Prêt et emprunt : La gouvernance d’Aave explose après Noël, le fondateur Stani Kulechov propose le 3 janvier une gouvernance sur le « partage des revenus hors protocole », inversant la tendance et orientant Aave vers une voie de distribution de dividendes.
(Précédent : Tensions croissantes chez AAVE : le deuxième plus gros whale liquide des millions de dollars en BTC, chute de 20 % en une semaine)
(Contexte supplémentaire : La communauté Aave s’enflamme autour d’une « privatisation invisible » : les revenus des frais de transaction alimentent l’adresse Aave Labs plutôt que le coffre DAO)

Sommaire de l’article

• Fondateur : rendre le flux de trésorerie aux tokens
• Différentes voies pour les géants DeFi, objectif commun
• La principale raison : une régulation plus amicale

En décembre dernier, la plateforme de gouvernance d’Aave a été le théâtre d’échanges intenses, les détenteurs de tokens remettant en question le fait qu’Aave Labs collecte tous les revenus des frais front-end et des nouveaux produits, au lieu de les redistribuer. Finalement, la proposition de reprendre le contrôle de la marque a été rejetée à 55 % contre, entraînant une chute de 10 % du prix de l’AAVE le jour même.

Ce conflit interne aurait pu entraîner une guerre d’usure prolongée, mais la proposition de Stani Kulechov du 3 janvier 2026 sur le « partage des revenus hors protocole » a marqué un tournant dans l’événement.

Fondateur : rendre le flux de trésorerie aux tokens

Stani Kulechov, fondateur d’Aave, a déclaré dans un long message sur le forum de gouvernance que tous les produits à forte valeur ajoutée développés par Aave Labs, déconnectés du protocole principal, partageraient leurs profits avec les détenteurs d’AAVE. En particulier, les services institutionnels liés au marché des actifs réels (RWA), d’une valeur de 500 000 milliards de dollars, sont considérés comme ayant le plus grand potentiel de profit.

Stani Kulechov indique clairement que le développement reste sous contrôle d’Aave Labs, mais que le flux de trésorerie sera versé aux tokens, pour satisfaire les détenteurs.

Nous nous engageons à partager avec les détenteurs de tokens les revenus générés en dehors du protocole. La coordination des demandes est essentielle pour nous et pour les détenteurs d’AAVE. Nous allons bientôt présenter une proposition officielle détaillant la structure du flux de trésorerie.

Si cette idée se concrétise, l’enregistrement des profits sur la blockchain sera difficile à falsifier, ce qui recentrera la gouvernance d’Aave sur la question de combien chaque trimestre les détenteurs peuvent recevoir en dividendes.

Différentes voies pour les géants DeFi, objectif commun

Actuellement, il existe environ trois approches pour le partage des revenus dans la DeFi : comme Aave, avec un modèle de holding, Aave Labs comme filiale générant des revenus, et la couche de base partageant les profits ; MakerDAO, utilisant la gouvernance de Sky pour racheter et détruire MKR sur le marché secondaire, augmentant indirectement la valeur nette par token, tout en offrant des taux d’intérêt pour attirer des fonds et faire croître la plateforme ; et Curve, qui utilise un levier de pouvoir, avec les détenteurs de veCRV contrôlant la distribution de CRV, et des projets externes payant des « pots-de-vin » pour obtenir des quotas d’émission, permettant aux détenteurs de tokens de profiter de ces pots-de-vin. Bien que ce ne soit pas un mode de distribution directe, l’essence reste la capture de cash externe.

Le but commun derrière ces trois approches est simple : les grands protocoles DeFi ne cherchent plus à manipuler la gouvernance pour faire monter le marché, mais à transformer leur valorisation en flux de trésorerie calculables, afin d’attirer les détenteurs de tokens et de maintenir la dynamique.

La nouvelle proposition d’Aave explique cela de façon claire, en rapprochant le concept de tokens de celui des actions d’une entreprise mature.

La principale raison : une régulation plus amicale

Dans le passé, concevoir un « dividende » dans la DeFi risquait fortement de tomber sous le coup de la réglementation, car la SEC américaine considérait tout mécanisme de partage des profits proportionnellement aux détentions comme un titre financier, obligeant les projets à concevoir des mécanismes d’incitation plus complexes.

Mais depuis le retour de Trump à la Maison Blanche en 2025, la position des régulateurs s’est adoucie, offrant une certaine exemption réglementaire à la DeFi. Le marché a observé un recentrage des efforts de la loi sur la lutte contre la fraude et le financement illicite, sans intervenir sur la répartition des profits des grands protocoles, ce qui encourage indirectement leur développement. Par ailleurs, le marché des fonds traditionnels commence à s’intégrer à la DeFi, et la proposition de partage des revenus d’Aave est vue comme une stratégie cohérente, profitant de cette période de vide réglementaire.

Si la réglementation se durcit à nouveau à l’avenir, Aave pourra également décentraliser la logique de partage des revenus via la DAO, laissant Aave Labs comme simple prestataire de développement, réduisant ainsi le risque de classification en tant que titre financier. Cette approche pourrait servir de modèle à de nombreux autres protocoles.

Les données on-chain montrent qu’Aave détient actuellement environ 330 milliards de dollars en actifs verrouillés (TVL), et si de nouveaux produits génèrent un rendement annuel de 1 %, avec un partage de 30 %, cela pourrait libérer près de 1 milliard de dollars de flux de trésorerie annuel. Pour les détenteurs de tokens, cela commence à ressembler à une « valeur intrinsèque ». En 24 heures, le prix de l’AAVE a augmenté d’environ 10 %, atteignant actuellement 165 dollars.