تفكيري وتحسين الإدراك الذي فاتني MSTR هذا السهم العالي العائد.

MSTR (MicroStrategy)، ارتفع من $69 في بداية العام إلى أعلى مستوى في الأسبوع الماضي $543، وارتفع بنسبة أعلى بكثير من بيتكوين! ما أثار انطباع الخال هو أنه عندما تعرضت بيتكوين للسحب إلى الخلف بسبب الانتخابات وتم سحقها على الأرض، استمر MSTR في الصعود بثبات. هذا يجعلني أعيد التفكير في المنطق الاستثماري لهذا السهم: إنه ليس مجرد استغلال لفكرة بيتكوين، بل له أسلوب ومنطق خاص به.

لعبة MSTR الأساسية: يمكن شراء BTC من خلال الإصدار المحول للسندات

MSTR كانت في الأصل تعمل في مجال الذكاء التجاري (نظام التقارير الذكية) ، لكنها أصبحت صناعة الشمس المغربية منذ زمن بعيد. الآن ، لعبتها الأساسية هي: الحصول على تمويل من خلال إصدار صكوك تحويلية قابلة للتحويل ، وشراء كميات كبيرة من BTC ، وجعلها جزءًا مهمًا من أصول الشركة.

1. ما هي السندات القابلة للتحويل؟

ببساطة، يقوم الشركة بتمويل السندات من خلال الإصدار الذي يتيح للمستثمرين الاختيار بين استلام رأس المال والفائدة عند الاستحقاق، أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة بسعر متفق عليه.

—إذا ارتفعت أسعار الأسهم بشكل كبير، سيختار المستثمرون التحويل إلى أسهم، وبالتالي ستتخفف الحصص.

—إذا لم يرتفع سعر السهم، يختار المستثمرون استرداد رأس المال والفائدة، وتحتاج الشركة إلى دفع تكلفة تمويل معينة.

2. منطقية عمل MSTR:

—اشتري BTC بالمال الذي تم جمعه من إصدار السندات القابلة للتحويل.

• بواسطة هذه الطريقة، يستمر حجم حيازات MSTR من BTC في الزيادة، وفي الوقت نفسه، يرتفع القيمة السعرية لكل سهم من BTC.

على سبيل المثال: وفقًا للبيانات في بداية عام 2024 ، ارتفعت كمية BTC المقابلة لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107 ، وصعدت إلى 0.12 في 16 نوفمبر.

ستكون الفهم أكثر وضوحًا بالاستناد إلى الشكل أدناه: خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024 ، فإن علاقة السندات القابلة للتحويل الصادرة من الشركة (MSTR) بين الـBTC التي تم حفظها والأسهم المخففة.

— خلال الربع الثالث من عام 2024، زادت MSTR حصتها من BTC المقتنيات من 189,000 إلى 252,000 (زيادة بنسبة 33.3٪) عن طريق السندات القابلة للتحويل، بينما تم تخفيف إجمالي الأسهم فقط بنسبة 13.2٪.

— كل 100 سهم تقابلها BTC ارتفع من 0.091 إلى 0.107، وزيادة المقتنيات من BTC تزيد تدريجيا. نحن نحسب بسعر بداية العام: سعر سهم MSTR 100 ($69) $6900، 0.091 BTC ($42,000) بسعر $3822، مقارنة بقيمة شراء BTC مباشرة (-45%)، يبدو غير مربح. ولكن وفقا لهذا النموذج الارتفاعي، من خلال استمرار الاقتراض، سيزداد عدد BTC المملوك لكل سهم بشكل متزايد.

3. البيانات الأحدث:

في 16 نوفمبر، أعلنت MSTR عن الاستحواذ على 5.178 مليون BTC بقيمة 46 مليار دولار، والمقتنيات الإجمالية للبيتكوين بلغت 33.12 مليون BTC. ووفقًا لهذا الاتجاه، قيمة BTC المقابلة لكل 100 سهم تقترب من 0.12. من منظور العملة الأساسية، فإن حقوق مساهمي MSTR في BTC تزداد باستمرار.

