Tether embauche un trader d'or de premier plan chez HSBC, avec une réserve d'or de 12 milliards de dollars défiant le marché traditionnel

11 novembre, le géant des stablecoins Tether Holdings SA a annoncé l’embauche de Vincent Domien, directeur mondial du trading de métaux chez HSBC, et de Mathew O’Neill, responsable des métaux précieux pour la région Europe, Moyen-Orient et Afrique, renforçant ainsi son équipe de trading de métaux précieux.

Au 9 septembre, la réserve d’or de Tether dépassait 12 milliards de dollars, s’étendant rapidement à un rythme moyen hebdomadaire d’achat de plus d’une tonne d’or, faisant de l’entreprise l’une des plus grandes détentrices mondiales d’or en dehors des banques et des États. Forte d’un actif de réserve de 180 milliards de dollars, la société a réalisé un bénéfice de 13 milliards de dollars l’année dernière, avec une prévision de 15 milliards de dollars pour 2025, grâce à la forte hausse du prix de l’or contribuant de manière significative à ses revenus.

Un nouveau cas de migration des élites financières traditionnelles vers le monde de la cryptographie

L’arrivée de Vincent Domien et Mathew O’Neill marque une étape emblématique de la migration des talents du secteur financier traditionnel vers la cryptomonnaie. Domien est actuellement membre du London Bullion Market Association (LBMA), un poste considéré comme central dans la définition des standards du marché mondial de l’or. Il a rejoint HSBC en 2019 en provenance de la Société Générale en France, et a été promu en 2022 au poste de responsable mondial du trading de métaux ; O’Neill, quant à lui, a passé plus de 16 ans chez HSBC, maîtrisant en profondeur toute la chaîne de valeur des métaux précieux, y compris le marché au comptant, à terme et la gestion de stocks. Leur départ simultané constitue un coup dur pour les activités de métaux précieux de HSBC, surtout dans un contexte où l’or affiche la meilleure performance annuelle depuis 1979.

Ces dernières années, Tether a adopté une stratégie agressive dans le domaine des métaux précieux. Outre la détention directe d’or physique, la société possède environ 1 300 lingots d’or via sa stablecoin d’or Tether Gold (XAUT), représentant une capitalisation en circulation de 2 milliards de dollars. Selon Bloomberg, au cours de l’année écoulée jusqu’en septembre, Tether a en moyenne acheté plus d’une tonne d’or par semaine, devenant ainsi l’un des acheteurs les plus actifs du marché physique de l’or. La société investit également dans des entreprises de la chaîne d’approvisionnement de l’or, telles que les sociétés de refinancement, adoptant une stratégie d’intégration verticale similaire à celle des banques d’or traditionnelles.

Synergies entre la stratégie d’or de Tether et ses activités de stablecoin

La réserve d’or de Tether constitue une composante essentielle de ses actifs de réserve de 180 milliards de dollars, soutenant son produit phare USDT. Contrairement à ses concurrents qui dépendent principalement des obligations américaines, Tether adopte une stratégie de diversification, avec environ 6,7 % de ses actifs alloués à l’or. En 2025, cette stratégie devrait porter ses fruits : le prix de l’or dépassant 3 200 dollars l’once, avec une hausse annuelle de 28 %, augmentant ainsi le rendement global de ses réserves. Les 13 milliards de dollars de bénéfices réalisés l’an dernier rivalisent avec ceux des grandes banques d’investissement de Wall Street, et la société prévoit un bénéfice de 15 milliards de dollars en 2025, dont environ 20 % proviendra de l’or.

Tether Gold (XAUT), produit différenciateur de la société, offre une stablecoin adossée à un lingot d’or physique en ratio 1:1. Les détenteurs peuvent théoriquement échanger leurs tokens contre des lingots d’or de qualité London Good Delivery, ce qui attire les investisseurs cherchant une couverture contre l’inflation tout en préférant la forme numérique. Actuellement, environ 2 milliards de dollars de XAUT circulent, représentant seulement 1,1 % de la capitalisation de USDT, mais leur croissance est rapide — au troisième trimestre 2025, la circulation a augmenté de 80 %. Cette croissance est notamment alimentée par la demande des marchés émergents, en particulier en Argentine, en Turquie, où les investisseurs cherchent des outils de préservation de la valeur en dehors du dollar.

