تقرير شهر مارس من مختبرات EMC: بعد عمليات البيع الكبيرة، يستمر السوق الصاعد

*المعلومات والآراء والأحكام المتعلقة بالأسواق والمشاريع والعملات وما إلى ذلك المذكورة في هذا التقرير هي للإشارة فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. *

كانت الأسواق المالية العالمية هادئة في شهر مارس.

سجل مؤشرا ناسداك وداو جونز ارتفاعات جديدة دون أي تشويق. حتى الآن، ارتفع مؤشر ناسداك لمدة خمسة أشهر متتالية، مما يشير إلى أن رأس المال الطويل يزيد باستمرار من تحمله لتأخير تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية.

هناك العديد من العوامل التي تؤدي إلى تأخير تخفيض أسعار الفائدة.

وانتعش مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بشكل طفيف من 3.1% إلى 3.2% على أساس شهري، وانتعش مؤشر مديري المشتريات لمؤشر مديري المشتريات للتصنيع في الولايات المتحدة إلى 50.3%، مما يدل على اتجاه الدخول في فترة من التوسع. وأنهت اليابان فترة ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية وأسعار الفائدة السلبية. رفع أسعار الفائدة لأول مرة.

انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة في أبريل بشكل كبير، كما انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في مايو إلى أقل من 50٪.

سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية (رسم بياني من بنك أوف أمريكا)

وواصل مؤشر الدولار الأمريكي انتعاشه في مارس، مرتفعًا إلى 104.49 بنهاية الشهر.

وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، وسجلت أسعار البيتكوين أعلى مستوياتها على الإطلاق.

وقد أدى تراكم رأس المال العائد إلى الولايات المتحدة إلى دفع أسواق الأسهم والملاذ الآمن إلى الارتفاع في الوقت نفسه.

وفي الوقت نفسه، بلغ إنفاق الحكومة الأمريكية على الدين الوطني 1.1 تريليون دولار في الأشهر الاثني عشر الماضية، وهو ما تضاعف منذ جائحة كوفيد-19. وأشار بنك أوف أمريكا في تقريره إلى أنه إذا فشلت الحكومة الأمريكية في خفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس خلال الـ 12 شهرا المقبلة، فإن تكاليف الفائدة سترتفع إلى 1.6 تريليون. وبحلول نهاية هذا العام، ستصبح فوائد الديون الأمريكية أكبر بند إنفاق للحكومة الأمريكية.

هذه هي تكلفة الإصدار الإضافي لسندات الخزانة الأمريكية والتأخير في تخفيضات أسعار الفائدة، وهي أيضًا أحد الأسباب الأساسية التي تجعل السوق تراهن على أن الحكومة الأمريكية ستخفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن.

فقد خفضت الولايات المتحدة أسعار الفائدة، ودخل التمويل الكلي في فترة من التيسير، ودخلت سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة جولة جديدة من الدورات الصاعدة.

هذه هي النقطة التي تجذب أكبر قدر من الاهتمام من المستثمرين العالميين وترتبط ارتباطًا وثيقًا بسوق الأصول المشفرة.

يقوم السوق حاليًا بتأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة إلى النصف الثاني من العام، سواء كان ذلك في سوق الأسهم الأمريكية أو سوق العملات المشفرة، فقد بدأت بعض الصناديق في جني الأرباح ومغادرة السوق.

سوق العملات المشفرة

في مارس، افتتحت عملة البيتكوين عند 61,179 دولارًا أمريكيًا وأغلقت عند 71,289 دولارًا أمريكيًا، مرتفعة بنسبة 16.53% للشهر بأكمله، وبسعة 23.88%، محققة 7 أشهر متتالية من النمو، وكان حجم التداول هو الأعلى في يوليو.

طوال شهر مارس، ظلت البيتكوين ضمن القناة الصعودية “لفترة الصعود”. كان يوم 13 مارس بمثابة نقطة تحول في الاتجاه المتوسط المدى، ففي ذلك اليوم، وصلت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها منذ السوق الصاعدة الحالية، وبعد ذلك أظهر الحجم الإجمالي والطاقة اتجاهًا هبوطيًا. بعد الوصول إلى المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا ووصوله إلى القاع في 20 مارس، فشلت طاقة الحجم في التنشيط مرة أخرى، مما يشير إلى أن الجانبين الطويل والقصير كانا في طريق مسدود. اعتبارًا من 2 أبريل، عند كتابة هذا التقرير، انخفضت عملة البيتكوين لمدة يومين متتاليين، واختبر السعر مرة أخرى المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا، مما يظهر زيادة في الحجم والطاقة.

