La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a publié mardi une déclaration de résultats d’application des lois pour l’année 2025, admettant rarement que des actions d’application des lois antérieures portant sur certaines crypto-monnaies n’ont ni causé de dommage direct identifiable aux investisseurs, ni généré aucun bénéfice pour les investisseurs ou de protection. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que l’institution a réajusté l’allocation de ses ressources, en se concentrant sur des catégories de comportements qui « causent les plus grands dommages », tels que la fraude, la manipulation de marché et l’abus de confiance.
Trois types d’affaires « sans protection des investisseurs » admis par la SEC
Dans sa déclaration, la SEC a explicitement désigné trois types d’affaires, dont aucune n’a constaté de dommage réel pour les investisseurs ni d’efficacité en matière de protection :
Trois grands types d’affaires dont l’effet d’exécution est insuffisant
Affaires de non-conformité relatives aux livres comptables (95 affaires) : depuis l’exercice 2022, 95 poursuites ont été intentées, avec des amendes totalisant 2,3 milliards de dollars, mais aucun dommage direct pour les investisseurs n’a été constaté, et aucun bénéfice en matière de protection n’a non plus été généré
Affaires d’enregistrement d’entreprises de crypto (7 affaires) : des actions d’application des lois visant des entreprises de crypto qui ne se sont pas enregistrées comme l’exigent les règles, qui n’ont également pas reconnu de dommage direct pour les investisseurs
Affaires liées à la « définition de négociant » (6 affaires) : des poursuites engagées au sujet d’un litige juridique sur qui constitue un « négociant », qui n’ont également montré aucun effet de protection des investisseurs
La SEC indique que ce mode d’application reflète le fait que le « nombre d’affaires penche vers les questions de protection des investisseurs », exposant ainsi un mauvais ajustement des ressources et une interprétation erronée des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
À l’ère d’Atkins : une refonte fondamentale de la stratégie d’exécution
Cette déclaration est la dernière manifestation de l’accélération du changement de direction de la surveillance par le président de la SEC, Atkins, depuis sa prise de fonction en avril 2025. Son prédécesseur, Gary Gensler, a longtemps été critiqué par l’industrie des crypto-monnaies comme un promoteur d’une « surveillance d’exécution » : s’appuyer sur un grand nombre d’actions contraignantes pour réguler le marché des crypto-monnaies, plutôt que d’établir un cadre législatif clair.
Atkins a déclaré que l’institution avait abandonné l’approche consistant à « intenter des poursuites à une vitesse sans précédent » et à « rechercher activement de nouvelles théories juridiques » à la veille de la cérémonie d’investiture de Trump, et qu’elle s’était à nouveau concentrée sur des affaires capables de « fournir une protection des investisseurs significative et renforcer l’intégrité du marché ». D’après un rapport d’étude de Cornerstone Research, sous la direction d’Atkins, le nombre d’actions d’application des lois au cours de l’exercice 2025 visant les sociétés cotées (y compris celles liées aux crypto-monnaies) a diminué d’environ 30 % par rapport à l’exercice 2024.
L’application des lois de la SEC en 2025 a totalisé des indemnisations pécuniaires d’un montant de 17,9 milliards de dollars, dont 7,2 milliards de dollars d’amendes civiles, le reste étant constitué de produits illégaux et d’intérêts avant jugement.
Les affaires de fraude et de Ponzi restent activement poursuivies
Bien que la stratégie d’application dans son ensemble ait été considérablement ajustée, les affaires impliquant fraude et escroqueries de type Ponzi continuent d’être activement poursuivies, confirmant l’engagement d’Atkins de « se concentrer sur les dommages réels ».
En mai 2025, la SEC a intenté une action contre Unicoin et ses quatre dirigeants actuels et anciens, en l’accusant d’avoir prétendu que certains titres donnaient aux investisseurs le droit d’obtenir des jetons Unicoin et des actions, et d’avoir ainsi levé environ 100 millions de dollars de fonds. Unicoin conteste la qualification de la SEC.
Le même mois d’avril, la SEC a intenté une action civile contre le PDG de Praetorian Group International, Ramil Ventura Palafox, en l’accusant d’avoir orchestré une escroquerie de type Ponzi dont le montant en jeu atteignait jusqu’à 200 millions de dollars ; la procédure pénale parallèle du ministère américain de la Justice a finalement conduit à une condamnation de Palafox à 20 ans d’emprisonnement.
Dans sa déclaration, la SEC souligne que la base de la relocalisation de l’application est « l’intention initiale du Congrès », et que l’objectif est de « mener des actions visant réellement à empêcher les investisseurs d’être lésés, plutôt que de créer des manchettes et d’exagérer les chiffres ».
Questions fréquentes
Quel type d’affaires d’application des lois sur les crypto que la SEC admet ne sert à rien pour les investisseurs ?
La SEC reconnaît que, depuis l’exercice 2022, les 95 affaires de non-conformité relatives aux livres comptables (2,3 milliards de dollars d’amendes), les 7 affaires d’enregistrement d’entreprises de crypto et les 6 affaires liées à la « définition de négociant » n’ont causé aucun dommage direct identifiable aux investisseurs, et n’ont généré aucun bénéfice ni aucune efficacité de protection pour les investisseurs.
Quelle transformation fondamentale de l’orientation d’exécution sous la direction d’Atkins ?
Le nombre d’actions d’application des lois a diminué d’environ 30 % par rapport à l’exercice 2024. Le centre de gravité de l’application est passé du nombre d’affaires et du montant des amendes à des comportements causant des dommages substantiels, tels que la fraude, la manipulation de marché et l’abus de confiance, abandonnant le modèle d’application privilégiant le volume et des amendes record à l’époque de Gensler.
Le réajustement de la stratégie de surveillance des crypto de la SEC signifie-t-il un assouplissement complet ?
Non. La SEC a indiqué clairement qu’elle continuera à poursuivre activement des affaires de fraude et des escroqueries de type Ponzi. Les poursuites contre Unicoin et la condamnation de 20 ans liée à l’escroquerie de type Ponzi de Praetorian Group ont toutes deux eu lieu après l’ajustement de la politique. Le changement de la SEC consiste à se recentrer sur l’efficacité de l’application, et non à un retrait généralisé.
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