Accrochez-vous à T1 2026 : les analystes restent optimistes malgré le plafonnement réglementaire en Indonésie

Les analystes restent globalement optimistes à propos de Grab après ses résultats du premier trimestre 2026, malgré l’émergence de vents contraires réglementaires en Indonésie. La société a annoncé une hausse de 466,7 % de son résultat net, à 136 millions de dollars au T1 2026, contre 24 millions de dollars au T1 2025. Les maisons de courtage présentent des perspectives contrastées sur les prix cibles, invoquant une exécution opérationnelle solide et de nouvelles pressions réglementaires.

Performance financière T1 2026

Grab a fait état d’un chiffre d’affaires trimestriel de 955 millions de dollars, soit 3 % au-dessus des estimations du consensus. La valeur brute des marchandises (GMV) a progressé de 24 % sur un an, à 6,1 milliards de dollars. Les marges d’EBITDA de la mobilité ont atteint 8,9 %, tandis que les revenus de la livraison ont augmenté de 23 % sur un an, à 510 millions de dollars. D’après les évaluations des analystes, le segment de services financiers est en bonne voie pour atteindre le seuil de rentabilité en EBITDA ajusté au cours du second semestre 2026.

Perspectives des analystes

L’analyste de Jefferies, Thomas Chong, a réitéré sa recommandation « buy » pour Grab, tout en conservant un prix cible de 5,80 dollars. Chong a souligné une « exécution solide sur l’ensemble des segments », indiquant que la performance des revenus était de 4 % au-dessus des estimations du consensus et que les marges d’EBITDA de la mobilité dépassaient légèrement ses prévisions.

L’analyste actions de Morningstar, Kai Wang, a maintenu son estimation de juste valeur à 5,60 dollars pour Grab, jugeant le cours actuel attractif. Wang a noté que « compte tenu du leadership clair de Grab en Asie du Sud-Est, nous pensons qu’elle disposera d’un pouvoir de fixation des prix à long terme pour ses services, car il n’y a pas d’alternatives dans la région ». Morningstar a mis en avant que le principal rival de Grab, GoTo, a enregistré une croissance de 4 % de la GMV sur le trimestre, positionnant Grab comme leader incontesté du marché dans la région grâce à sa croissance organique de 24 %.

CGS International (CGSI) a réitéré sa recommandation « add » tout en abaissant son prix cible à 4,50 dollars, contre 6,25 dollars. Le cabinet a revu à la baisse ses estimations d’EBITDA ajusté pour l’exercice 2027 et l’exercice 2028, de 8 % et 7 % respectivement, en citant des « fusions-acquisitions destructrices de valeur et des pressions de coûts plus élevées que prévu » comme risques à la baisse. Malgré la contrainte réglementaire, CGSI reste positif sur Grab, évoquant une « croissance résiliente de la GMV et des pressions de coûts maîtrisables ».

Vents contraires réglementaires en Indonésie

Un point de désaccord majeur pour les analystes concerne la directive récente du président indonésien Prabowo Subianto, visant à plafonner les commissions de la réservation avec chauffeur pour les services à deux roues à 8 %, contre 20 % auparavant. Jefferies a indiqué que les services à deux roues dans le pays représentent moins de 6 % de la GMV totale de mobilité de Grab, ajoutant que « l’économie unitaire de la mobilité peut être maintenue grâce à une allocation stratégique pour les incitations destinées aux consommateurs et aux chauffeurs ».

CGS International a intégré prudemment le plafond de commission de 8 % à partir de 2027 et a prévenu de « risques à la baisse » si celui-ci s’étend aux chauffeurs à quatre roues ou aux services de livraison. Le cabinet a noté que « la direction a indiqué qu’elle échange activement avec les régulateurs tout en gérant des vents contraires macroéconomiques plus larges, notamment des coûts du carburant plus élevés ». Malgré cela, Grab reste confiante dans la résilience de sa croissance de GMV de mobilité, soutenue par l’optimisation continue de son marketplace piloté par l’IA et par la poursuite de l’innovation produit, d’après l’évaluation de CGSI.