Données clés de l’activité or de Tether

Taille des réserves

• Valeur de l’or détenu : 12 milliards de dollars (septembre 2025)
• Taux d’achat hebdomadaire : >1 tonne
• Circulation de XAUT : 2 milliards de dollars
• Nombre de lingots correspondants : environ 1 300

Performance financière

• Bénéfice 2024 : 13 milliards de dollars
• Bénéfice prévu pour 2025 : 15 milliards de dollars
• Part d’or dans la réserve : environ 6,7 %
• Hausse annuelle de l’or : 28 %

Restructuration du paysage du marché de l’or et tendance à la cryptification

L’accumulation massive d’or par Tether est en train de remodeler le marché physique de l’or. Selon la World Gold Council, en 2025, la demande mondiale d’or dans la catégorie « or numérique » a atteint 4,2 %, contre seulement 0,3 % en 2020. Les banques d’or traditionnelles comme JPMorgan et HSBC doivent ajuster leurs modèles commerciaux, en proposant des services personnalisés aux acteurs cryptographiques, notamment la garde d’or physique et la tokenisation sur blockchain. La LBMA a même créé un groupe de travail dédié à l’élaboration de normes pour les tokens d’or numériques.

Cette tendance est alimentée par plusieurs facteurs : les achats massifs de banques centrales (800 tonnes achetées net au cours des trois premiers trimestres 2025) qui soutiennent la hausse des prix, incitant les investisseurs à rechercher une exposition plus pratique à l’or ; la préférence croissante des jeunes générations pour les actifs numériques, favorisant la migration vers des formes tokenisées d’or et de fonds ETF ; l’incertitude géopolitique qui accélère le transfert de fonds des dettes souveraines vers des réserves de valeur non souveraines. En tant que pionnier, le modèle de Tether prouve la faisabilité d’une combinaison entre réserves traditionnelles et technologie blockchain, offrant un exemple reproductible pour d’autres émetteurs de stablecoins.

Impacts et perspectives pour l’investissement

Pour les acteurs du marché de l’or, l’essor de Tether induit des changements structurels. La prime sur l’or physique s’élargit en raison de la demande accrue des institutions, avec un écart entre l’or de Londres et celui de New York passant de 0,1 % à 0,3 %. Les taux de location de l’or augmentent, le coût de prêt de l’or à six mois passant de 0,5 % à 1,2 %, et la courbe des contrats à terme devient plus pentue, traduisant une anticipation de tension sur le marché spot. Ces évolutions offrent de nouvelles opportunités d’arbitrage pour les acteurs traditionnels, tout en augmentant la volatilité du marché.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, la stratégie d’or de Tether envoie un signal fort. D’abord, l’émission de stablecoins diversifie ses réserves pour renforcer la résilience face aux risques systémiques ; ensuite, les stablecoins adossés à des actifs physiques pourraient devenir un nouveau moteur de croissance, notamment via des produits innovants à rendement ; enfin, la coexistence de l’or et du Bitcoin dans une logique de stockage de valeur n’est pas antagoniste, mais complémentaire, permettant de constituer un portefeuille résistant à la dépréciation des monnaies fiat. Il est conseillé de surveiller les opportunités d’investissements croisés entre cryptomonnaies et or.

Conclusion

Le recrutement de talents traditionnels par Tether et ses accumulations d’or de plusieurs milliards de dollars marquent la transformation des entreprises crypto-native, passant de challengers à acteurs de marché. Lorsqu’un émetteur de stablecoins devient un important détenteur d’or physique, la frontière entre finance traditionnelle et économie cryptographique s’estompe davantage. Cette fusion pourrait non seulement changer la manière dont ces deux marchés opèrent, mais aussi redéfinir la forme de stockage de valeur au XXIe siècle, offrant aux investisseurs des possibilités d’allocation d’actifs sans précédent.