La Reserva Federal emite por primera vez una señal de intervención en yenes! El dólar se debilita, y Bitcoin podría repetir el colapso de agosto

El yen alcanzó la mayor subida diaria en junio, cayendo de 160 a 155.6, y el primer ministro advirtió sobre “volatilidad anormal”. La comunicación entre la Reserva Federal de Nueva York y los principales bancos suele ser un indicio previo de intervención coordinada. El Acuerdo de Plaza de 1985 mostró que la cooperación entre EE. UU. y Japón podía estabilizar el yen, debilitar el dólar y elevar los activos. Pero los riesgos a corto plazo provienen del cierre de posiciones de arbitraje, ya que en agosto de 2024, el aumento de tasas del Banco Central de Japón provocó que Bitcoin cayera de 64,000 a 49,000 dólares, evaporando 15 mil millones.

El récord de posiciones cortas en yenes dispara la alerta de intervención

(Fuente: Bloomberg)

La primera ministra japonesa, Sanae Sato, advirtió que el yen podría experimentar una “volatilidad anormal”, lo que provocó que el tipo de cambio del dólar frente al yen cayera bruscamente desde 1 USD por 160 yenes hasta 1 USD por 155.6 yenes. Es importante destacar que este es el nivel más alto desde 2026 y el mayor aumento diario desde agosto. Los operadores señalaron que las posiciones cortas en yenes alcanzaron su nivel más alto en una década, y si el yen se debilita aún más, aumentará el riesgo de turbulencias en el mercado.

El comentarista de mercado Walter Bloomberg escribió: “Dado que las posiciones cortas en yenes están en su nivel más alto en diez años y las elecciones se acercan, parece que los funcionarios están listos para actuar nuevamente, especialmente si el yen se debilita aún más”. Esta observación revela la política económica detrás de la intervención en yenes. Japón celebrará elecciones próximamente, y la depreciación del yen, que aumenta los precios de importación y el costo de vida, podría ser un peso político para el gobierno. En este contexto, hay un fuerte incentivo para estabilizar o incluso fortalecer el yen.

Para empeorar las cosas, se reporta que la Reserva Federal de Nueva York ha estado en comunicación con varios bancos principales sobre el tipo de cambio del yen. Esto suele ser un indicio de una posible intervención coordinada. La Fed de Nueva York, responsable de las operaciones en el mercado de divisas de EE. UU., suele preparar la intervención oficial mediante estas comunicaciones, evaluando la profundidad del mercado, determinando la escala de la intervención y coordinando los detalles de ejecución.

Que las posiciones cortas en yenes hayan alcanzado un máximo en diez años indica que muchos inversores apuestan a que el yen seguirá depreciándose. Estas posiciones provienen principalmente de operaciones de arbitraje: los inversores toman prestados yenes a bajo interés y los invierten en activos de mayor rendimiento (como dólares, bonos de mercados emergentes o criptomonedas). Cuando el yen se fortalece repentinamente, estas operaciones enfrentan pérdidas dobles: primero, la apreciación del yen aumenta los costos de repago; segundo, los precios de los activos de alto rendimiento pueden caer. Si las pérdidas se amplían, los operadores se ven forzados a cerrar sus posiciones, vendiendo activos de alto rendimiento y comprando yenes, lo que puede desencadenar una volatilidad significativa en el mercado.

El nivel de 155.6 en yenes, aunque todavía en una zona históricamente débil, ya ha causado pérdidas sustanciales a los cortos en el corto plazo. Si la Reserva Federal y Japón realmente coordinan una intervención, el yen podría fortalecerse aún más, llegando a 150 o incluso 145, lo que aumentaría la presión de cierre de posiciones de arbitraje.

El Acuerdo de Plaza y sus lecciones para los activos globales

Los precedentes históricos muestran que la acción conjunta de EE. UU. y Japón puede ser muy efectiva. Intervenciones pasadas, como el Acuerdo de Plaza de 1985 y las acciones para responder a la crisis financiera asiática de 1998, estabilizaron el tipo de cambio del yen, debilitaron al dólar y elevaron los precios de los activos globales. Los analistas advierten ahora que una intervención coordinada podría tener resultados similares a los de 2008, inyectando gran liquidez en los mercados mundiales.

