La aguda caída del 40% de Bitcoin desde su pico de octubre de 2025 ha reavivado un intenso debate entre analistas sobre la validez de su famoso ciclo de mercado de cuatro años.
Mientras que la acción del precio presenta “similitudes inquietantes” con las caídas importantes pasadas, firmas líderes como K33 Research y figuras prominentes como Cathie Wood argumentan que el panorama fundamental ha cambiado irrevocablemente debido a la adopción institucional masiva. Este análisis explora si estamos presenciando el inicio de un mercado bajista prolongado o una oportunidad de compra históricamente significativa dentro de una clase de activo en maduración, examinando señales técnicas clave, opiniones de expertos y las nuevas fuerzas estructurales que están moldeando la trayectoria de Bitcoin.
La venta actual: ¿Un patrón familiar o un nuevo paradigma?
A principios de febrero de 2026, el mercado de Bitcoin se encuentra en una coyuntura crítica. La criptomoneda ha retrocedido aproximadamente un 40% desde su máximo histórico cercano a $124,700, registrado en octubre de 2025, con una caída severa del 11% en una sola semana. Para muchos traders, esta dolorosa caída se siente como una repetición inquietante de las fases de capitulación profunda que siguieron a los picos de los mercados alcistas en 2017 y 2021. El impacto psicológico es significativo, ya que los precios han vuelto a niveles vistos por última vez en abril de 2025, borrando casi un año de ganancias y poniendo a prueba la convicción tanto de los holders minoristas como institucionales.
Sin embargo, Vetle Lunde, Jefe de Investigación en K33 Research, insta a los participantes del mercado a mirar más allá de los patrones superficiales. Aunque reconoce las “similitudes inquietantes” en el comportamiento del precio, sostiene que la estructura subyacente del mercado de Bitcoin ha experimentado una transformación profunda. El diferenciador clave, argumenta, es la escala y estabilidad del capital institucional ahora integrado en el ecosistema. Miles de millones de dólares en flujos constantes hacia productos cotizados en bolsa (ETPs) de Bitcoin al contado, junto con un acceso en expansión a través de asesores financieros tradicionales y grandes bancos, han creado una capa de demanda que simplemente no existía en ciclos anteriores. Este cambio estructural sugiere que, aunque la volatilidad persiste, los eventos extremos de apalancamiento y pánico que caracterizaron caídas pasadas podrían mitigarse.
El momento de esta venta adicionalmente complica la narrativa. Coincide con un cambio más amplio en el apetito global por el riesgo y las expectativas de política monetaria, recordando a los inversores que Bitcoin no es un activo aislado. Sin embargo, la ausencia de un evento catastrófico único, como los colapsos de FTX, Luna o fondos de cobertura importantes en 2022, contrasta marcadamente con las caídas anteriores. La falta de un ciclo de liquidaciones en cascada forzadas es un pilar del argumento de que “esta vez es diferente” y que una caída del 80% desde el pico hasta el fondo no es probable.
Entendiendo el ciclo de cuatro años de Bitcoin: historia vs. presente
El “ciclo de cuatro años de Bitcoin” es una hipótesis de mercado nacida de patrones históricos observables, vagamente ligados a los eventos de halving de la criptomoneda. Aproximadamente cada cuatro años, la recompensa por bloque para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, disminuyendo la oferta nueva que ingresa al mercado. Históricamente, esto ha precedido un período de acumulación, seguido por una carrera parabólica alcista hasta un nuevo máximo histórico, culminando en un mercado bajista pronunciado donde los precios suelen caer entre un 70-85% desde su pico. Este ritmo creó un patrón predecible, aunque doloroso, que los traders experimentados aprendieron a navegar.
¿Qué es el halving de Bitcoin?
El halving de Bitcoin es un evento preprogramado en el código de Bitcoin que reduce a la mitad la recompensa que reciben los mineros por validar nuevos bloques. Ocurre aproximadamente cada 210,000 bloques, o cerca de cada cuatro años. El halving es la política monetaria central de Bitcoin, que impone una escasez digital al reducir gradualmente la tasa de inflación hasta alcanzar el suministro máximo de 21 millones de monedas. El evento es fundamental para el modelo “stock-to-flow” y está históricamente asociado con grandes mercados alcistas, ya que la oferta nueva reducida se encuentra con una demanda constante o creciente.
