En avril 2026, les tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz sont entrées dans une nouvelle phase charnière. La marine américaine met en œuvre un blocus maritime prolongé, les Gardiens de la révolution iraniens affirment avoir un « contrôle absolu » sur le détroit, et le prix du Brent dépasse 111 dollars. Tandis que des flux de capitaux affluent vers les actifs refuges traditionnels, le marché des cryptomonnaies n’a pas vu arriver l’anticipation d’achats de protection. D’après les données de Gate, au 29 avril 2026, le BTC s’établit à 77 000 dollars, en hausse de 0,2 % sur 24 heures ; l’ETH est en estimation à 2 330 dollars, en hausse de 1,5 % sur 24 heures. Depuis le début du conflit, le bitcoin accuse une baisse cumulée, et les indicateurs de sentiment de marché affichent une neutralité. Cette crise géopolitique remodèle les modèles de tarification des actifs mondiaux : la place du bitcoin en tant qu’actif fait l’objet d’un examen structurel.
Où en est le blocus du détroit d’Ormuz
Le détroit d’Ormuz est la voie maritime la plus critique pour le transport de pétrole au monde : environ un cinquième du transport mondial de pétrole transite par ces eaux. En avril 2026, le 4e Commandement central américain annonce un blocus des transports maritimes entrant et sortant des ports iraniens ; plus de 15 navires de la marine américaine sont déployés et prêts à soutenir l’opération. Israël s’engage continuellement à mener des « frappes continues et répétées » contre les installations nucléaires iraniennes ; en plus d’annoncer l’état d’urgence national, les États-Unis renforcent encore les déploiements militaires avancés dans la région. Les forces américaines indiquent qu’au cours de l’opération de blocus, plus de 30 navires ont reçu l’ordre de demi-tour ou de retourner au port, la majorité étant des pétroliers.
L’Iran répond de manière ferme. Le 28, heure locale, le vice-commandant de la marine des Gardiens de la révolution iraniens déclare que l’Iran a réalisé un contrôle absolu du détroit d’Ormuz, et exige que les navires qui y passent paient des péages ; les navires étrangers doivent suivre les règles définies par l’Iran, y compris utiliser la communication en persan. Le vice-commandant de la marine iranienne souligne en même temps : « Nous n’autoriserons jamais ne serait-ce qu’un litre de pétrole à s’écouler hors du détroit », et affirme être capable de faire face à tout type de blocus maritime.
La fenêtre de négociation se rétrécit. Le 28 avril, le Congrès américain votera sur la « Résolution sur les pouvoirs de guerre », afin de décider si « l’opération feu d’ampleur » doit entrer dans une phase non autorisée. Le marché craint que l’administration Trump continue de mener des opérations militaires sans que le Congrès ait clairement autorisé l’action. Le protocole de cessez-le-feu prolongé n’a pas empêché l’escalade : les divergences sur les demandes centrales enfoncent la région sur la voie d’une opposition prolongée.
Le pétrole à plus de 111 dollars et la logique de la transaction inflation-déflation (stagnation inflationniste)
Au 29 avril 2026 à 10 h du matin, le prix du Brent s’établit à 111,86 dollars par baril, en hausse de 0,54 % ; le WTI atteint plus de 100 dollars par baril. Pendant la phase la plus intense du blocus, le Brent au comptant a atteint un moment 141,37 dollars par baril, un plus haut niveau depuis 2008.
La hausse des prix du pétrole provient d’un choc sur l’offre plutôt que d’une demande accrue. Si la durée du blocus s’allonge, la chaîne mondiale d’approvisionnement en énergie subira une rupture substantielle. L’équipe de recherche sur les matières premières de Goldman Sachs relève sa prévision de prix moyen du Brent pour le T4 2026 à 90 dollars, soit une hausse de 12,5 %. La société établit également plusieurs scénarios : si l’exportation via le détroit reprend normalement entre début mai et mi-juin, la moyenne du T4 serait d’environ moins de 80 dollars ; si la reprise est repoussée à fin juillet, la moyenne dépasserait 100 dollars ; si les flux d’Ormuz ne peuvent pas être rétablis durablement à plus de 70 %, la moyenne pourrait se rapprocher de 120 dollars.