ارتفعت عملة البيتكوين لمدة 7 أشهر متتالية لتعادل الرقم القياسي التاريخي. سواء كانت طويلة أو قصيرة، فقد تراكمت الكثير من الأرباح غير المحققة. مع ارتفاع أسعار العقود الآجلة، يبدأ حجم المبيعات التي تحقق الربح في أن تصبح واحدة من بؤرة اهتمام السوق.

أصبحت اللعبة بين الأموال المتدفقة وحجم مبيعات البيتكوين العامل المهيمن الذي يؤثر على أسعار البيتكوين على المدى القصير والمتوسط.

بيع كبير

نحن نفهم السوق الصاعدة كظاهرة سوق يقوم فيها المشاركون الجدد بجلب رأس المال إلى السوق لشراء الرقائق على خلفية وفرة الأموال، وبالتالي دفع المالكين الحاليين للبيع. بالنسبة لمستثمري البيتكوين على المدى الطويل، فإن الأسواق الصاعدة هي الأوقات التي يمكن أن تحدث فيها عمليات بيع قوية.

في هذه الدورة، كان يوم 3 ديسمبر 2023 هو أعلى مستوى على الإطلاق للحيازات طويلة الأجل، عندما امتلكت إجمالي 14,916,832 بيتكوين. منذ ذلك الحين، مع بدء السوق الصاعدة تدريجيًا، بدأت تشانغشو عمليات بيع دورية مدتها أربع سنوات، واعتبارًا من 31 مارس، تم بيع إجمالي 897,543 بيتكوين.

أرباح البيع الجماعي على المدى الطويل

يبدأ الأمر ببيع اليد الطويلة وينتهي باستحواذ اليد القصيرة. يحافظ الاثنان على توازن ديناميكي.

خلال فترة الارتفاع، عندما يتحكم التدفق الجديد للأموال في قوة التسعير، فإن حجم الشراء الرئيسي يدفع السعر إلى الأعلى ويحقق التوازن.

خلال فترة الارتفاع، عندما تبيع BTC أيديًا طويلة للتحكم في قوة التسعير، فإن حجم البيع الرئيسي يدفع السعر إلى الانخفاض ويحقق التوازن.

هناك أيضًا مجموعة فرعية مهمة من المشاركين - البائعون على المكشوف الذين يحققون الربح، والذي سيصبح أيضًا سببًا مهمًا لدفع الأسعار للانخفاض خلال فترة الارتفاع.

وبمراقبة عمليات البيع في شهر مارس، وجدنا أن الأيدي الطويلة والقصيرة تم بيعها بنفس التردد.

وفي السادس والعشرين من فبراير/شباط، بدأ كل منهما تحويلات واسعة النطاق إلى البورصات وبدأا عمليات بيع ضخمة. وبلغ كل منهما أعلى مستوياته في التحويلات في الثاني عشر من مارس/آذار، واستمر حجم التحويلات في الانحدار بعد ذلك.

وفي 12 مارس، وصل حجم الاثنين إلى نقطة عالية. وفي اليوم التالي، بدأ سعر بيتكوين في الانخفاض من أعلى مستوى عند 73835.57 دولارًا، وانخفض إلى أدنى مستوى في مارس عند 60771.14 دولارًا في 20 مارس.

بعد 20 مارس، استخدم المضاربون على الارتفاع القوة الشرائية لسحب سعر البيتكوين إلى 71288.90 دولارًا، ومع ذلك، استمرت ضغوط البيع في التدفق بعد 20 مارس، وفي النهاية انهار السعر مرة أخرى في أول يومين تداول من أبريل.

تبيع مجموعة البيع على المكشوف من أجل الربح

في 12 مارس، بدأت جولة البيع بشكل مشترك بالأيدي الطويلة والقصيرة وكانت الموجة الأولى من البيع على نطاق واسع وقمة جني الأرباح من قبل المجموعتين بعد دخول السوق الصاعدة. في ذلك اليوم، أدركت المجموعتان أ إجمالي الربح يصل إلى 3 مليار. وفي الفترة من 26 فبراير إلى 31 مارس، بلغ إجمالي الأرباح 63.1 مليار دولار أمريكي.

