La Chine utilise Hong Kong comme terrain d'expérimentation pour déployer prudemment des stablecoins, Conflux et ChainMaker deviennent des options potentielles d'infrastructure.

Les autorités financières chinoises suivent de près les développements mondiaux des stablecoins et ont récemment convoqué des experts en chiffrement pour discuter des stratégies d’adaptation aux conditions nationales, en soulignant la nécessité de se conformer aux exigences de gestion des flux de capitaux. Hong Kong, en tant que terrain d’expérimentation politique, a légiféré pour permettre aux institutions autorisées d’émettre des stablecoins adossés à des fiat, avec des licences initialement ouvertes uniquement à quelques grandes banques d’État. Les régulateurs s’inquiètent du renforcement de l’hégémonie monétaire américaine par les stablecoins en dollars, mais les entreprises d’État montrent un intérêt croissant pour les paiements et les règlements en stablecoin, plusieurs entreprises centrales cotées à Hong Kong demandant des licences, tandis que les stablecoins en RMB offshore sont également à l’étude. Les analystes du secteur soulignent que la blockchain publique Conflux (CFX), grâce à son statut de conformité et à son adaptabilité aux normes internationales, pourrait devenir la principale infrastructure pour les stablecoins ; tandis que la chaîne Chang’an (ChainMaker), bien qu’elle bénéficie d’un soutien politique, pourrait voir son architecture de consortium blockchain limiter son utilisation transfrontalière.

Ton de la réglementation : Priorités duales de compatibilité avec la situation nationale et de contrôle de l’évasion des capitaux Selon le Financial Times, les régulateurs financiers chinois ont récemment convoqué des experts du secteur de la cryptographie pour discuter de la stratégie des stablecoins. L’exigence principale est claire :

1. Adaptation aux conditions nationales : Les solutions de stablecoin doivent s’adapter à l’environnement financier et au cadre réglementaire spécifiques de la Chine.
2. Contrôle des flux de capitaux : Les responsables de la banque centrale ont à plusieurs reprises averti publiquement des risques d’évasion de capitaux liés aux stablecoins. L’attitude de régulation présente des caractéristiques de prudence et d’ouverture, explorant les possibilités d’innovation sous la condition de prévenir les risques.

Hong Kong champ d’essai : régime de licence limité et option en renminbi offshore Hong Kong joue un rôle clé en tant que zone pionnière de la politique de chiffrement en Chine :

• Percée législative : Un projet de loi a été adopté pour permettre aux institutions agréées d’émettre des stablecoins adossés à des devises fiat.
• Contrôle strict des licences : La Banque de Hong Kong (HKMA) prévoit de ne délivrer qu’un très petit nombre de licences à partir de l’année prochaine, avec seulement une des quatre grandes banques d’État dans le premier lot.
• Exploration du renminbi offshore : Les régulateurs n’ont pas écarté la possibilité d’approuver l’émission de stablecoins garantis par le renminbi offshore. Plusieurs entreprises ayant un contexte de capital public opérant à Hong Kong demandent activement des licences de stablecoin.

Dilemme politique : préoccupations concernant l’hégémonie du dollar et coexistence de la demande d’application des entreprises d’État Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a reconnu que les stablecoins redéfinissent le paysage des paiements traditionnels, mais il existe une contradiction fondamentale au niveau des politiques :

• Préoccupation concernant l’hégémonie du dollar : les stablecoins en dollars pourraient renforcer davantage la domination monétaire mondiale des États-Unis
• Demande des entreprises publiques en hausse : Les entreprises d’État montrent un intérêt significatif pour l’application des stablecoins dans les scénarios de paiements transfrontaliers et de Règlement commercial.

Compétition des infrastructures : Divergence des chemins entre Conflux et la chaîne de Chang’an Si le stablecoin chinois est mis en œuvre, l’infrastructure de base de la blockchain devient cruciale. L’analyste de PANews “Frank” a théorisé et tiré deux grandes lignes technologiques :

1. Chemin de la blockchain Conflux (树图) :
   • En tant que seule chaîne publique réglementée en Chine, le jeton natif CFX présente des avantages de conformité significatifs.
   • Forte compatibilité avec les normes internationales, la plus adaptée à la position des infrastructures pour les stablecoins transfrontaliers.
2. Chemin de la chaîne Chang’an (ChainMaker) de la blockchain de consortium :
   • Bénéficie d’un fort soutien des politiques de Pékin, a été adopté par de nombreuses entreprises publiques et intégré dans les plans gouvernementaux.
   • L’architecture d’entreprise répond aux besoins nationaux, mais les caractéristiques de la Consortium Blockchain limitent l’expansion sur la scène internationale
3. BSN/Réseau Xīnghuǒ : adopte un design de chaîne autorisée sans jeton, se concentrant sur les besoins de l’industrie, mais l’architecture technique a une faible compatibilité avec les stablecoins.

Conclusion : Le pilote de Hong Kong entraîne, l’infrastructure déterminera le succès ou l’échec La Chine utilise Hong Kong dans le cadre de “Un pays, deux systèmes” comme un bac à sable d’innovation, avançant prudemment sa stratégie de stablecoin. Les régulateurs cherchent à trouver un équilibre entre ouverture des comptes de capital et protection de la souveraineté monétaire, le stablecoin en renminbi offshore pourrait devenir la clé de la rupture. Le choix de l’infrastructure sous-jacente déterminera le chemin de développement - Conflux tire parti de sa propriété de chaîne publique conforme pour prendre de l’avance, tandis que la chaîne Chang’an s’appuie sur des ressources politiques pour approfondir l’écosystème intérieur. Avec la délivrance progressive des licences à Hong Kong, le schéma à double voie de “contrôle intérieur des stablecoins, expérimentation offshore” devient de plus en plus clair.