فيديليتي إنفستمنتس أرسلت في 22 مارس رسالة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تدعو فيها الوكالة إلى الاستمرار في تحسين إطار تنظيم تقديم، وصاية، وتداول الأصول الرقمية من قبل وسطاء التداول في أنظمة التداول البديلة (ATS). تتناول الرسالة ثلاثة مطالب رئيسية تشمل قواعد تداول الأوراق المالية المرمّزة، إصلاح تنظيم تقارير منصات التمويل اللامركزي (DeFi)، وتطبيق تقنية دفتر الأستاذ الموزع.
الاقتراحات الرئيسية لفيديليتي لـ SEC: ثلاثة مطالب أساسية
(المصدر: فيديليتي)
قواعد تداول شاملة للأوراق المالية المرمّزة: تشير فيديليتي إلى أهمية وضع قواعد تداول شاملة للأوراق المالية المرمّزة (بما يشمل الأوراق المالية المرمّزة التي تصدرها أطراف ثالثة). وتوضح الرسالة أن أدوات التوكنيزات تختلف بشكل كبير من حيث الهيكل القانوني، والأثر القانوني، ونماذج التقييم — حيث تشمل الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) الأسهم، والعقارات، والسندات، والائتمان الخاص، وهي فئات أصول مختلفة تمامًا، ولا يمكن تنظيمها بقواعد موحدة.
سد الفجوة التنظيمية بين الأنظمة المركزية واللامركزية: تدعو فيديليتي SEC إلى “مراعاة كيفية تطور وتعايش الأسواق الوسيطة وغير الوسيطة”، وتطالب بإصلاح شامل لقواعد التقارير الحالية لتعكس الواقع الذي تفرضه منصات التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تفتقر إلى وجود جهة مركزية، مما يجعل من المستحيل إصدار تقارير مالية مفصلة وفقًا لمتطلبات SEC، وذلك لتجنب فرض أعباء غير مناسبة على الأنظمة اللامركزية.
إرشادات تطبيق تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT): تقترح فيديليتي أن تصدر SEC توجيهات واضحة تسمح للوسطاء بالتداول باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) في تشغيل ATS وحفظ السجلات، لبناء مسارات امتثال لتطبيقات البلوكشين على مستوى المؤسسات.
تحديات تنظيم أدوات التوكنيزات: التأثير القانوني على هيكل الحقوق
توضح فيديليتي في رسالتها التعقيدات القانونية المرتبطة بأدوات التوكنيزات. وتفرق بين نموذجين رئيسيين: الأول، أن الأصول الرقمية تمثل حقوق ملكية غير مباشرة في الأوراق المالية الأساسية من خلال حقوق الأوراق المالية؛ والثاني، أن الأصول الرقمية تشكل تبادل أوراق مالية، وهو شكل غالبًا ما يقتصر على المشاركين المؤهلين (Eligible Contract Participants).
يؤثر هذا الاختلاف مباشرة على حقوق المستثمرين، وإمكانية التداول، والاختصاص التنظيمي. وتشير فيديليتي إلى أن نماذج التوكنيزات تختلف بشكل كبير من حيث الهيكل والحقوق التي يتمتع بها المالك، وأن الإطار التنظيمي الحالي غير قادر على التمييز بشكل فعال، مما يخلق فجوات تنظيمية في الالتزامات، ومتطلبات رأس المال، وحماية المستثمرين.
الخلفية السياسية الحالية: مواقف الجهات التنظيمية الأخيرة
تتوافق رسالة فيديليتي مع توجهات الجهات التنظيمية الأوسع مؤخرًا. حيث أعرب رئيس SEC، بول أتكينز، مرارًا عن دعمه لأسواق رأس المال على مدار 24 ساعة، ووافق على تجارب تداول التوكنيزات التي تجريها بعض الشركات المالية، وذكر أن تفسير SEC للقوانين المتعلقة بالعملات المشفرة “هو مجرد بداية وليس نهاية”.
وفي الوقت نفسه، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وFDIC، وOCC في مارس بيانًا مشتركًا أكدوا فيه أن الأوراق المالية المرمّزة وأصولها الأساسية يجب أن تخضع لنفس متطلبات رأس المال المصرفي، مؤكدين أن “التقنيات المستخدمة لإصدار وتداول الأوراق المالية عادة لا تؤثر على معالجتها الرأسمالية”. يضع هذا البيان معايير أساسية لتنظيم رأس المال للأصول المرمّزة، لكن القواعد التفصيلية للتداول ضمن إطار ATS لا تزال غير واضحة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