ومن الجدير بالذكر–

خلال النصف الأول من عمليات البيع الكبيرة من 26 فبراير إلى 12 مارس، سيطر زخم الشراء على البيتكوين، حيث ارتفع السعر من 51,730.96 إلى 71,475.93 دولارًا.

في النصف الثاني من عمليات البيع الكبيرة من 13 مارس إلى 31 مارس (والتي لم تنته بعد)، كانت BTC في فترة هيمن عليها زخم البيع، حيث انخفض السعر من 73709.99 إلى حد أقصى قدره 60771.74 دولارًا.

على الرغم من أن ذروة البيع كانت في 12 مارس، إلا أن حجم البيع اليومي للأيدي الطويلة والقصيرة ظل أكثر من مليار دولار أمريكي حتى نهاية الشهر.

** تعتقد EMC Labs أن هذا النوع من البيع المستمر والواسع النطاق هو السبب الأساسي لانخفاض أسعار BTC من مارس إلى أبريل. وكانت هذه الجولة الأولى من المبيعات الكبيرة بعد دخول السوق الصاعدة. وكان البائعون يتمتعون بقوة التسعير، الأمر الذي أدى إلى إضعاف حماس المضاربين على الارتفاع للشراء على المدى الطويل، الأمر الذي أدى إلى انخفاض الأسعار، وبالتالي تحقيق ربح تراكمي قدره 63.1 مليار دولار أمريكي. **

خلال فترة الارتفاع، ما إذا كان البيع الذي يحقق الربح سيؤدي إلى انخفاض السعر يعتمد على توازن قوة اللعبة بين الأطراف الطويلة والقصيرة. في المرحلة الأولى من البيع، لا يبيع البائع إلا بشكل مبدئي، وسيستمر السعر في الارتفاع، وبالتالي يستمر البائع في زيادة حجم البيع، مما يؤدي في النهاية إلى استهلاك الذخيرة لجيوش متعددة، مما يؤدي إلى انخفاض السعر . وبعد التراجع، لأسباب سعرية، بدأ البائعون في تقليص حجم مبيعاتهم، واستمرت قوة المشترين في التعافي، مما دفع الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى. ويستمر الاثنان في التنافس في صعود وهبوط الأسعار حتى نطاق البيع التالي.

خلال فترة الصعود بأكملها، غالبا ما تحدث ألعاب مماثلة عدة مرات. وبعد عمليات بيع متعددة، دخلت معظم الرقائق إلى المجموعة المختصرة، وأصبحت السيولة وفيرة بشكل متزايد، مما أدى إلى خسارة قوة المشتري أخيرًا في اللعبة الطويلة والقصيرة، وانتهى السوق الصاعد.

**حكم مختبرات EMC: في الوقت الحالي، تتراجع القوة البيعية بشكل ملحوظ، لكنها لم تنته بعد. في حين أنه من الصعب التنبؤ بالأسعار، فإن الموجة الكبيرة الأولى من البيع في السوق الصاعدة تقترب من نهايتها. أدت هذه الموجة من البيع على نطاق واسع قبل خفض الإنتاج إلى تطهير عدد كبير من الرقائق الربحية ورفع مركز تكلفة البيتكوين، مما سيساعد على زيادة السعر في المرحلة التالية. **

السوق الصاعدة تتكشف تدريجياً

أحد العوامل الخارجية لبداية هذا السوق الصاعد هو تدفق الأموال الناتج عن الموافقة على BTC ETF، بينما العامل الداخلي هو تطوير التكنولوجيا وتنفيذ التطبيقات الجديدة.

لقد ذكرنا في تقرير فبراير أن بداية الدورة يجب أن تكون مبنية على التنمية الصناعية باعتبارها الدعم الأساسي. وبناءً على هذا المنطق، وضعنا نصب أعيننا تطبيق بيانات السلسلة العامة.

في مارس، أكملت إيثريوم ترقية كانكون، مما أدى بشكل فعال إلى خفض رسوم الغاز من الطبقة الثانية وزيادة قدرة الطبقة الأولى إلى حد ما. لاحظنا أنه منذ فبراير، زاد عدد المستخدمين النشطين يوميًا لشبكة إيثريوم بشكل ملحوظ، من حوالي 400000 في أوائل فبراير إلى 1.13 مليون في نهاية مارس، أي بزيادة تقارب الضعف. بالنسبة لمجتمع إيثريوم، تعد هذه نتيجة مشرقة للغاية وإشارة واضحة إلى أن السوق الصاعدة قد بدأت.

