وسيط تداول السلع الآجلة (CFTC) وسع نطاق الكيانات المؤهلة لإصدار عملات الدفع المستقرة، متجاوزًا البنوك التقليدية ليشمل البنوك الوطنية ذات الثقة. في اتصال داخلي أعيد إصداره، أوضحت الوكالة أن البنوك الوطنية ذات الثقة — المؤسسات التي تقدم عادة خدمات الحفظ، وتعمل كمنفذين، وتدير الأصول نيابة عن العملاء بدلاً من الانخراط في الإقراض بالتجزئة — يمكنها إصدار رموز مرتبطة بالعملات الورقية وفقًا لإطار عملها. التحديث، والذي يُعتبر رسميًا رسالة 25-40 المعدلة بتاريخ 8 ديسمبر 2025، يشير إلى فتح تنظيمي لمشاركة المؤسسات غير التجارية في سوق إصدار العملات المستقرة مع الالتزام بضوابط المخاطر ومتطلبات الإفصاح الخاصة بالوكالة. تأتي هذه الخطوة ضمن جهود أوسع لتوفير مزيد من الوضوح والإشراف على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي مع دفع المشرعين نحو إطار شامل.
جاء موقف الـ CFTC المحدث جنبًا إلى جنب مع بيئة تنظيمية أوسع شكلها قانون GENIUS، وهو جهد رئيسي تم توقيعه ليصبح قانونًا في يوليو 2025 لإنشاء نظام شامل للعملات المستقرة المدعومة بالدولار. بالتوازي، قدمت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) اقتراحًا يسمح للبنوك التجارية بإصدار العملات المستقرة من خلال شركة تابعة، خاضعة لرقابة الـ FDIC ومتوافقة مع متطلبات قانون GENIUS. مجتمعة، تعكس التطورات دفعًا منسقًا من قبل المنظمين الأمريكيين لتحديد من يمكنه إصدار العملات المستقرة، وكيفية إدارة الاحتياطيات، والمعايير الحاكمة لضمان الاستقرار وحماية المستهلك.
قالت [قسم المشاركين في السوق]: «لم يكن الهدف من القسم استبعاد البنوك الوطنية ذات الثقة كمصدر لإصدار العملات المستقرة للدفع بموجب رسالة 25-40. لذلك، يعيد القسم إصدار محتوى رسالة 25-40، مع توسيع تعريف العملة المستقرة للدفع.»
تؤكد تطورات التوجيه والسياسات في هذا المجال على موقف تنظيمات إدارة بايدن تجاه الأصول الرقمية، حتى مع تغير الديناميات السياسية. نقطة التحول الرئيسية التي يذكرها المؤيدون والنقاد على حد سواء هي قانون GENIUS، الذي يهدف إلى توثيق كيفية إصدار، ودعم، واسترداد الرموز المرتبطة بالدولار في النظام المالي الأمريكي. يتصور القانون إطار عمل يتم فيه ربط العملات المستقرة بأصول عالية الجودة — بشكل رئيسي ودائع العملة الورقية أو الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل — مع التركيز على دعم احتياطي قوي بدلاً من الأساليب التخمينية والخوارزمية. يؤكد القانون على دعم 1:1، وهو جوهر النظرية التنظيمية الأمريكية التي ترى أن العملات المستقرة يجب أن تعمل كشبكات دفع موثوقة بدلاً من أدوات مضاربة.
يعكس الاهتمام بالبنوك الوطنية ذات الثقة كمصدر إصدار محاولة أوسع للاستفادة من البنية التحتية المالية الحالية لإصدار العملات المستقرة مع ضمان إشراف قوي. البنوك الحافظة ومديرو الأصول في وضع جيد لإدارة أصول الاحتياط وآليات الاسترداد، بشرط أن تلتزم بمعايير قانون GENIUS وتوقعات إدارة المخاطر الخاصة بـ CFTC. ومع ذلك، لا تزال الهيكلية القانونية معقدة: يستثني قانون GENIUS نماذج العملات المستقرة الخوارزمية والمصطنعة من نظامه التنظيمي المحدد، مما يشير إلى تفضيل متعمد للدولارات على السلسلة المدعومة باحتياطيات صريحة وسائلة. هذا التحديد مهم للمطورين، والبورصات، والمؤسسات التي تفكر في إطلاق أو توسيع منتجات العملات المستقرة داخل السوق الأمريكية.