Sin embargo, a finales de 2025, un coro de analistas comenzó a cuestionar la relevancia continua del ciclo. En octubre, Vetle Lunde de K33 declaró públicamente: “el ciclo de 4 años está muerto, larga vida al rey”, sugiriendo que la adopción institucional desacoplaría la acción del precio de este modelo histórico simplista. La reciente caída pone a prueba esta tesis. ¿Estamos viendo que el viejo ciclo se reafirma con fuerza brutal, o es esta una corrección diferente dentro de un régimen de mercado más nuevo y complejo? El debate depende de si la maduración de Bitcoin como un activo macro significa que su precio ahora está más impulsado por la liquidez global, la asignación de portafolios institucionales y los desarrollos regulatorios que por su calendario interno de oferta.
El ciclo actual ya se ha desviado del guion en varias formas. La carrera alcista previa al máximo de octubre de 2025 fue considerada moderada en comparación con los estándares hiperbolicos de Bitcoin. Además, la profundidad de la corrección actual—aunque severa—sigue siendo menos profunda que las devastadoras caídas del 80%+ de 2018 y 2022. Cathie Wood de ARK Invest señala esto como evidencia de un mercado en maduración, donde un capital más grande y orientado a largo plazo proporciona un piso de precio más sólido. La gran pregunta para los inversores ahora es si este ciclo está siendo modificado o completamente roto.
Diferencias clave entre el mercado actual y ciclos anteriores
La tabla a continuación resume las distinciones críticas que los analistas creen que están alterando el comportamiento cíclico tradicional de Bitcoin.
Infraestructura institucional: Los ciclos pasados estaban impulsados principalmente por la especulación minorista y exchanges no regulados. Hoy, los ETPs regulados de Bitcoin al contado en mercados importantes como EE. UU., Europa y Hong Kong ofrecen un canal de entrada de capital compatible y estable para el capital institucional.
Desencadenantes del mercado: Los mercados bajistas de 2018 y 2022 se vieron agravados por fallas específicas y catastróficas dentro del ecosistema cripto (p.ej., burbuja ICO, colapso de 3AC/FTX). La caída de 2025-26 carece de un catalizador explosivo similar, apuntando más a presiones macroeconómicas y toma de beneficios.
Entorno macroeconómico: Los ciclos pasados operaban en un entorno de tasas de interés bajas en su mayoría. El mercado actual debe navegar en un mundo de tasas “más altas por más tiempo” o ciclos de relajación destinados a combatir la recesión, haciendo que la narrativa de Bitcoin como cobertura contra la inflación no correlacionada sea más compleja.
Claridad regulatoria: Aunque aún en evolución, el perímetro regulatorio en jurisdicciones clave es más claro que en 2017 o 2021. Esto reduce la incertidumbre existencial, pero también elimina la prima de “salvaje oeste” de los precios.
Madurez del mercado de derivados: Los mercados de futuros y opciones son ahora mucho más grandes y sofisticados. Aunque esto puede amplificar la volatilidad mediante liquidaciones, también permite una cobertura y gestión de riesgos más precisas por parte de grandes actores.
La institucionalización de Bitcoin: un amortiguador contra la volatilidad extrema
Un argumento principal contra una repetición de las profundidades del mercado bajista pasado es el cambio sísmico en la estructura de participantes del mercado. El lanzamiento y éxito de los ETPs de Bitcoin al contado ha desbloqueado un torrente de capital de fondos de pensiones, gestores de activos y tesorerías corporativas que operan con horizontes temporales y parámetros de riesgo diferentes a los de los traders minoristas que dominaban épocas anteriores. Este capital tiende a ser “más pegajoso”. Se asigna mediante construcción de portafolios estratégicos y a largo plazo en lugar de comercio técnico a corto plazo, creando una base de demanda duradera.
Esta presencia institucional actúa como un posible amortiguador. En ciclos pasados, las caídas se aceleraban por la salida de inversores minoristas y fondos cripto altamente apalancados. Hoy, aunque el sentimiento minorista fluctúa y las liquidaciones apalancadas (como el evento de $1.8 mil millones mencionado por K33) aún causan caídas agudas, la compra constante y automatizada por parte de los ETPs y sus tenedores puede absorber la presión vendedora. El informe de K33 enfatiza que el “entorno de tasas de relajación” también proporciona un ambiente macro más favorable para los activos de riesgo en comparación con el ajuste cuantitativo agresivo de 2022.