عناوين إيثريوم النشطة يوميًا

في السوق الصاعدة، بالإضافة إلى المستخدمين الحاليين النشطين، سيتدفق المستخدمون الجدد أيضًا إلى السوق. نحن نراقب هذا المقياس عن طريق إضافة عناوين جديدة.

عناوين إيثريوم الجديدة يوميًا

منذ شهر مارس، تحسن عدد المستخدمين الجدد على شبكة إيثريوم إلى حد ما، واستمر متوسط نمو المستخدم لمدة 30 يومًا في الارتفاع، لكنه لم يتجاوز أعلى نقطة في العام الماضي. منذ العام الماضي، أظهر عدد المستخدمين الجدد على شبكة إيثريوم خصائص موجية نموذجية ولم يُظهر بعد اتجاهًا تصاعديًا يشبه النبض.

إن توسع السوق الصاعدة سيصاحبه حتماً الارتفاع المستمر لمستخدمي شبكة Etherum. وهذا أمر يستحق الملاحظة المستمرة.

فيما يتعلق بأداء بيانات Etherum، يمكننا أن نفهم أن السوق الصاعدة قد بدأت للتو، ويرجع ذلك أساسًا إلى انتعاش ونشاط المستخدمين الحاليين، في حين أن المستخدمين الجدد على نطاق واسع لم يصلوا بعد بأعداد كبيرة.

عندما ننظر إلى سلاسل التطبيقات العامة الأخرى، مثل BNB Chain وAvalanche وPolygon وما إلى ذلك، نجد أن المستخدمين في السلسلة ما زالوا صامتين ولا يظهرون الزخم القوي الذي يجب أن تتمتع به السوق الصاعدة.

هناك سلسلة عامة واحدة فقط تتفوق في أداء Etherum بكثير، وهي سلسلة Solana، التي تولد من جديد وتنمو بشكل هائل.

بالنظر إلى الرسم البياني الإحصائي لمستخدمي Solana الجدد، يمكننا أن نرى أنه يظهر اتجاه نمو مثالي يشبه النبض. وفي عام 2023، استمر مستخدموها الجدد وأسعارها في النمو ببطء، وبحلول منتصف نوفمبر/تشرين الثاني، بدأ ميل منحنى النمو في الارتفاع، من نحو 300 ألف مستخدم جديد يومياً إلى نحو 1.6 مليون مستخدم جديد في منتصف يناير/كانون الثاني، أي بزيادة تزيد على 4 مرات. ومنذ ذلك الحين، وبعد انخفاضين جديدين في أواخر يناير وأواخر فبراير، شهد شهر مارس بأكمله نموًا عنيفًا، حيث تضاعف تقريبًا في غضون 30 يومًا من بداية الشهر حتى نهايته.

وقد مكّن هذا الأداء القوي شبكة Solana من تجاوز السوق الصاعدة السابقة وتحقيق مستويات قياسية من حيث المستخدمين الجدد يوميًا والمستخدمين النشطين يوميًا والاستهلاك اليومي للغاز.

يعد هذا الاعتماد على نطاق واسع بمثابة الدعم الأساسي لنمو أسعار SOL لتتقدم بفارق كبير بين العملات الرئيسية.

عناوين سولانا الجديدة اليومية

وبملاحظة العناوين النشطة اليومية لـ Solana، فإن الاتجاه يتوافق بشكل أساسي مع العناوين الجديدة.

عنوان المستخدم النشط اليومي Solana

تعتبر Solana من Etherum غير المتجانسة هي الحامل الجديد لـ DePin وأيضًا السلسلة العامة التي تدعم سرد دفع USDC.

ومع ذلك، يجب أن نرى أن عمليات التبني هذه بعيدة كل البعد عن التطور الكامل، وحالة الاستخدام الرئيسية لشبكة Solana في الوقت الحالي هي إصدار العملات المعدنية MEME والمضاربة عليها. ظهرت عملات MEME الهائلة مثل Bonk وBOME وWIF واحدة تلو الأخرى، حيث يصل حجم المعاملات اليومية إلى مئات الملايين من الدولارات. عدد كبير من عملات MEME التي ولدت وماتت أكملت حياتها في غضون أسبوع، لكن المضاربين ما زالوا يستمتعون بها، مما أدى إلى ظهور أكثر من 1000 عملة MEME جديدة كل يوم.