من منظور السياسات، يشير إطار عمل الـ FDIC المقرر في ديسمبر 2025 إلى مسار موازٍ للبنوك التي ترغب في المشاركة في اقتصاد العملات المستقرة. يقترح الاقتراح نظام حوكمة وإشراف حيث يمكن للبنك الأم إصدار العملات المستقرة من خلال شركة تابعة، مع تقييم مشترك للامتثال لقانون GENIUS. عمليًا، ستحتاج البنوك إلى سياسات استرداد واضحة، وإدارة شفافة للاحتياطيات، وضوابط مخاطر قوية لمواجهة سيناريوهات ضغط السيولة. يسلط التركيز على الودائع النقدية وتخصيص الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل كضمان الضوء على نهج حذر في إدارة الاحتياطيات، بهدف حماية المستهلكين والحفاظ على الثقة في آلية الاستقرار.
مجتمعة، توضح مقترحات الـ CFTC، وقانون GENIUS، وFDIC جهدًا منسقًا لتحديد من يمكنه إصدار العملات المستقرة وتحت أي ضمانات. بينما يهدف هذا التوجه التنظيمي إلى تقليل المخاطر النظامية وزيادة الشفافية، فإنه يثير أيضًا أسئلة حول المنافسة، والابتكار، وسرعة تكيف المؤسسات مع المتطلبات الجديدة. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن التداعيات تتلخص في احتمال زيادة عدد المصدرين الموثوقين ومعايير أكثر صرامة للاحتياطيات والحوكمة. ستعتمد الصورة النهائية للتنفيذ على التشريعات اللاحقة، وتوجيهات الوكالات، وكيفية توافق الشركات مع برامج الامتثال مع الإطار المتطور.
لماذا يهم الأمر
أولًا، يوسع التمكين للبنوك الوطنية ذات الثقة قاعدة المصدرين المحتملين للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي، مما قد يزيد السيولة ويوفر مسارات جديدة للمؤسسات التي تدير بالفعل تجمعات أصول كبيرة وخدمات حفظ. من خلال تمكين البنوك التي تركز على الحفظ من إصدار العملات المستقرة، تعترف الجهات التنظيمية بأن الوظائف الأساسية للثقة والتسوية يمكن دمجها مع الرموز الرقمية في بيئة مراقبة ومدققة. هذا قد يسرع اعتماد المدفوعات الرقمية بالدولار للتسوية، والرواتب، والمعاملات عبر الحدود، بشرط أن تظل هذه الرموز مدعومة باحتياطيات شفافة وخاضعة لإشراف قوي.
ثانيًا، يركز قانون GENIUS على دعم 1:1 واستبعاد النماذج الخوارزمية، مما يحدد مسارًا واضحًا لاعتبار العملات المستقرة أدوات دفع حديثة حقيقية بدلاً من أدوات مضاربة. يهدف الإطار إلى تقليل مخاطر الطرف المقابل والحفاظ على الثقة بين المستخدمين والتجار والمؤسسات المالية. بالنسبة للمصدرين، يعني ذلك أن أي منتج جديد يدخل السوق الأمريكية سيحتاج إلى إثبات احتياطيات قابلة للتحقق وسياسات استرداد واضحة، مما قد يؤثر على كيفية تأمين السيولة، وتخصيص الضمانات، ونمذجة المخاطر. سيقوم المستثمرون والمتداولون بمراجعة الإفصاحات عن الاحتياطيات والهياكل الحاكمة بشكل أكثر دقة، مع العلم أن الامتثال التنظيمي هو شرط أساسي للوصول إلى السوق بشكل أوسع.
ثالثًا، يقدم نموذج الـ FDIC المقترح للعملات المستقرة التي تصدرها البنوك عملية إشراف متعددة الطبقات تربط المؤسسات الأم بشركة تابعة مخصصة. على الرغم من أن هذا الهيكل قد يعزل المخاطر ويعزز المساءلة، إلا أنه يضيف أيضًا طبقة من التعقيد الإداري للبنوك التي تسعى للمشاركة في اقتصاد العملات المستقرة. بالنسبة للنظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة، فإن هذا التطور يشير إلى نضوج بيئة تنظيمية يمكن للعملات المستقرة أن تعمل كشبكات دفع موثوقة إذا استوفت معايير واضحة وقابلة للتنفيذ. يمكن لهذا الوضوح أن يشجع المزيد من الجهات المالية التقليدية على التعامل مع العملات الرقمية، بشرط أن تظل نماذج الأعمال متوافقة مع ضوابط المخاطر الحصيفة.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك
8 ديسمبر 2025 — تأكيد الـ CFTC على رسالة 25-40 المعدلة وتوسيع النطاق ليشمل البنوك الوطنية ذات الثقة.
اقتراح الـ FDIC ديسمبر 2025 — قد تصدر البنوك العملات المستقرة من خلال شركة تابعة تحت إشراف الـ FDIC؛ راقب إشعار السجل الفيدرالي والتشريعات اللاحقة.
