مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يفصل عن البيتكوين! هروب رأس المال يكشف عن تحول في تفضيل المخاطر

ستاندرد أند بورز 500 ارتفع إلى 6,976 نقطة ثم تراجع، في حين أن البيتكوين انخفض دون 65,000 دولار مسجلاً أدنى مستوى له خلال العام، مع تدفق الأموال من العملات المشفرة إلى الأصول الأمريكية. أسهم الذكاء الاصطناعي والأسهم الصغيرة دفعت المؤشر للارتفاع، وحققت شركة Alphabet أعلى مستوى لها على الإطلاق. مؤشر Russell 2000 ارتفع بنسبة 3%، والأسهم الصغيرة تظهر قوة واضحة. من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 11%، وتجاوزت أكثر من 80% من التقارير المالية التوقعات.

محركا أسهم الذكاء الاصطناعي والأسهم الصغيرة يدفعان ستاندرد أند بورز لتحقيق أعلى مستوى

(المصدر: جوجل للأعمال)

الارتفاع الأخير لمؤشر ستاندرد أند بورز 500 كان بقيادة أسهم التكنولوجيا الكبرى وأسهم أشباه الموصلات، بعد أن توقف المستثمرون مؤقتًا عن شراء الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بسبب مخاوف التقييم، ثم عادوا للتحول مرة أخرى نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. سجلت أسهم Alphabet أرقامًا قياسية، وارتفعت أسهم أمازون قبل إصدار الأرباح، وارتفعت أسهم شركات تصنيع الرقائق بشكل عام، بسبب توقعات السوق بزيادة الطلب. هذا الانتعاش في أسهم الذكاء الاصطناعي يُظهر أنه على الرغم من المخاوف المؤقتة من التقييم، فإن الثقة في آفاق الذكاء الاصطناعي طويلة الأمد لم تتزعزع.

وفي الوقت نفسه، تحسن اتساع السوق. أداء الأسهم الصغيرة كان أفضل من الأسهم الكبرى، حيث ارتفع مؤشر Russell 2000 حتى الآن هذا العام بنسبة حوالي 3%. يُفسر هذا القوة النسبية عادةً بثقة المستثمرين في النمو الاقتصادي المحلي، ويدعم توقعات أوسع للسوق، التي تشير إلى أن السوق سيستمر في الارتفاع طالما استمرت وتيرة الأرباح في التزايد.

الأسهم الصغيرة ذات قوة ملحوظة. في أوقات عدم اليقين السوقي، يركز المستثمرون عادة على الأسهم ذات القيمة العالية، خاصة الأسهم الزرقاء الكبيرة، بحثًا عن الأمان، بينما تُباع الأسهم الصغيرة بسبب ضعف السيولة وارتفاع المخاطر. لكن عندما تبدأ الأسهم الصغيرة في التفوق على السوق، فهذا يدل على أن المستثمرين مستعدون لتحمل مخاطر أعلى لتحقيق عوائد أعلى، وهو مؤشر واضح على تحسن الميل للمخاطرة. على الرغم من أن ارتفاع Russell 2000 بنسبة 3% ليس كبيرًا، إلا أنه في ظل وصول مؤشر ستاندرد أند بورز 500 إلى مستويات قياسية، يُظهر أن أساسيات السوق تتوسع، ولم تعد مدعومة فقط من قبل عمالقة التكنولوجيا.

ثلاثة أعمدة لارتفاع ستاندرد أند بورز

انتعاش أسهم الذكاء الاصطناعي: Alphabet تصل إلى أعلى مستوى، وأسهم الرقائق قوية، والسوق تستعيد الثقة في الذكاء الاصطناعي

قوة الأسهم الصغيرة: Russell 2000 يرتفع بنسبة 3%، وتحسن اتساع السوق يعكس ارتفاع الميل للمخاطرة

أرباح الشركات تتجاوز التوقعات: 80% من التقارير المالية تتجاوز التوقعات، ونمو الأرباح بنسبة 11% يدعم التقييمات

الآن، الأرباح وليس التقييمات هي العامل الرئيسي وراء هذا الارتفاع. أداء الشركات لا يزال هو المحرك الأساسي للسوق. يتوقع المحللون أن نمو أرباح مكونات مؤشر ستاندرد أند بورز 500 في الربع ديسمبر سيكون قريبًا من 11%، وهو ارتفاع كبير عن التوقعات في يناير. وفقًا لبيانات FactSet، أكثر من 80% من الشركات التي أصدرت تقارير حتى الآن فاقت التوقعات.

الأرباح تقود 84% من العائدات وتضع حدًا لفقاعة التقييم

(المصدر: FactSet)

أظهرت دراسات حديثة أن النمو في الأرباح يمثل حوالي 84% من إجمالي عائدات مؤشر ستاندرد أند بورز 500 خلال هذه الدورة، مما يشير إلى أن التوسع في مضاعف الربحية لم يعد المحرك الرئيسي لارتفاع الأسعار. هذا التحول يخفف من مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي، حيث أن الأرباح والتدفقات النقدية أصبحت تدعم بشكل متزايد ارتفاع الأسعار.