MSTR هو ‘مجرفة ذهبية’ لـ BTC

من الناحية النمطية، إن MSTR تشبه استخدام الرافعة المالية في وول ستريت لتعدين BTC:

— الاستدانة المستمرة لشراء BTC، عن طريق تخفيف حصص الأسهم لزيادة حصص المقتنيات BTC لكل سهم؛

— بالنسبة للمستثمرين ، شراء أسهم MSTR يعني امتلاك BTC غير المباشر ، والاستفادة من العائد المرتبط بزيادة سعر BTC.

من الواضح أن الأصدقاء الذكيين هنا يمكن أن يكتشفوا أن هذه اللعبة تشبه إلى حد ما بونزي، حيث يتم استخدام الأموال المجمعة الجديدة لتعويض حقوق المساهمين القدامى، وتستمر جولة بعد جولة في جمع التمويل.

4. حتى متى سيستمر هذا النمط قبل أن ينهار؟

زيادة صعوبة جمع الأموال: إذا لم يرتفع سعر السهم، فسيصعب إصدار السندات القابلة للتحويل في المستقبل، وسيكون من الصعب الاستمرار في هذا النمط.

— الانخفاض المفرط في التخفيف: إذا كانت سرعة إصدار الأسهم الجديدة أعلى من سرعة احتفاظ بتكوين، فقد يحدث تضاؤل في حقوق المساهمين.

-التجانس في النمط: يبدأ المزيد والمزيد من الشركات في تقليد نمط MSTR ، وبعد تصاعد المنافسة ، قد يفقد تميزه.

MSTR الخطة والمخاطر المستقبلية

من الناحية الطويلة، فإن منطق MSTR يشبه إلى حد ما نظام بونزي، ولكن تكون احتياطيات الرأسمال الأمريكية في BTC لها أهمية استراتيجية. إجمالي إمدادات BTC هو فقط 2100 مليون عملة، وقد تستحوذ الاحتياطيات الاستراتيجية الوطنية الأمريكية على 300 مليون عملة. بالنسبة للرأسمال الكبير، فإن اكتناز العملة ليس فقط سلوك استثماري، بل هو خيار استراتيجي طويل الأجل.

ولكن في الوقت الحاضر، يكون موقف MSTR أكثر خطورة من العائد، يرجى توخي الحذر في التعامل!

• إذا تراجع سعر BTC، فإن سعر سهم MSTR قد يتحمل انخفاضًا أكبر بسبب تأثير الرافعة المالية عليه؛

—إن كان بإمكان المستقبل الاستمرار في الحافظ على نمط النمو العالي يعتمد على قدرته على جمع الأموال وبيئة التنافس في السوق.

تأمل العم الذاتي وترقية الوعي

2020، عندما احتكرت MSTR BTC لأول مرة، يتذكر العم دائمًا أن سعر BTC في ذلك الوقت كان يتراوح بين 3000 دولار و 5000 دولار. العم كان يعتبر السعر مرتفعًا ولم يشتري، بينما اشترى MSTR بكميات كبيرة عند 10000 دولار. في ذلك الوقت، كان العم يعتبرهم أغبياء للغاية، ولكن نتيجة لذلك، ارتفع سعر BTC بشكل كبير إلى 20000 دولار، وتبين أن المهرج هو العم نفسه. فقد أدرك العم هذه المرة التي فاتته فيها MSTR، أن منطق وفهم القيمة العميقة لرؤساء رأس المال في الولايات المتحدة يستحق الدراسة الجادة. على الرغم من أن نمط MSTR بسيط، إلا أنه يمثل الإيمان القوي بقيمة BTC على المدى الطويل. ليس من المخيف أن تفوت الفرصة، الأهم هو أن تستفيد من الدروس وترقي فهمك.