Ce scénario déclenche une logique typique de « stagnation inflationniste » — le renchérissement du pétrole alimente les anticipations d’inflation, tout en contraignant l’activité économique. HSBC indique que si le conflit se poursuit, la Réserve fédérale, la BCE et la Banque d’Angleterre pourraient subir des pressions liées au durcissement de la politique monétaire : dans le contexte de la double mission de la Fed (stabiliser l’inflation et l’emploi), les perspectives de taux deviendraient encore plus complexes. Pour le marché des cryptomonnaies, cela signifie que l’environnement de liquidité macroéconomique se resserre, et non s’assouplit — à l’inverse des conditions nécessaires au récit de valeur refuge.
Divergence de performance des actifs refuges traditionnels
Lors de la crise d’Ormuz, on observe une divergence rare à l’intérieur des actifs refuges traditionnels. L’or au comptant a franchi le 21 avril la barre entière de 4 800 dollars, puis a subi une pression accrue et a reculé le 23 avril, en passant sous 4 700 dollars. Le 29 avril, l’or est passé sous 4 600 dollars, soit un repli d’environ 10 % par rapport aux plus hauts niveaux. Dans le même temps, l’indice du dollar, qui a de nouveau franchi le seuil des 100 dès le début d’avril, exerce une pression de prix en sens inverse sur l’or et sur les actifs cryptos.
La racine de cette divergence réside dans la priorité donnée par le marché à la recherche de liquidité en dollars. La panique déclenchée par la géopolitique entraîne généralement, dès la première phase, des ventes indistinctes à travers les classes d’actifs : les investisseurs choisissent de détenir du cash afin d’obtenir de la liquidité en dollars, plutôt que d’affluer vers les catégories d’actifs refuges traditionnelles. À mesure que le conflit entre dans une phase prolongée, le marché estime que la supériorité militaire entre l’Iran et les États-Unis est trop déséquilibrée et que le conflit a peu de chances de se propager à grande échelle ; ainsi, la demande de refuge baisse rapidement, entraînant une perte rapide du « premium d’incertitude » qui soutenait l’or.
Sur un horizon plus long, les achats d’or par les banques centrales restent le pilier central de la tarification de l’or. La Banque mondiale prévoit une moyenne du prix de l’or d’environ 4 700 dollars en 2026, soit une hausse d’environ 37 % en glissement annuel, mais elle pourrait retomber d’environ 7 % en 2027. Les flux de capitaux refuges à court terme liés aux tensions géopolitiques ne se sont pas massivement dirigés vers l’or comme prévu ; cela montre que le marché préfère davantage trader une logique d’inflation des moyens de paiement et de liquidité en dollars, plutôt que parier directement sur l’escalade et la poursuite du conflit.
Performances réelles du marché crypto : le récit de la protection du bitcoin mis à l’épreuve
Le récit de valeur refuge du bitcoin est l’une des logiques longues les plus centrales du marché crypto ces dernières années, mais lors de la crise d’Ormuz, son efficacité subit un test sévère. D’après les données de Gate, le BTC est actuellement à 77 000 dollars, en hausse modérée de 0,2 % sur 24 heures ; il est négocié dans une fourchette étroite sous 77 000 dollars, et n’a pas obtenu de soutien d’achats de protection évidents malgré l’escalade de la situation au Moyen-Orient ; l’ETH est à 2 330 dollars, en hausse de 1,5 % sur 24 heures. Les principales altcoins, notamment Ethereum, XRP, Solana et BNB, ont tous enregistré des baisses au cours de la semaine passée, tandis que Dogecoin est la seule crypto-monnaie non stable, parmi les dix premières par capitalisation, à avoir enregistré une hausse, ce qui a renforcé encore davantage la position dominante du marché du bitcoin.
La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies atteint environ 2,7 trillions de dollars en avril ; toutefois, l’augmentation du volume des contrats à terme en cours s’accompagne de taux de financement négatifs, et la liquidité du carnet d’ordres reste inférieure au niveau de 2025. Le 28 avril, l’ensemble du marché crypto baisse de 1,3 %.
En termes de flux de capitaux depuis les échanges, sur les 57 jours écoulés depuis la fin février 2026, avec le début du conflit, 82 197 bitcoins ont quitté les exchanges centralisés. Cette sortie ne signifie pas une entrée de cash hors bourse : elle reflète davantage une posture défensive des participants au marché dans un environnement incertain. Les détenteurs choisissent de transférer leurs actifs vers des environnements plus sûrs, plutôt que d’augmenter l’effet de levier ou de renforcer activement leur exposition.
