سوق الكاكاو العالمية تحت الضغط: تراجع الطلب يواجه وفرة في الإمدادات

تراجعت أسعار الكاكاو بشكل حاد خلال جلسات التداول الأخيرة، حيث سجلت العقود الآجلة الرئيسية انخفاضات ملحوظة. أغلق عقد مارس على مؤشر ICE نيويورك منخفضًا 95 نقطة (-2.26%)، في حين انخفض عقد مارس على مؤشر ICE لندن 94 نقطة (-3.08%). يعكس البيع الواسع وجود اختلال أساسي في السوق حيث تتصادم ضعف الطلب الاستهلاكي مع ظروف فائض المعروض التي لا تزال تثقل كاهل مستويات الدعم السعري.

ضعف الطلب على الشوكولاتة يضغط على قيم الكاكاو

ظهر مقاومة المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة كعقبة رئيسية أمام سوق الكاكاو. كشفت أكبر شركة تصنيع شوكولاتة بالجملة في العالم، بارى كاليبورت AG، عن انخفاض مذهل بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة هذا الانخفاض إلى “الطلب السلبي في السوق وتفضيل الحجم على حساب القطاعات ذات العائد الأعلى”. هذا الضعف في الطلب ليس محصورًا بمعالجي الكاكاو الأفراد، بل يعكس برودة منهجية في استهلاك الشوكولاتة عبر الأسواق الرئيسية.

تُظهر تقارير الطحن الإقليمية صورة قاتمة بشكل خاص عن معدلات استهلاك الكاكاو. أفادت جمعية الكاكاو الأوروبية أن حجم الطحن في أوروبا خلال الربع الرابع انكمش بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن، متجاوزًا توقعات السوق التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 2.9%، وهو أضعف أداء في الربع الرابع خلال اثني عشر عامًا. وبالمثل، انخفض حجم الطحن في آسيا خلال الربع الرابع بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طن وفقًا لجمعية الكاكاو الآسيوية. أظهرت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية مقاومة طفيفة، حيث زادت بنسبة 0.3% على أساس سنوي لتصل إلى 103,117 طن، مما يدل على أن ضعف الطلب هو ظاهرة عالمية وليس إقليمية فقط.

مستويات المخزون القياسية تعكس ضعف الطلب في السوق

دفعت ظروف الفائض في المعروض مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE إلى مستويات مقلقة، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 شهر عند 1,812,564 كيس خلال التداولات الأخيرة. تؤكد هذه المستويات المتزايدة من المخزون وجود اختلال حاد بين القدرة الإنتاجية والاستهلاك الفعلي في السوق، مما يضغط بشكل كبير على الأسعار في كلا مراكز التداول.

كانت أدنى مستويات يناير مؤلمة بشكل خاص، حيث انخفض سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 سنة، وانخفض سعر الكاكاو في لندن إلى أدنى مستوى خلال 2.5 سنة. تعكس هذه المستويات السعرية الوزن التراكمي لضعف الطلب مع استمرار الفائض في العرض.

توقعات الإنتاج العالمي: من عجز تاريخي إلى فوائض متزايدة

شهدت الخلفية الأساسية لسوق الكاكاو تحولًا دراماتيكيًا خلال السنوات الأخيرة. في منتصف عام 2023، وثقت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) عجزًا تاريخيًا قدره 494,000 طن لموسم 2023/24، وهو أكبر نقص منذ أكثر من 60 عامًا. وكان هذا العجز الكارثي مدفوعًا بانخفاض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن.

لكن الأمور تغيرت بشكل حاسم. قدرت ICCO لاحقًا أن موسم 2024/25 سيحقق أول فائض خلال أربع سنوات، بمقدار 49,000 طن من العرض الزائد. ارتفع الإنتاج العالمي بشكل حاد بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون أن يتسارع توسع الفوائض. حسب حسابات شركة StoneX، فإن الفائض المتوقع لموسم 2025/26 يبلغ 287,000 طن، في حين خفضت Rabobank، التي كانت تتوقع سابقًا فائضًا قدره 328,000 طن، توقعاتها إلى 250,000 طن، وهو ما لا يزال يمثل فائضًا كبيرًا. وأفادت ICCO أيضًا أن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن في أواخر يناير.

ديناميكيات العرض الإقليمية: إشارات مختلطة من كبار المنتجين

تقدم اتجاهات الإنتاج في مناطق الكاكاو الرئيسية في العالم صورة معقدة. شهدت ساحل العاج، التي تنتج أكبر حصة من الإمدادات العالمية، انخفاض شحناتها إلى الموانئ بنسبة 3.8% على أساس سنوي لتصل إلى 1.27 مليون طن حتى أوائل فبراير 2026، مقارنة بـ 1.32 مليون طن في نفس الفترة من العام السابق. يمثل ذلك تراجعًا طفيفًا في الإمدادات المتاحة، لكنه لا يرقى إلى مستوى توسع مخزونات السوق العالمية.

سلطت مجموعة Tropical General Investments الضوء على أن الظروف الزراعية الملائمة في غرب أفريقيا من المتوقع أن تدعم حصادًا قويًا طوال فبراير ومارس في كل من ساحل العاج وغانا، مع ارتفاع عدد الأكياس بنسبة 7% فوق المتوسط الخمسي وفقًا لمعالجي الشوكولاتة الرئيسيين. يشير ذلك إلى استمرارية توفر الإمدادات على المدى القريب.

أما نيجيريا، فهي تظهر ديناميكية مختلفة. كخامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، شهدت نيجيريا ضعفًا في الصادرات، حيث انخفضت الشحنات في نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن. وأشارت جمعية الكاكاو النيجيرية إلى أن إنتاج موسم 2025/26 سينخفض بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن، مقارنة بتوقعات العام السابق البالغة 344,000 طن، وهو انخفاض مهم يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار رغم الفائض السائد.

تركز السوق وسط ضغوط هيكلية

شهدت حركة الأسعار مؤخرًا تماسك الكاكاو فوق أدنى مستويات يناير، مما يشير إلى بعض الاستقرار بعد الصدمة الأولية لضعف الطلب. ومع ذلك، تظل الضغوط الأساسية غير مواتية بشكل واضح. إن استمرار ضعف الطلب العالمي على الشوكولاتة، إلى جانب وفرة المخزون وتوسع الفوائض الإنتاجية، يخلق بيئة صعبة لاستعادة الأسعار على المدى القريب والمتوسط. حتى يتغير نمط الاستهلاك بشكل جوهري أو يتراجع الإنتاج، من المرجح أن يواصل تجار الكاكاو التنقل في سوق للمشترين مع مجال كبير لمزيد من الانخفاض.