La volatilidad de los bonos en Japón pone en presión la liquidez global y Bitcoin

En resumen

• Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se dispararon a un ritmo no visto desde 2022, afectando a los bonos del Tesoro de EE. UU. y sacudiendo los mercados de tasas globales.
• El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, calificó el movimiento como un shock de “seis desviaciones estándar”, subrayando cuán abruptamente volvió la volatilidad a los mercados de deuda soberana.
• Ahora la atención se centra en el Banco de Japón, donde cualquier movimiento para estabilizar los bonos corre el riesgo de estrechar la liquidez global, presionando los activos digitales.

La turbulencia en el mercado de bonos de Japón el martes se extendió a los mercados globales, arrastrando a las criptomonedas a la baja, ya que los mayores rendimientos japoneses amenazaban con deshacer una fuente de financiamiento global barato de larga data. El índice Nikkei cayó un 2,5%, y el índice S&P 500 bajó más del 2% durante la sesión de EE. UU. Bitcoin ha bajado un 3,3% en 24 horas hasta los $89,300, según datos de CoinGecko. El oro, mientras tanto, subió hasta un 4% a un récord intradía de $4,866 la onza. 

“La venta masiva claramente ha superado las expectativas del mercado, evolucionando en un shock generalizado a los mercados financieros globales,” dijo Tim Sun, investigador senior de Hashkey, a Decrypt. Durante años, las tasas de interés ultra bajas de Japón ayudaron a anclar los costos de endeudamiento global, fomentando que el capital fluyera hacia activos de mayor riesgo, incluyendo criptomonedas. Las tensiones en su mercado de bonos ahora amenazan con revertir esa dinámica, estrechando la liquidez global. “Creo que los mercados están bajando porque el mercado de bonos japonés tuvo un movimiento de seis desviaciones estándar en los últimos dos días,” dijo el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, durante el Foro Económico Mundial en Davos.

En términos de mercado, un movimiento de seis desviaciones estándar se refiere a una oscilación de precios inusualmente grande en relación con las normas recientes, subrayando la gravedad de la venta masiva. Movimientos de esa escala son raros y generalmente ponen en mayor foco los riesgos de política. “Japón tiene dos opciones… estrechar la política monetaria y reducir la liquidez global o no hacer nada mientras el mercado de divisas y bonos colapsan,” tuiteó Quinn Thompson, CIO de Lekker Capital, el martes. “Ninguna opción es buena para los mercados de acciones estadounidenses con alta tecnología.” El banco central de Japón es más probable que “compruebe el tiempo” mediante programas de compra de bonos para evitar un colapso del mercado, dijo Sun. “En comparación con la depreciación de la moneda, un colapso del mercado de bonos gubernamentales es un dolor que Japón está mucho menos preparado para soportar,” afirmó. La respuesta de Bitcoin sugiere que sigue estrechamente ligado a las condiciones de liquidez global, y su atractivo a largo plazo depende de cómo los bancos centrales aborden el estrés. “Si el BoJ se ve obligado a participar en una especie de impresión de dinero para comprar bonos… está señalando efectivamente que el banco central ha optado por la solvencia de la deuda a expensas del valor de la moneda fiduciaria,” dijo Sun. “Esta es precisamente la narrativa central detrás de Bitcoin como un activo resistente a la inflación y no soberano.” Si esa narrativa finalmente se reafirma dependerá de cómo responda el Banco de Japón, mientras los inversores sopesan la necesidad a corto plazo de estabilidad en el mercado frente al riesgo de un estrechamiento de la liquidez global.