La concurrence des capitaux avec l’or
Le plus grand changement entre le bitcoin et l’or dans ce conflit est que leur corrélation est passée d’une corrélation positive à une corrélation négative. Les deux actifs ont formé une relation compétitive d’attraction des capitaux. Sur la durée, la volatilité du bitcoin est environ 3 à 5 fois celle de l’or : cela signifie que détenir du bitcoin implique un risque de volatilité potentiellement plus élevé en période d’incertitude géopolitique. Dans le cadre des refuges traditionnels, une faible volatilité n’est pas un avantage absolu de l’or, mais c’est l’un des indicateurs de référence centraux utilisés par les institutions pour évaluer l’efficacité d’un actif refuge.
Les flux de capitaux du côté institutionnel sont encore plus révélateurs. Les données montrent que les ETF spot sur le bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré, en avril, les plus forts flux nets mensuels depuis octobre 2025. Dans le même temps, les ETF sur l’or ont connu de forts flux sortants. Cependant, même si les ETF reçoivent des entrées au niveau des flux de capitaux, le prix du bitcoin n’a pas réussi à franchir un seuil clé ; cela indique que la liquidité vendeur est suffisante et que le marché n’a pas formé un volume d’achats écrasant permettant d’inverser la tendance.
Comment la hausse du pétrole retire la liquidité du marché crypto
Le mécanisme macroéconomique de transmission pendant la crise d’Ormuz est relativement clair : la hausse du pétrole alimente les anticipations d’inflation. L’impact du conflit au Moyen-Orient sur l’économie mondiale en 2026 ne réside pas dans les données économiques immédiates, mais dans le rétrécissement à nouveau de l’espace politique — si les prix de l’énergie restent à des niveaux élevés, la baisse du rythme de l’inflation dans la plupart des économies ralentira.
Si la pression inflationniste persiste, le marché réévaluera à nouveau la trajectoire des taux d’intérêt : une hausse des anticipations de taux sans risque pèsera directement sur les valeurs de référence des actifs de longue durée, tels que les actifs crypto. Parallèlement, la hausse des prix des matières premières attire du capital hors du marché des monnaies numériques. Au stade initial, le bitcoin a une sensibilité élevée à l’environnement macro : à l’extrême début du conflit géopolitique, sa liquidité reste contrainte par les pressions de liquidation macro ; il affichera alors une corrélation élevée avec les actifs de risque traditionnels.
Le marché crypto subit un environnement de liquidité sous pression dans les deux sens : d’un côté, la préférence pour le risque des grandes classes d’actifs se contracte nettement — les investisseurs réduisent l’effet de levier et réalisent des profits ; de l’autre, la force des achats au comptant ne s’est pas encore constituée en un volume suffisant pour contrebalancer la pression vendeuse. Dans un contexte où la dynamique macro devient plus claire, la trajectoire à court terme du bitcoin suivra de plus près l’évolution du prix du pétrole et des anticipations d’inflation.
La trajectoire du marché crypto sous l’impasse d’Ormuz
La durée du détroit d’Ormuz constitue la principale incertitude qui déterminera la direction des actifs à venir. Si le blocus dure et si les prix du pétrole restent élevés, l’environnement de liquidité macro continuera de se resserrer, et la logique structurelle du marché crypto sous pression sera difficile à modifier. Si des signaux d’apaisement apparaissent dans le conflit, les attentes de politique monétaire plus accommodante pourraient être revalorisées ; le rythme et l’ampleur du retour des capitaux vers le marché crypto dépendront des indicateurs de sensibilité macro — en particulier l’ampleur du repli de l’indice du dollar et des anticipations d’inflation.
Le prix du bitcoin a déjà subi un ajustement significatif au cours du premier trimestre, et la pression de vente passive dans le marché reste relativement limitée. Le choc macro se déplace d’un choc inflationniste piloté par le prix du pétrole vers un choc de croissance sous contrainte énergétique, et pourrait entrer dans une phase d’intervention politique. Les investisseurs doivent suivre le basculement du récit macro : de la logique d’inflation vers la logique de liquidité — et, dans la fenêtre de transition, si le bitcoin peut être redéfini par le marché comme un substitut aux actifs de risque, plutôt que comme un amplificateur des actifs de risque.