Además, la integración de Bitcoin en las finanzas tradicionales significa que su precio está cada vez más influenciado por factores macro más amplios—expectativas de tasas de interés, fortaleza del dólar, rendimiento del mercado accionario—en lugar de solo dinámicas internas cripto. Esta integración sugiere que, aunque Bitcoin puede no desacoplarse de los mercados tradicionales como se esperaba, sus caídas también podrían ser menos extremas a medida que se convierte en parte de un sistema financiero global más grande y diversificado. El riesgo ya no es solo una burbuja cripto explotando, sino un fallo sistémico en mercados más amplios—un escenario con precursores e implicaciones diferentes.
Decodificando señales de fondo de mercado: esperanza en medio del miedo
En medio del miedo generalizado, varios indicadores técnicos y en cadena tradicionalmente asociados con fondos de mercado comienzan a parpadear, ofreciendo una esperanza cautelosa a los inversores contrarian. Vetle Lunde destaca dos señales críticas observadas a principios de febrero de 2026. Primero, Bitcoin registró un día de volumen de comercio al contado masivo el 2 de febrero, con volumen que superó los $8 mil millones—un nivel en el percentil 90 históricamente. Tal volumen explosivo suele significar un clímax en la presión vendedora, donde la última ola de manos débiles capitula.
En segundo lugar, el mercado de derivados mostró estrés extremo. Tras la ola de liquidaciones largas, la tasa de financiación agregada en los mercados de swaps perpetuos cayó a territorio profundamente negativo. Al mismo tiempo, el interés abierto (el total de contratos derivados pendientes) disminuyó significativamente. Esta combinación—financiamiento negativo y caída del interés abierto—ha marcado frecuentemente puntos de agotamiento en tendencias bajistas, ya que se elimina el apalancamiento excesivo del sistema. Lunde sugiere que, con Bitcoin manteniéndose por encima de soportes clave (alrededor de $74,000) mientras estas señales parpadean, podría estar formándose un fondo local.
No obstante, analistas experimentados advierten cautela. El mismo Lunde señala que estas señales están “lejos de ser definitivas”. La historia está llena de " rebotes de gato muerto" y pausas en medio de tendencias donde condiciones similares aparecieron, solo para que la tendencia bajista reanudara. Para una señal de fondo más duradera, el precedente histórico sugiere buscar volúmenes aún más extremos, potencialmente alcanzando el percentil 95. Además, métricas en cadena como el precio realizado—el precio promedio al que se movieron por última vez todas las monedas—y el comportamiento de los holders a largo plazo (LTHs) se vuelven cruciales. El perfil de retorno plano de dos años actual, como señala K33, puede reducir la urgencia de venta de los LTHs, proporcionando estabilidad subyacente.
Opiniones de expertos: desde la muerte del ciclo hasta una pausa temporal
La incertidumbre del mercado se refleja en las diversas opiniones de las principales figuras del sector.
El campamento “El ciclo terminó” (Cathie Wood): La CEO de ARK Invest representa el extremo más optimista del espectro. Ha declarado públicamente: “Hemos pasado por el ciclo bajista aquí”, argumentando que la caída ha sido la más suave hasta ahora y que ya está completa. Wood ve la zona de $80,000-$90,000 como un soporte fuerte y se enfoca en la trayectoria a largo plazo de Bitcoin como competidor del oro, proyectando una valoración de varios billones de dólares para 2030. Su perspectiva descarta el ciclo de cuatro años como un modelo obsoleto para un activo en maduración.
El campamento “Cambio estructural” (Vetle Lunde/K33): Esta visión ocupa un punto medio. Reconoce el poder psicológico del patrón cíclico y las similitudes reales en la acción del precio, pero argumenta que cambios fundamentales hacen improbable una repetición completa. Lunde no descarta una caída adicional, especialmente si el soporte de $74,000 se rompe, pero espera caídas más superficiales (posiblemente hacia la media móvil de 200 semanas en $58,000) y no las caídas apocalípticas del 80% del pasado.
