产了约40亿美元的资本，包括北方边境管道的Bison XPress项目，以及NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目的持续建设。布鲁斯电力的MCR现代化项目也取得进展，3号机组逐步投产，尽管进行了计划中的维护，2025年全年可用率仍达91%。

TC能源预计2026年的可比EBITDA为116亿至118亿美元，显示出持续的动力。凭借对建造倍数的严格把控、去风险化的扩展项目组合以及在能源基础设施高增长细分市场的战略布局，公司重申了在2026年开始连续多年的项目公告的信心。安全优先的运营文化、资本纪律和有利的需求动态，为TC能源实现持续的长期价值创造奠定了基础。