سجلت شركة تيثر صافي أرباح قدره 1 مليار دولار في الربع الأول: احتياطي وسادة إضافي لدى رائدة العملات المستقرة عند مستوى قياسي جديد

أعلن مُصدّر USDT Tether في نهاية أبريل إصدار تقرير اعتماد من BDO للربع الأول من عام 2026، إذ بلغ صافي أرباح الربع الأول نحو 1.0 مليار دولار، وبلغت الزيادة في الاحتياطيات (reserve buffer) مستوى تاريخيًا مرتفعًا بحوالي 8.2 مليار دولار؛ كما بلغ إجمالي التعرض المباشر وغير المباشر لسندات الخزانة الأمريكية نحو 141 مليار دولار، ما يجعل Tether يصبح حائزًا على المرتبة 17 عالميًا بين مستثمري سندات الخزانة الأمريكية. وفي الوقت نفسه، يملك حوالي 20 مليار دولار من الذهب وحوالي 7.0 مليار دولار من بيتكوين، في حين ظل إجمالي المعروض المتداول من USDT دون تغيير، وتبلغ الالتزامات ذات الصلة بالرموز حوالي 183 مليار دولار.

صافي أرباح الربع الأول يتجاوز 1.0 مليار: ماكينة طباعة رائدة للستيب كوين في بيئة الفائدة المرتفعة

يتمثل المصدر الرئيسي لصافي أرباح Tether في الربع الأول البالغ نحو 1.04 مليار دولار في دخل القسائم (الكوپنات) من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية عند مستوى يتجاوز 4%؛ وبالنسبة لحجم 141 مليار دولار من تلك الحيازات، فإن العائد السنوي من القسائم يقابل نحو 6.0 إلى 7.0 مليارات دولار، وبتحويل ذلك إلى ما بعد خصم تكاليف التشغيل لمُصدر USDT، يمكن تحقيق صافي أرباح يقارب 1.0 إلى 1.3 مليار دولار لكل ربع سنة. لا تكمن أهمية هيكل الربحية في “نموذج الأعمال”، بل في “بيئة الفائدة الأمريكية”—فما دام الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على أسعار فائدة مرتفعة، فإن Tether يقوم تلقائيًا بطباعة المزيد؛ أما إذا خُفِّضت أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي إلى نطاق 2% إلى 3%، فسيُقلِّص ذلك حجم الأرباح بشكل ملحوظ.

كما يملك Tether نحو 20 مليار دولار من الذهب المادي وحوالي 7.0 مليارات دولار من بيتكوين، وتوفر هذه الأصول غير المرتبطة بسندات الخزانة “تنويعًا للملاءة” بعيدًا عن “قسائم الدولار”. ظل إجمالي المعروض المتداول من USDT في الربع الأول عند نحو 183 مليار دولار دون تغيير، ما يعكس استقرار الطلب الكلي على التداول في سوق العملات الرقمية في الربع الأول دون استمرار في التوسع.

احتياطي مهدّئ 8.2 مليار يحقق رقمًا قياسيًا جديدًا: اعتماد BDO، وكافٍ لامتصاص صدمات السوق

صدر تقرير الاعتماد الحالي عن BDO (واحد من أكبر خمس شركات محاسبة مستقلة عالميًا)، ووصلت الزيادة في الاحتياطيات (excess reserves، أي صافي الأصول بعد خصم التزامات الرموز) إلى 8.23 مليار دولار، وهو أعلى رقم في تاريخ Tether. تتمثل قيمة هذا “الحاجز” في أن: حتى لو شهد USDT موجة استردادات كبيرة، أو إذا تعرضت بعض أصول الاحتياطيات لانخفاض في قيمتها على المدى القصير، فإن لدى Tether 8.0 مليارات دولار من صافي الأصول يمكنها امتصاص الصدمات والحفاظ على القدرة على الدفع 1:1 مقابل الدولار.

وبالنسبة لمستخدمي USDT، فإن 8.2 مليار دولار من الاحتياطيات الزائدة تعادل 4.5% من حجم تداول USDT، وهو أعلى بكثير من أي نطاق تعرض لمخاطر الاحتياطيات لدى أي بورصة منفردة. وبالنسبة للجهات التنظيمية، تعد هذه أقوى وسيلة دفاع لدى Tether ضد انتقادات “عدم كفاية الشفافية لدى USDT”—اعتماد BDO + نشر تفاصيل الاحتياطيات + تحقيق حاجز تاريخي جديد، بما يتماشى مع متطلبات الامتثال لاتجاهات التشريعات المتعلقة بالستيب كوين في الوقت الراهن مثل GENIUS Act.

مراقبة لاحقة: ضغط سياسي من تعرض لسندات خزانة بقيمة 141 مليار دولار، وجولة تمويل جديدة بتقييم 5000 مليار

إن حيازة Tether لمركز بقيمة 141 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية تحمل دلالات سياسية—عندما يتوسع العجز المالي الأمريكي وتُصدر الحكومة الأمريكية كميات كبيرة من السندات، يكون Tether أحد المشترين الرئيسيين. يتعزز هذا الارتباط كذلك بدعم إدارة ترامب لسياسات صديقة للعملات الرقمية، وبموقف Howard Lutnick (وزير التجارة ومدير سابق تنفيذي لشركة Cantor Fitzgerald، التي تُعد من كبار الجهات الحاضنة لأوراق Tether) المؤيد لـ Tether. وبعد تثبيت إطار الحوكمة المشتركة بين SEC/CFTC في الفترة نفسها، أصبح مسار امتثال Tether في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا.

خط الملاحظة الآخر يتمثل في أن Tether يفاوض على جولة تمويل جديدة تتراوح بين 15 إلى 20 مليار دولار بتقييم في فئة 5000 مليار دولار. إذا اكتملت هذه الجولة، سيصبح Tether واحدًا من أعلى الشركات الخاصة في مجال العملات الرقمية تقييمًا عالميًا، متجاوزًا جولات التقييم المرتفعة الأخيرة مثل Anthropic وSpaceX. وتُعد الأرقام الصلبة في نتائج الربع الأول (1.0 مليار صافي أرباح + 8.2 مليار احتياطي مهدّئ) أساس دعم هذا التقييم. نقطة المراقبة التالية هي 13/5—الموعد النهائي للرد على أسئلة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين Warren وWyden بخصوص قضية قروض صندوق ائتماني لعائلة Lutnick وTether.

أُتيح هذا المقال “صافي أرباح Tether في الربع الأول 1.0 مليار دولار: حاجز احتياطيات لرائد الستيب كوين يحقق رقمًا قياسيًا جديدًا” لأول مرة في موقع سلسلة أخبار ABMedia.