على الرغم من أن Solana تطلق ابتكارات لافتة للنظر في مجالات DePin وDEX وStake وOracle وRWA وما إلى ذلك، فإن الموجة الحالية من اعتماد Solana على نطاق واسع لا تزال مجرد تكهنات MEME، تمامًا مثل جنون Etherum ICO في عام 2017.

وهذا أمر مقلق.

السيولة

اتجاهات عرض العملات المستقرة (إحصاءات مختبرات EMC)

في التقارير السابقة، أشارت EMC Labs مرارًا وتكرارًا إلى أن تغير اتجاه العملات المستقرة من التدفقات الخارجية إلى التدفقات الداخلة في أكتوبر 2023 هو أمر دوري. وهذا الاتجاه هو العامل الخارجي الرئيسي لبداية السوق الصاعدة، ولن تنتهي طبيعته الدورية في وقت قصير.

طوال شهر مارس، شهدت قنوات العملات المستقرة تدفقًا إجماليًا قدره 8.9 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا للتدفق الشهري منذ هذه الدورة. يعد هذا التدفق هو الدعم الأساسي لأسعار البيتكوين التي وصلت إلى مستوى قياسي هذا الشهر، وهو أيضًا أحد المستفيدين من بيع البيتكوين.

لم يصل حجم تداول العملات المستقرة بعد إلى أعلى نقطة في السوق الصاعدة الأخيرة، ويجب إيلاء اهتمام وثيق لحجم ومعدل التدفقات اللاحقة.

منذ أن وافقت الولايات المتحدة على 11 صندوق استثمار متداول لبيتكوين في يناير من هذا العام، أصبحت الأموال من هذه القناة أيضًا أحد العوامل المهمة التي تؤثر على السوق.

من خلال مراقبة البيانات، يمكننا أن نرى أن صندوق BTC ETF لم يواجه تدفقات خارجية واسعة النطاق خلال هذه الجولة من تعديلات البيع الرئيسية، ولم يسجل سوى تدفقات خارجية صغيرة في الفترة من 18 مارس إلى 22 مارس.

11 دعم إحصائيات التدفق الداخلي والخارجي لصندوق BTC ETF (SosoValue)

استنادًا إلى تحليل التدفق الداخلي والخارجي لصندوق BTC ETF، نرى أن الأموال الموجودة في هذه القناة قد خففت مراكزها فقط في فترة زمنية قصيرة، ويبلغ الحجم حوالي 10 دولارات أمريكية. ولا يزال هذا المبلغ من الأموال صغيراً مقارنة بالأرباح المحتجزة البالغة 63.1 مليار دولار، لذا فهو ليس السبب الأساسي لهذه الجولة من التعديل.

لا تزال الأموال في قناة BTC ETF مستمرة في التدفق، وهو أحد الدعم المهم للانتعاش اللاحق والارتفاعات الجديدة لأسعار BTC.

خاتمة

في هذا التقرير، نقوم بتحليل ظاهرة المستثمرين على المدى الطويل وصانعي الربح على المدى القصير الذين يبدأون الجولة الأولى من الدورة الجديدة بعد أن اخترق سعر BTC مستوى مرتفعًا جديدًا.

ساعدت جولة البيع هذه البائعين على تحقيق أرباح بقيمة 61 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين بنحو 17٪.

استنادًا إلى هيكل السوق، نرى أن هذا النوع من البيع يعد ظاهرة طبيعية أثناء ارتفاع السوق؛ واستنادًا إلى تدفق رأس المال من العملات المستقرة وقنوات صناديق الاستثمار المتداولة واعتماد سلاسل التطبيقات، فإننا نحكم أنه سيكون هناك تكرار في توقعات السوق. ولكن هذه الجولة من سوق العملات المشفرة الصاعدة بدأت تتشكل، ولكي تتكشف هذه الجولة بالتسلسل، يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن يتخذوا قرار الشراء على أساس الحذر.

معلومات عنا

تأسست EMC Labs (Emergence Labs) في أبريل 2023 على يد مستثمري الأصول المشفرة وعلماء البيانات. من خلال التركيز على أبحاث صناعة blockchain والاستثمار في سوق التشفير الثانوي، مع التبصر في الصناعة والبصيرة واستخراج البيانات باعتبارها قدرتها التنافسية الأساسية، فهي ملتزمة بالمشاركة في صناعة blockchain المزدهرة من خلال البحث والاستثمار، وتعزيز blockchain والأصول المشفرة باعتبارها بركات للإنسانية.

لمزيد من المعلومات، يرجى زيارة الموقع: