كتابة:宇宙波鸣人، 深潮 TechFlow
في مايو 2022، اختفى 40 مليار دولار خلال 72 ساعة.
كانت تلك أسوأ انهيار في تاريخ العملات المشفرة. كانت عملة UST، التي كانت تُعتبر تاج العملات المستقرة الخوارزمية، تنهار من دولار واحد إلى ورق ممزق خلال أيام قليلة؛ وLuna، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية حوالي 40 مليار دولار، سقطت من قمة 116 دولارًا إلى قرب الصفر.
ملايين المستثمرين العاديين فقدوا مدخراتهم في ذلك الصيف المبكر، كانوا يحدقون في الشاشات، يراقبون خطوط الكي، غير مدركين لما يحدث، ولا يعرفون ماذا يفعلون.
تفسير السلطات جاء سريعًا: خلل في تصميم الخوارزمية، Do Kwon كذب، والسوق ماتت طبيعيًا. قبل معظم الناس هذا الجواب، وأرجعوا تلك الكارثة إلى “درس آخر في عالم التشفير”، ثم استمروا في مسيرتهم.
هذا الجواب استمر لأكثر من أربع سنوات.
حتى 23 فبراير 2026، عندما قدم تود سنايدر، المفلس من شركة Terraform Labs، دعوى قضائية أمام محكمة فيدرالية في مانهاتن. وأُسقطت الأضواء على أكبر شركة تداول كمي غامضة ومربحة في العالم، Jane Street.
وأخيرًا، ظهرت نسخة جديدة من الإجابة على السؤال الذي ظل غامضًا لأربع سنوات.
سر مجموعة الدردشة السرية بين Jane Street و LUNA
لفهم مدى خطورة هذه الاتهامات، يجب أن نعرف من هو المتهم.
بالنسبة لمعظم مستخدمي العملات المشفرة، قد يكون اسم Jane Street غريبًا. لكن في وول ستريت، يُعتبر اسمًا أسطوريًا، شركة تحافظ على سرية تامة، لكنها أصبحت واحدة من أهم اللاعبين في الأسواق المالية العالمية بشكل غير معلن.
في الفترة بين 1999 و2000، أسس تيم رينولدز، روبرت غرانيري، ومايكل جنكينز، وهم متداولون سابقون في شركة Susquehanna، بالإضافة إلى مطور IBM مارك جيرستاين، شركة Jane Street في مكتب صغير بدون نوافذ في نيويورك. بدأوا في التداول عبر استراتيجيات ADR، وكانت غير ملحوظة، ولم يلتفت إليها أحد. لكنهم سرعان ما استهدفوا سوق ETF، الذي كان لا يزال سوقًا صغيرًا، وحققوا نجاحًا كبيرًا فيه، وجعلوه ساحة معركتهم الأساسية.
هذا الرهان غير مجرى الأمور.
اليوم، تعد Jane Street واحدة من أكبر شركات السوق الماركة في العالم، وتعمل في 45 دولة، وتدير أكثر من 200 سوق تداول، وتسيطر على حوالي 24% من سوق ETF الأمريكي، وتبلغ حجم تداولاتها الشهرية 2 تريليون دولار. في عام 2024، حققت إيرادات تداول صافية بلغت 20.5 مليار دولار، متجاوزة البنوك الأمريكية، وواقعة في مصاف غولدمان ساكس. وفي الربع الثاني من 2025، سجلت إيراداتها 10.1 مليار دولار وصافي ربح 6.9 مليار دولار، محطمة جميع الأرقام القياسية الفصلية لبنوك وول ستريت الكبرى.
يعمل فيها 3000 موظف، بدون مدير تنفيذي، وبدون هياكل تقليدية، ويُوزع الأرباح على جميع الموظفين بشكل موحد. تصف Jane Street نفسها بأنها “مجموعة من حلالي الألغاز”، ويصفها الآخرون بأنها “مجتمع فوضوي”، مسطحة، غامضة، ومغلقة تمامًا على وسائل الإعلام.
