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#非农数据大超预期 数据出炉后，市场对美联储降息定价有所松动。尽管交易员仍押注美联储将于6月首次降息，但按兵不动的概率已升至近40%，高于数据发布前的约25%。富国银行高级经济学家萨拉・豪斯在发给第一财经记者的报告中称：“劳动力市场似乎更接近企稳，而非快速恶化。
今日数据显示，在鲍威尔主席任内，美联储再次降息的可能性越来越小。”不过非农数据并不能掩盖整体就业指标的不温不火。自动数据处理公司（ADP）上周发布数据显示，美国1月私营部门仅新增2.2万个就业岗位，表明当前就业市场依旧疲软，求职难度显著加大。
事实上，与1月非农火爆有所不同，年度就业基准修正进一步凸显劳动力市场疲软：从2025年3月开始，新增就业人数较此前预估少86.2万人。数据修正显示，2025年美国经济仅新增18.1万个就业岗位，远低于此前预估的58.4万个。这一数字仅为2024年（前总统拜登任期最后一整年）新增145.9万个岗位的零头。不少华尔街经济学家发表观点表示，特朗普总统激进的贸易与移民政策持续给劳动力市场蒙上阴影，并提醒不要将1月就业激增视为就业形势的实质性转变。
特朗普对数据修正不以为然，在社交媒体发文称：“我们再次成为全球最强国家，因此理应享受迄今为止最低的利率。”
受贸易战和移民政策影响，去年下半年以来美国就业市场逐步降温，且新增岗位高度集中在少数行业，主要为医疗健康、餐饮和酒店行业。
关税推高了商品价格、拖累了产品销量，也让企业对未来市场需求充满疑虑。与此同时，美国移民数量的大幅减少导致劳动力供给池萎缩，部分企业开始尝试运用人工智能技术，完成原本由人工承担的部分工作。ADP首席经济学家内拉·理查森表示：“企业招聘力度已明显减弱，求职者找到工作的周期变得更长。”就业市场的表现是美联储考量2026年是否再次降息的最大顾虑。
值得注意的是，白宫经济顾问凯文·哈塞特近日表示，受劳动力增长放缓与生产率提高的双重影响，未来数月美国新增就业岗位可能减少。“我认为，在当前国内生产总值高增长的背景下，新增就业岗位略有减少是合理预期…… 即便未来就业数据连续低于以往水平，我们也无需恐慌，因为人口增长持续放缓，而生产率增长却在飙升，这是一种特殊的经济形势。”这一观点为美联储内部正在进行的相关讨论提供了参考，而该讨论或将影响美联储后续的政策决策。
美联储鲍威尔在1月政策会议后的发布会上称，美国面临 “极具挑战性且相当特殊的局面”，即劳动力供需两端均呈下降态势。这种局面既会导致就业增速低于常规水平，也会使失业率保持稳定。鲍威尔表示，这也让劳动力市场 “更难解读”，因为劳动力增长受限的主因是供给还是需求，将影响美联储的应对举措。若劳动力供给受限是源于潜在劳动力被驱逐出境，可能会引发招聘瓶颈和薪资上涨，这或许是通胀的前兆，也会让美联储在降息问题上更加谨慎。若就业增长放缓是需求疲软所致，美联储则应降息以刺激经济增长和就业。
与哈塞特一样，特朗普近期提名担任下任美联储主席的凯文·沃什也表示，生产率提高有助于抑制通胀，并可能改变美联储的政策前景。鲍威尔及大多数美联储政策制定者均表示，不排除近期强劲的生产率增长势头持续的可能性，但也不愿将短期货币政策决策建立在假设之上。
今日数据显示，在鲍威尔主席任内，美联储再次降息的可能性越来越小。”不过非农数据并不能掩盖整体就业指标的不温不火。自动数据处理公司（ADP）上周发布数据显示，美国1月私营部门仅新增2.2万个就业岗位，表明当前就业市场依旧疲软，求职难度显著加大。
事实上，与1月非农火爆有所不同，年度就业基准修正进一步凸显劳动力市场疲软：从2025年3月开始，新增就业人数较此前预估少86.2万人。数据修正显示，2025年美国经济仅新增18.1万个就业岗位，远低于此前预估的58.4万个。这一数字仅为2024年（前总统拜登任期最后一整年）新增145.9万个岗位的零头。不少华尔街经济学家发表观点表示，特朗普总统激进的贸易与移民政策持续给劳动力市场蒙上阴影，并提醒不要将1月就业激增视为就业形势的实质性转变。
特朗普对数据修正不以为然，在社交媒体发文称：“我们再次成为全球最强国家，因此理应享受迄今为止最低的利率。”
受贸易战和移民政策影响，去年下半年以来美国就业市场逐步降温，且新增岗位高度集中在少数行业，主要为医疗健康、餐饮和酒店行业。
关税推高了商品价格、拖累了产品销量，也让企业对未来市场需求充满疑虑。与此同时，美国移民数量的大幅减少导致劳动力供给池萎缩，部分企业开始尝试运用人工智能技术，完成原本由人工承担的部分工作。ADP首席经济学家内拉·理查森表示：“企业招聘力度已明显减弱，求职者找到工作的周期变得更长。”就业市场的表现是美联储考量2026年是否再次降息的最大顾虑。
值得注意的是，白宫经济顾问凯文·哈塞特近日表示，受劳动力增长放缓与生产率提高的双重影响，未来数月美国新增就业岗位可能减少。“我认为，在当前国内生产总值高增长的背景下，新增就业岗位略有减少是合理预期…… 即便未来就业数据连续低于以往水平，我们也无需恐慌，因为人口增长持续放缓，而生产率增长却在飙升，这是一种特殊的经济形势。”这一观点为美联储内部正在进行的相关讨论提供了参考，而该讨论或将影响美联储后续的政策决策。
美联储鲍威尔在1月政策会议后的发布会上称，美国面临 “极具挑战性且相当特殊的局面”，即劳动力供需两端均呈下降态势。这种局面既会导致就业增速低于常规水平，也会使失业率保持稳定。鲍威尔表示，这也让劳动力市场 “更难解读”，因为劳动力增长受限的主因是供给还是需求，将影响美联储的应对举措。若劳动力供给受限是源于潜在劳动力被驱逐出境，可能会引发招聘瓶颈和薪资上涨，这或许是通胀的前兆，也会让美联储在降息问题上更加谨慎。若就业增长放缓是需求疲软所致，美联储则应降息以刺激经济增长和就业。
与哈塞特一样，特朗普近期提名担任下任美联储主席的凯文·沃什也表示，生产率提高有助于抑制通胀，并可能改变美联储的政策前景。鲍威尔及大多数美联储政策制定者均表示，不排除近期强劲的生产率增长势头持续的可能性，但也不愿将短期货币政策决策建立在假设之上。