هذه النسبة 84% مهمة جدًا. في سوق الثيران السابقة، خاصة في 2020-2021، كان ارتفاع الأسعار يعتمد بشكل كبير على توسع التقييم (زيادة مضاعف السعر إلى الأرباح)، وليس على النمو الحقيقي للأرباح. هذا النمو القائم على التقييم هش جدًا، إذ أن أي تغير في المزاج السوقي أو ارتفاع في أسعار الفائدة قد يؤدي إلى انفجار الفقاعة بسرعة. لكن عندما يكون الارتفاع مدفوعًا بالأرباح، يكون الأساس أكثر صلابة، وحتى مع التصحيحات القصيرة، طالما استمرت الأرباح في النمو، ستواصل الأسعار الوصول إلى مستويات قياسية.

وهو الحال الآن مع مؤشر ستاندرد أند بورز 500. على الرغم من أن المؤشر يحقق أرقامًا قياسية، إلا أن متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح لم يرتفع بنفس القدر، بل انخفض قليلاً. هذا يعني أن ارتفاع الأسعار ناتج عن أرباح الشركات الحقيقية، وليس عن استعداد المستثمرين لدفع أسعار أعلى مقابل نفس الأرباح. هذا الهيكل الصحي للارتفاع يجعل القمم الحالية أقل هشاشة مقارنة بعام 2021.

البيئة الاقتصادية الكلية حتى الآن تدعم قدرة السوق على تحمل المخاطر. نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي حوالي 3.3%، والتضخم يسير بشكل معتدل، ومؤشرات الإنتاجية تتحسن أيضًا. حتى مع وجود اضطرابات سياسية، بما في ذلك توقف الحكومة الفيدرالية وتأخير إصدار البيانات الاقتصادية المهمة، لم تتأثر ثقة السوق بشكل جوهري. هذا الصمود الكلي يوفر دعمًا أساسيًا للسوق.

مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية وستاندرد أند بورز 500 تتماشى في القوة، حيث ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي منذ بداية العام بأكثر من 1%. لكن مؤشر ناسداك انخفض حوالي 2.6%. تراجع ناسداك كان بسبب تصحيح بعض أسهم التكنولوجيا، لكنه لم يؤثر على الاتجاه الصاعد العام لستاندرد أند بورز. المستثمرون الآن يتطلعون إلى البيانات الاقتصادية القادمة وإشارات السياسة القادمة من الاحتياطي الفيدرالي لتأكيد استمرار الدعم المالي.

المنطق وراء تدفق الأموال من البيتكوين دون 65,000 دولار

على الرغم من ارتفاع مؤشر ستاندرد أند بورز 500، إلا أن سوق العملات المشفرة انخفض عكس الاتجاه. انخفض سعر البيتكوين دون 65,000 دولار، مسجلاً أدنى مستوى له خلال عام، واستمر في الاتجاه التنازلي الذي كان يضغط على الأصول الرقمية سابقًا. سبب الانخفاض هو تراجع الزخم السوقي، وانخفاض الاهتمام بالمضاربة، وتحول رأس المال نحو الأسهم التي تحقق نموًا واضحًا في الأرباح.

هذا التباين يبرز الاختلاف الواضح في الميل للمخاطرة، حيث يميل المستثمرون إلى التداولات ذات الرؤية الربحية الواضحة، بدلاً من التداولات المدفوعة بالسيولة. البيتكوين، كأصل غير مدفوع بالفوائد، تعتمد قيمته بشكل كامل على توافق السوق وبيئة السيولة. عندما تكون السيولة وفيرة وأسعار الفائدة منخفضة جدًا، يكون المستثمرون مستعدين لامتلاك أصول لا تولد تدفقات نقدية. لكن في البيئة الحالية، الشركات تحقق نمو أرباح بنسبة 11%، والسندات الحكومية تقدم عوائد خالية من المخاطر تتراوح بين 4-5%، مما يقلل من جاذبية البيتكوين.

هذا التباين الواضح يعكس تزايد التباعد بين الأصول التقليدية ذات المخاطر والأصول الرقمية، على الأقل على المدى القصير. على الرغم من أن الارتفاع المدفوع بالسيولة يفيد كلا السوقين، إلا أن الوضع الحالي أكثر دعمًا للأصول المرتبطة مباشرة بأرباح الشركات. تدفق الأموال من البيتكوين إلى الأسهم لا يعني أن المستثمرين توقفوا عن الثقة في العملات المشفرة، بل أن الأسهم تقدم عوائد مخاطر معدل أعلى في الوقت الحالي.

مؤشر ستاندرد أند بورز 500 يحقق أرقامًا قياسية جديدة، مما يعكس أن هذا الارتفاع يعتمد بشكل متزايد على نمو الأرباح وليس على توسع التقييم. أداء استثمارات الذكاء الاصطناعي والأسهم الصغيرة، بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية القوية، يدعم استمرار الصعود، على الرغم من أن الوصول إلى مستويات قياسية يذكر المستثمرين بالحذر. هبوط البيتكوين إلى أدنى مستوى خلال عام يسلط الضوء على تباين الميل للمخاطرة، حيث يفضل المستثمرون التداولات ذات الرؤية الربحية الواضحة.