Sur le moyen et le long terme, les craintes liées aux risques de dette souveraine et à la soutenabilité du système monétaire poussent effectivement une partie des investisseurs à envisager des solutions de rechange en dehors du système financier traditionnel. Mais ce processus prend du temps ; à court terme, le bitcoin reste encore contraint par la logique de liquidité macro, ce qui rend difficile d’esquisser de façon indépendante un véritable scénario de valeur refuge. L’orientation de la crise d’Ormuz constituera un champ d’observation clé pour évaluer les attributs du bitcoin.
Résumé
La durée du cycle de l’événement de blocus du détroit d’Ormuz a de fortes chances de s’étendre. Le marché est passé de la phase de panique de l’étape initiale du choc à une phase de formation de récit et de compétition logique. Le récit de valeur refuge du bitcoin subit un test difficile dans ce contexte particulier de conflit géopolitique : sa volatilité plus élevée le rend plus difficile à privilégier dans le cadre traditionnel des actifs refuges. Les flux de capitaux indiquent clairement que le marché des matières premières absorbe une part substantielle des besoins de couverture des risques. La trajectoire future du marché crypto dépend de l’interaction entre le prix du pétrole, l’environnement de liquidité et les anticipations de politique. Quel que soit le moment où le détroit d’Ormuz se rouvrira, cette épreuve de pression géopolitique aura une influence profonde sur la perception de la valeur des cryptomonnaies.
FAQ
Question : Quel est l’ampleur de l’impact du conflit dans le détroit d’Ormuz sur le prix du pétrole et l’inflation mondiale ?
Réponse : Le détroit d’Ormuz représente environ un cinquième du transport mondial de pétrole. Le blocus a fait grimper le Brent, qui a un moment dépassé 141 dollars ; au 29 avril, il est à 111,86 dollars. Le maintien des prix de l’énergie à un niveau élevé signifie que la baisse de l’inflation dans les principales économies ralentira, ce qui pourrait amener les banques centrales à réévaluer la trajectoire des taux, affectant ainsi l’environnement mondial de tarification des actifs.
Question : Pourquoi le bitcoin n’est-il pas devenu un actif refuge comme le marché l’attendait ?
Réponse : La tarification actuelle du bitcoin est dominée par la logique de liquidité macro, plutôt que par un simple récit de valeur refuge. La crise d’Ormuz fait monter le prix du pétrole → les anticipations d’inflation augmentent → les anticipations de taux d’intérêt progressent → la liquidité se resserre → les actifs de risque subissent une pression. Dans cette chaîne de transmission, le bitcoin présente une corrélation élevée avec les actifs de risque traditionnels, ce qui l’empêche d’obtenir un soutien acheteur de valeur refuge de manière indépendante.
Question : Quelle tendance les flux de capitaux du marché crypto montrent-ils récemment ?
Réponse : Depuis le début du conflit, environ 82 197 bitcoins sont sortis des exchanges centralisés. La capitalisation totale est d’environ 2,7 trillions de dollars, mais les taux de financement à terme restent continuellement négatifs, et la liquidité du carnet d’ordres est inférieure au niveau de 2025. La panique déclenchée par les tensions géopolitiques déclenche, dès le premier moment, des ventes à travers plusieurs classes d’actifs.
Question : Qu’est-ce qui a changé dans la performance relative du bitcoin et de l’or comme valeur refuge dans cette phase de conflit ?
Réponse : La corrélation entre l’or et le bitcoin est passée en territoire négatif ; les deux forment une relation compétitive d’attraction des capitaux. Une partie des capitaux institutionnels s’est déplacée des ETF sur l’or vers les ETF sur le bitcoin, mais le prix de l’or au comptant reste au-dessus des niveaux observés sur la même période historique ; tandis que la volatilité du bitcoin est d’environ 3 à 5 fois celle de l’or, dans le cadre traditionnel des actifs refuges, les institutions ont davantage tendance à privilégier des actifs offrant une meilleure stabilité lorsqu’elles évaluent le coût de détention.
Question : À long terme, l’attribut de valeur refuge du bitcoin reste-t-il valable ?
Réponse : Les risques liés à la dette souveraine et la divergence du système monétaire poussent certaines investisseurs à envisager des solutions de rechange pour les actifs numériques. Mais dans le scénario géopolitique actuel dominé par les chocs énergétiques comme celui d’Ormuz, le récit de valeur refuge du bitcoin reste lui aussi bridé par la logique de liquidité. L’évolution des attributs d’actifs sur le moyen et le long terme nécessite une validation continue à travers plusieurs événements macro qui se poursuivent.