El campamento “El ciclo está retrasado”: Una perspectiva más cautelosa sostenida por algunos traders es que el ciclo no está muerto, sino elongado y distorsionado por los flujos institucionales. Esta teoría sugiere que la carrera alcista post-halving tradicional fue adelantada por las aprobaciones de ETP, y ahora estamos en una fase de consolidación o corrección prolongada que aún podría probar soportes más profundos antes de que comience la siguiente fase alcista, posiblemente alineada con un ciclo macro de liquidez futura.
El campamento “Bajista técnico”: Los analistas puramente técnicos señalan la caída por debajo de medias móviles clave y el momentum bajista mostrado por indicadores como el MACD. Argumentan que, hasta que no se recuperen decisivamente los soportes de marcos temporales superiores, el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja, independientemente de las narrativas fundamentales.
Trayectorias futuras y consideraciones estratégicas para inversores
A febrero de 2026, el camino de Bitcoin hacia adelante depende de algunos factores críticos. El campo de batalla técnico inmediato es la zona de soporte de $74,000 identificada por K33. Un cierre semanal decisivo por debajo de este nivel podría desencadenar un movimiento rápido hacia el siguiente soporte importante cerca de $69,000 (el pico de noviembre de 2021) y potencialmente hasta la media móvil de 200 semanas en $58,000. Tal movimiento validaría los temores de quienes esperan un mercado bajista cíclico más profundo.
Por otro lado, una reversión fuerte desde los niveles actuales que lleve a recuperar la zona de $85,000-$90,000 reforzaría los argumentos de Wood y otros de que la corrección ha terminado. Esto probablemente requeriría un cambio en el sentimiento macro o una nueva ola de flujos institucionales sostenidos. Los inversores deben monitorear los datos de flujo de ETP y los indicadores macroeconómicos clave, como declaraciones de bancos centrales y datos de inflación, para obtener pistas.
Para inversores a largo plazo, los períodos de miedo extremo y caídas de doble dígito han sido históricamente fases de acumulación ventajosas. La pregunta estratégica es si desplegar capital en una suma global en niveles actuales o emplear una estrategia de promediado del costo en dólares (DCA) para navegar potenciales más volatilidades. La visión de K33 de que los precios actuales representan “niveles de entrada atractivos” para un enfoque a largo plazo resume esta filosofía. Es un recordatorio de que, aunque el ciclo de cuatro años puede estar evolucionando o desvaneciéndose, la tesis a largo plazo de Bitcoin sobre la escasez digital y su papel como reserva de valor no soberana sigue sin ser puesta a prueba para muchos participantes.
Conclusión: Navegando el fin de una era
El intenso debate en torno al ciclo de cuatro años de Bitcoin a principios de 2026 es más que un ejercicio académico; es una prueba en tiempo real de la evolución de la criptomoneda. El mercado está lidiando con la tensión entre patrones históricos poderosos y una realidad fundamental indudablemente nueva. Aunque el fantasma de los ciclos pasados probablemente seguirá influyendo en la psicología de los traders y creando “similitudes inquietantes”, la evidencia apunta cada vez más a una modificación del modelo antiguo en lugar de una repetición ciega.
La entrada de capital institucional, la presencia de vehículos regulados y la integración en el sistema financiero global han creado amortiguadores que antes no existían. Esto sugiere que las futuras caídas podrían ser menos severas y que las recuperaciones seguirán cronogramas diferentes, más estrechamente ligados a los ciclos macro tradicionales. Para los inversores, esto significa que el manual debe actualizarse. Confiar únicamente en el timing cíclico histórico es una estrategia arriesgada. En cambio, centrarse en las tendencias macroeconómicas, en datos en cadena que indiquen comportamiento de los holders y en el ritmo de adopción institucional ofrecerá una mejor orientación.
En última instancia, ya sea que el ciclo de cuatro años sea declarado oficialmente “muerto” o simplemente “gravemente herido”, Bitcoin está demostrando su resiliencia y madurez. La volatilidad actual, aunque dolorosa, ocurre en un mercado más grande, más robusto y más integrado que nunca. Esta transición de un activo tecnológico especulativo a un activo macro reconocido es una fase turbulenta pero necesaria en su camino.