جدول تنفيذ قانون GENIUS — تابع أي تحديثات حول كيفية تنفيذ النظام وكيفية التواصل بشأن توقعات التنفيذ.
التوافق التنظيمي — أي توجيهات إضافية من الـ CFTC أو الـ FDIC توضح تكوين الاحتياطيات، فترات الاسترداد، والتقارير التي يتعين على المصدرين تقديمها.
المصادر والتحقق
بيان صحفي للـ CFTC رقم 9180-26 يعلن عن رسالة 25-40 المعدلة ودمج البنوك الوطنية ذات الثقة كمصدر محتمل للعملات المستقرة للدفع.
إشعار السجل الفيدرالي أو ملف الـ FDIC يوضح الإطار المقترح للبنوك التي تصدر العملات المستقرة عبر شركة تابعة وتوافق قانون GENIUS.
قانون العملات المستقرة الذي وقعه دونالد ترامب في يوليو 2025 — تغطية توضح سياق قانون GENIUS وأهداف التنظيم.
نظرة عامة على قانون GENIUS — مقال على cointelegraph يشرح كيف يمكن أن يعيد القانون تشكيل تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
التوسع التنظيمي يوسع من يمكنه إصدار العملات المستقرة للدفع
قرار الـ CFTC بإدراج البنوك الوطنية ذات الثقة كمصدر محتمل للعملات المستقرة للدفع يمثل تحولًا ملحوظًا في موقف الوكالة التفسيري. من خلال إعادة إصدار رسالة 25-40 مع تعريف موسع لـ«العملة المستقرة للدفع»، توفر الوكالة مسارًا أوضح للمؤسسات الحافظة للمشاركة في سوق العملات المستقرة دون الخروج عن حدود توقعات إدارة المخاطر الحالية. اللغة التي اعتمدتها إدارة المشاركين في السوق تشير إلى محاولة متعمدة لمواءمة التعريفات التنظيمية مع واقع السوق المتطور، حيث تقوم مقدمو الحفظ الكبار ومديرو الأصول بالفعل بأداء وظائف التسوية والحفظ الأساسية التي يمكن توسيعها إلى الدولارات المرقمنة.
في جوهر قانون GENIUS، يكمن هدف رسمي لتوثيق العملات المستقرة كأدوات دفع موثوقة. يهدف القانون إلى تقليل الغموض التنظيمي من خلال تحديد متطلبات احتياطية ومعايير حوكمة دقيقة، لضمان أن الدولارات التي تدعم العملات المستقرة محمية بأصول شفافة وعالية الجودة. يركز القانون على دعم 1:1 — سواء من خلال ودائع العملة الورقية أو الأوراق المالية الحكومية السائلة — مع تفضيل الاستقرار على الحداثة. استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية والمصطنعة من إطار عمل GENIUS يعكس رغبة في تقليل التعقيد ومخاطر الطرف المقابل، مما يقلل من احتمالية فقدان الربط المفاجئ أو صدمات الاحتياطيات.
الإطار القادم للـ FDIC — الذي يسمح للبنوك بإصدار العملات المستقرة من خلال شركة تابعة تحت إشرافه — يكمل إعادة تعريف الـ CFTC. ويشير إلى تقدم عملي نحو دمج الهياكل المصرفية التقليدية مع عمليات الأصول الرقمية، بشرط أن تلتزم البنوك بمعايير قانون GENIUS. تؤكد الضوابط المقترحة على سياسات الاسترداد، وكفاية الاحتياطيات، والتقييم المستمر للصحة المالية، مع التركيز على مرونة النظام وثقة الجمهور. بشكل عام، يشير تلاقي هذه المبادرات إلى توسع تدريجي ومراقب لنظام العملات المستقرة بدلاً من نمو سريع وغير محدود للمصدرين الجدد.
يجب على المشاركين في السوق مراقبة ليس فقط المصدرين الرسميين الذين يظهرون، ولكن أيضًا المعايير المتطورة للإفصاحات، والاختبارات الضاغطة، والحوكمة. مع مشاركة المزيد من الكيانات في هذا المجال، ستزداد الحاجة إلى توقعات تنظيمية واضحة ومتسقة، مما يدفع المصدرين إلى اعتماد برامج امتثال صارمة وضوابط مخاطر قوية. التوازن الذي تسعى إليه الجهات التنظيمية واضح: توسيع الوصول إلى العملات المستقرة كأدوات دفع عملية مع الحفاظ على حواجز حماية كافية لحماية المستهلكين، والاستقرار المالي، ونزاهة أنظمة التسوية.
تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان «تحديثات الـ CFTC للتوجيه: البنوك الوطنية ذات الثقة تُسمى مصدرًا للعملات المستقرة» على Crypto Breaking News – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