ومن بين خريجيها شخصية معروفة، SBF، الذي تخرج من MIT في 2014، وانضم إلى Jane Street، حيث طور حدسه في التداول لمدة ثلاث سنوات، ثم غادر في 2017 ليؤسس Alameda Research وFTX. هؤلاء الأشخاص، الذين تربوا في هذه الشركة، غيروا بشكل عميق ملامح عالم التشفير، سواء من ناحية التغيير الإيجابي أو السلبي.
اليوم، هذه الشركة التي تُعرف بـ"الهدوء والدقة والوقوف دائمًا على جانب المعلومات"، تجد نفسها على منصة الاتهام.
والاتهام الرئيسي يأتي من مجموعة دردشة خاصة تُسمى “سر برييس” (Bryce’s Secret).
مؤسسها هو Bryce Pratt، موظف في Jane Street. كان سابقًا متدربًا في Terraform، وبعد مغادرته انضم إلى Jane Street، لكن علاقاته القديمة لم تنقطع، والجانبان يفتحان له الأبواب.
في فبراير 2022، أدخل Pratt زملاءه القدامى إلى هذه القناة الخاصة، مكونًا قناة اتصال سرية بين فريق Terraform وJane Street، حيث يضم مهندسي برمجيات Terraform ومديري تطوير الأعمال. وتتهم الدعوى أن من خلال هذه القناة، حصلت Jane Street على معلومات مسبقة عن خطة Terraform لسحب استثماراتها من Curve، وهي قرار لم يُعلن عنه بعد للجمهور.
في 7 مايو، بعد 10 دقائق من سحب Terraform Labs 150 مليون دولار من Curve 3pool، قام محفظة مرتبطة بـJane Street بسحب 85 مليون دولار من UST، وهو أكبر صفقة من نوعها في تاريخ هذا المسبح.
وفي 9 مايو، انخفض سعر UST إلى 0.8 دولار، وأصبح الانهيار واضحًا للجميع. في ذلك الوقت، أرسل Pratt رسالة عبر الدردشة إلى فريق Do Kwon وTerraform، يعرض فيها أن تشتري Jane Street Luna بخصم كبير.
وفي الوقت الذي كانت فيه تجمع أموال المستثمرين الصغار، كانت أيضًا تستعد لشراء الأصول في قلب الأزمة.
المتهمون، بالإضافة إلى Pratt، هم أيضًا مؤسس Jane Street المشارك روبرت غرانيري، والموظف مايكل هوانج، وهو الشخص الوحيد من بين الأربعة المؤسسين الذي لا يزال في الشركة. وتستند الدعوى إلى قوانين السلع والأسهم، وتتهم بالاحتيال والاستفادة غير المشروعة، وتطالب بمحاكمة أمام هيئة محلفين، وتعويضات، واسترداد الأرباح.
وتنقل وكالة بلومبرج عن الدعوى أن: عمليات Jane Street سمحت لها بـ"تغطية مئات الملايين من الدولارات من المخاطر المحتملة في الوقت المناسب، قبل انهيار نظام Terraform بعد ساعات قليلة".
Jump Trading وظلام أعمق
الدعوى ضد Jane Street ليست حادثة معزولة. قبل شهرين، رفع تود سنايدر، المفلس من شركة Terraform، دعوى ضد Jump Trading وشركائها، يطالبها بـ40 مليار دولار.
قصة Jump، من ناحية، أكثر إثارة للدهشة من Jane Street.
تكشف الدعوى عن صورة لم تكن واضحة من قبل: في مايو 2021، عندما حدثت أول أزمة لفقدان ربط UST، اشترت Jump بشكل سري حوالي 20 مليون دولار من UST، وأعادت السعر إلى 1 دولار.