El Acuerdo de Plaza de 1985 es el ejemplo más famoso de intervención monetaria. En ese momento, la sobrevaloración del dólar dañaba la competitividad de las exportaciones estadounidenses, por lo que EE. UU. se unió a Japón, Alemania, Francia y Reino Unido para coordinar una intervención que bajara el dólar. La operación fue muy exitosa: en dos años, el dólar se depreció aproximadamente un 50%, y el yen se apreció significativamente. Es importante notar que, tras esta intervención, los precios de los activos globales subieron en general, incluyendo la formación de la burbuja en la bolsa japonesa.

La intervención conjunta de EE. UU. y Japón durante la crisis financiera asiática de 1998 también fue crucial. La caída del yen provocó una cadena de colapsos en las monedas asiáticas, y la cooperación entre ambos países ayudó a estabilizar el yen. Tras esa intervención, los activos de riesgo global repuntaron, allanando el camino para la burbuja tecnológica de 1999-2000.

“La Reserva Federal está interviniendo para salvar al yen”, señaló el analista financiero certificado Michael Gayed, quien advirtió que si la intervención solo afecta a Japón, el Banco de Japón podría verse obligado a vender bonos estadounidenses para obtener dólares, lo que podría desestabilizar el mercado de deuda global. Este punto revela los riesgos de una intervención unilateral. Japón es uno de los mayores tenedores extranjeros de bonos estadounidenses, y si el Banco de Japón vende en masa bonos para comprar dólares, podría elevar las tasas de interés en EE. UU. y provocar turbulencias en los mercados de deuda globales.

Por otro lado, una acción coordinada con EE. UU. puede evitar estos efectos, permitiendo que el dólar se deprecie intencionadamente para apoyar al yen. En una intervención coordinada, la Fed vendería dólares y compraría yenes, sin que el Banco de Japón tenga que usar reservas de bonos, evitando riesgos en el mercado de deuda. Esta estructura de “ganar-ganar” es la razón principal por la que la intervención conjunta de EE. UU. y Japón es preferible a una acción unilateral.

Bitcoin enfrenta contradicciones entre caída a corto plazo y auge a largo plazo

(Fuente: Trading View)

Los estrategas del mercado señalan que esta acción tendrá un impacto profundo. La venta de dólares para comprar yenes debilitará al dólar, aumentará la liquidez global y elevará los precios de acciones, commodities y criptomonedas. Por ejemplo, Bitcoin muestra una de las correlaciones positivas más fuertes con el yen y una relación inversa con el dólar. La debilidad del dólar podría revalorizar significativamente las criptomonedas, pero la liquidación de posiciones de arbitraje en yenes a corto plazo puede generar volatilidad.

En agosto de 2024, el Banco de Japón subió ligeramente las tasas, fortaleciendo al yen y provocando una ola de ventas en criptomonedas durante 6 días, con una pérdida de 15 mil millones de dólares en valor de mercado, incluyendo una caída de Bitcoin de 64,000 a 49,000 dólares. Este caso histórico ofrece una advertencia importante para la situación actual. La subida repentina del yen en agosto desencadenó cierres en cadena de operaciones de arbitraje, y las criptomonedas, como activos de alto riesgo, fueron las primeras en sufrir.

El riesgo a corto plazo es que se repita el escenario de agosto. Si la Fed y Japón realmente coordinan una intervención, el yen podría fortalecerse rápidamente por debajo de 150, forzando a muchos operadores de arbitraje en yenes a cerrar sus posiciones. Estos operadores tendrían que vender activos de riesgo, incluyendo Bitcoin, y comprar yenes para pagar sus deudas, generando presión vendedora en el mercado de criptomonedas. Según la experiencia de agosto, esta liquidación podría durar varios días o una semana, con caídas en Bitcoin del 20-30%.

Pero el impacto a largo plazo puede ser completamente diferente. La debilidad del dólar facilitará la gestión de la deuda estadounidense y hará que las exportaciones sean más competitivas. La mejora en las condiciones macroeconómicas aumentará la apetencia por el riesgo, y el flujo de capital volverá a acciones y criptomonedas de alto beta. Además, la depreciación del dólar hará que Bitcoin, valorado en dólares, sea relativamente más barato en otras monedas, atrayendo a compradores fuera de EE. UU. Si la intervención tiene éxito y el mercado se adapta a los nuevos niveles de cambio, Bitcoin podría alcanzar nuevos máximos en semanas o meses.