Auteur : Trend Research
Depuis le krach du marché en 1011, l’ensemble du marché des cryptomonnaies est resté morose, les market makers et les investisseurs ont subi de lourdes pertes, et la récupération des fonds et de l’émotion prendra du temps.
Mais le marché des cryptomonnaies ne manque pas de volatilité et d’opportunités, nous restons optimistes quant à l’avenir.
Car la tendance à l’intégration des actifs cryptographiques et de la finance traditionnelle en une nouvelle forme d’activité n’a pas changé, elle s’est même accélérée lors des périodes de morosité du marché, en construisant rapidement une barrière protectrice.
1. Renforcement du consensus de Wall Street
Le 3 décembre, le président de la SEC américaine Paul Atkins a déclaré lors d’une interview exclusive avec FOX à la Bourse de New York : « Dans les prochaines années, l’ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain. »
Atkins a indiqué :
- L’avantage central de la tokenisation réside dans le fait que, si un actif est sur la blockchain, la structure de propriété et les caractéristiques de l’actif seront hautement transparentes. Or, actuellement, les sociétés cotées ne savent souvent pas précisément qui sont leurs actionnaires, où ils se trouvent, ou où sont leurs parts.
- La tokenisation pourrait également permettre une compensation « T+0 », en remplacement du cycle actuel de règlement « T+1 ». En principe, le mécanisme de livraison et de paiement (DVP) / réception et paiement (RVP) sur la blockchain peut réduire le risque de marché et améliorer la transparence, alors que le décalage temporel entre la compensation, le règlement et la livraison des fonds est une des sources de risque systémique.
- La tokenisation est considérée comme une tendance inévitable dans les services financiers, et les banques et courtiers traditionnels avancent déjà dans cette direction. Le monde pourrait même y parvenir en moins de 10 ans… Peut-être que dans quelques années, cela deviendra une réalité. Nous adoptons activement ces nouvelles technologies pour assurer la position de leader des États-Unis dans le domaine des cryptomonnaies.
En réalité, Wall Street et Washington ont déjà construit un réseau de capitaux profondément intégré dans la cryptomonnaie, formant une nouvelle chaîne narrative : élite politique et économique américaine → US Treasuries (obligations d’État) → stablecoins / sociétés de coffre-fort cryptographiques → Ethereum + RWA + L2
On peut voir sur cette carte que la famille Trump, les market makers traditionnels d’obligations, le ministère des Finances, les entreprises technologiques, et les sociétés de cryptomonnaies sont interconnectés de manière complexe, la ligne verte en ellipse étant le noyau central :
(1) Stablecoins (USDT, USDC, WLD, etc., adossés au dollar américain)
Les principales réserves sont constituées de Treasuries à court terme + dépôts bancaires, détenus via des courtiers comme Cantor.
(2) US Treasuries
Responsables de leur émission et gestion par le Treasury / Bessent
Utilisés par Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, etc., comme positions à faible risque à taux fixe
Ce sont aussi des actifs de rendement poursuivis par les stablecoins / sociétés de coffre-fort.
(3) RWA
De US Treasuries, prêts hypothécaires, comptes clients jusqu’au financement immobilier
Tokenisés via les protocoles Ethereum L1 / L2.
(4) ETH & droits sur ETH L2
Ethereum est la chaîne principale pour RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi
Les tokens / parts de L2 représentent les droits sur le volume de transactions futur et le flux de trésorerie des frais de transaction.
Ce réseau exprime :
Crédit en dollars → US Treasuries → Réserves de stablecoins → Protocoles de coffre-fort cryptographiques / RWA → Finalement stockés sur ETH / L2.
En termes de TVL de RWA, par rapport à d’autres blockchains en chute depuis 1011, ETH est la seule blockchain à se redresser rapidement après la chute, avec une TVL de 12,4 milliards, représentant 64,5 % du total cryptographique.
Deux. Exploration de la capture de valeur d’Ethereum
Récemment, la mise à niveau Fusaka d’Ethereum n’a pas suscité beaucoup de remous sur le marché, mais d’un point de vue de l’évolution de la structure du réseau et du modèle économique, c’est un « événement marquant ». Fusaka ne se limite pas à l’expansion via PeerDAS ou autres EIP, mais tente de résoudre le problème de la capture insuffisante de valeur par la couche principale L1 depuis le développement des L2.
Grâce à l’EIP-7918, ETH introduira le « blob base fee » dans un « plancher dynamique », en liant sa limite inférieure au base fee de la couche L1, exigeant que le paiement DA pour les blobs soit d’au moins environ 1/16 du prix du base fee L1 ; cela signifie que les Rollups ne pourront plus occuper à long terme des coûts quasi nuls.
Les trois mises à niveau d’Ethereum liées à la « combustion » sont :
(1) London(Single Dimension) : combustion uniquement de la couche d’exécution, ETH commence à subir une combustion structurelle due à l’utilisation croissante de L1
(2) Dencun (double dimension + marché indépendant des blobs) : combustion de la couche d’exécution + blobs, l’écriture de données L2 dans un blob brûle aussi de l’ETH, mais en période de faible demande, la partie blob est presque nulle.
(3) Fusaka (double dimension + blobs liés à L1) : pour utiliser L2 (blob), il faut payer au moins un pourcentage fixe du base fee L1, qui sera brûlé, rendant l’activité L2 plus stablement mappée à la combustion d’ETH.
Actuellement, les frais de blob ont atteint en une heure le 11 décembre 5696,3 milliards de fois le coût avant la mise à niveau Fusaka, brûlant 1527 ETH par jour, les frais de blob représentant jusqu’à 98 % de la contribution à la combustion, et lorsque L2 d’Ethereum sera encore plus actif, cette mise à niveau pourrait faire revenir ETH à une situation déflationniste.
Trois. Renforcement technique d’Ethereum
Lors du krach de 1011, les positions à effet de levier sur ETH ont été largement liquidées, jusqu’à ce que les positions à effet de levier sur le spot soient également liquidées, et beaucoup de croyances en ETH ont disparu, ce qui a conduit de nombreux anciens OG à réduire leurs positions ou à fuir. Selon Coinbase, l’effet de levier spéculatif dans la crypto est tombé à un niveau historiquement bas de 4 %.
Une part importante des positions short sur ETH dans le passé provenait de stratégies classiques Long BTC / Short ETH, qui ont généralement bien performé en période de marché baissier, mais cette fois, un imprévu est survenu. Le ratio ETH/BTC est resté stable depuis novembre.
Actuellement, le stock d’ETH en échange est d’environ 13 millions, soit environ 10 % du total, un niveau historiquement bas. Avec l’échec du pair Long BTC / Short ETH depuis novembre, en période de panique extrême, des opportunités de « short squeeze » pourraient apparaître progressivement.
En anticipant 2025–2026, les politiques monétaires et fiscales futures des États-Unis et de la Chine envoient des signaux favorables :
Les États-Unis continueront à réduire les impôts, à baisser les taux d’intérêt, et à assouplir la réglementation sur les cryptomonnaies ; la Chine adoptera une politique de relâchement modéré et de stabilité financière (pour maîtriser la volatilité).
Dans ce contexte de relative détente entre la Chine et les États-Unis, et face à une volatilité à la baisse des actifs, en période de panique extrême, lorsque la liquidité et l’émotion ne sont pas encore totalement restaurées, ETH reste une zone d’achat favorable.
(Le contenu ci-dessus est une extraction et une republication autorisées par notre partenaire PANews, lien original | Source : Cycle Trading)