لاحقًا، صدق الجمهور على قصة العملة المستقرة الخوارزمية، واعتقد أن النظام ذاتي التعافي. واستطاعت Terraform أن تتجنب التدقيق التنظيمي، بينما حصلت Jump على أكثر من 61 مليون Luna، بسعر 0.40 دولار لكل وحدة، بينما كان سعر السوق حوالي 90 دولارًا، بخصم يزيد عن 99%. وبيعت تلك الحصص لاحقًا، وحققت Jump أرباحًا تقدر بـ12.8 مليار دولار، وفقًا للدعوى.
وفي انهيار مايو 2022، نقلت Luna Foundation Guard حوالي 50 ألف بيتكوين (بقيمة حوالي 1.5 مليار دولار) إلى Jump، بشكل غير رسمي، بحجة دعم السوق. ولم يُعرف بعد أين ذهبت تلك البيتكوين، وتقول الدعوى: “هل استغلت Jump الأمر لزيادة أرباحها، أم لا؟”.
ومن الجدير بالذكر أن: دي سوماتا وكاريا، في تحقيقات هيئة الأوراق المالية الأمريكية، رفضا مرارًا الإجابة على الأسئلة، مستندين إلى التعديل الخامس من الدستور. ووافقت شركة تابعة لـJump، Tai Mo Shan، على تسوية مع SEC بقيمة 123 مليون دولار، واعترفت بأنها “ضللت المستثمرين”. واستقال كاريا من منصبه كرئيس لـJump Crypto في نفس العام، بعد تحقيقات من CFTC.
والأهم من ذلك، وفقًا للدعوى، أن Jump كانت الوسيط الذي مكن Jane Street من الوصول إلى معلومات غير عامة، عبر قنوات سرية، مما يربط بين القضيتين.
لكن القصة لا تنتهي هنا.
ردت Jane Street بشكل مباشر: هذه “دعوى يائسة”، و"محاولة واضحة لابتزاز الشركة". وأكدت أن خسائر مستثمري Terra وLuna سببها الاحتيال الذي ارتكبه Do Kwon وفريق إدارة Terraform، وأنهم سيقومون برد الفعل المناسب.
ولم يخطئ أحد في ذلك. اعترف Do Kwon بارتكاب الاحتيال، وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا؛ كما دفعت Terraform غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. كانت دورة الموت لـLuna حتمية من أساسها: العملة المستقرة الخوارزمية، بطبيعتها، تحتاج إلى شراء مستمر وثقة، وإذا حدث ذعر، فإن آلية الربح ستعمل عكس ذلك، وتدمر النظام بسرعة هائلة.
لكن، “إدانة Do Kwon” و"براءة الآخرين" ليستا متناقضتين بالضرورة.
هناك عيب قاتل في بنية المبنى، وهذا حقيقي. أثناء انهياره، هل استغل أحد الفرصة لسرقة أغلى ما فيه قبل وصول رجال الإطفاء؟ هذا سؤال قانوني وأخلاقي مستقل.
ومع ذلك، هناك تفصيل مهم. في اليوم نفسه الذي ظهرت فيه دعوى Jane Street، أعلن الباحث ZachXBT عن تحقيق كبير سيصدر في 26 فبراير 2026، حول “أكبر مؤسسة ربحية في صناعة التشفير، حيث استغل العديد من الموظفين البيانات الداخلية بشكل غير قانوني”. لم يُذكر اسم الشركة، لكن توقيت الإعلان جعل الجميع يترقب بقلق.
هذه القصة لم تنته بعد، لكن شيء واحد مؤكد: في سوق التشفير، الذي يروج لـ"اللامركزية"، لم تختفِ أبدًا عدم المساواة الحقيقية، بل انتقلت من منصات البنوك إلى العقود الذكية على السلسلة، بشكل أكثر سرية واستمرارية.
ربما كانت حادثة Luna هي أوج تلك الانقسامات، وأولئك الذين كانوا على الجانب الآخر من الشق، غادروا قبل أن تنهار الجدران.
“أموال الأثرياء تُرد، وأموال العامة تُقسم ثلاثين سبعين”، هكذا في الأفلام، وهكذا في عالم التشفير.
