Penulis: Nancy, PANews
Repost: White55, Mars Finance
Pada 25 November, media luar negeri Unchained menerbitkan laporan investigasi panjang yang mengungkapkan bahwa blockchain publik terkenal Berachain menandatangani klausul privasi dengan VC, secara diam-diam memberikan hak keluar tanpa risiko kepada lembaga pemimpin Nova Digital. Saat harga koin dan ekosistem masih dalam kondisi lemah, berita ini langsung membuat komunitas Berachain geger. Namun, pihak Berachain membantah hal ini dan menyatakan bahwa Nova tetap menjadi salah satu pemegang terbesar token BERA.
Diberitakan bahwa lembaga investasi Nova menikmati hak pengembalian eksklusif, Berachain membantah perlakuan berbeda.
Dalam siklus kripto ini, era keemasan VC kripto semakin menjauh, tingkat pengembalian menyusut, kekuasaan berbicara tidak lagi ada, dan pengaruh industri juga jauh berkurang. Bahkan muncul gelombang penolakan terhadap koin VC, lembaga investasi terjebak dalam situasi sulit untuk mendapatkan keuntungan dan mengumpulkan dana. Yang tidak terduga adalah, VC kripto juga memainkan drama investasi untuk menjaga modal.
Menurut laporan Unchained, Berachain awalnya adalah proyek NFT, namun dalam waktu singkat berhasil menyelesaikan pendanaan setidaknya 140 juta dolar AS dan tumbuh menjadi salah satu blockchain publik yang populer. Dalam putaran pendanaan terakhir, Berachain mendapatkan pendanaan dari Framework Ventures dan Nova Digital di bawah Brevan Howard dengan valuasi 1,5 miliar dolar AS. Menurut seorang mantan karyawan yang tidak ingin disebutkan namanya, Brevan berjanji untuk “memberikan dukungan” untuk proyek tersebut, tetapi meminta untuk mendapatkan keistimewaan dalam syarat putaran B.
Dokumen yang diperoleh Unchained menunjukkan bahwa Nova membeli token BERA senilai 25 juta dolar dengan harga 3 dolar pada putaran B, dan menerima hak “pengembalian dana” yang sangat kontroversial: dapat meminta pengembalian seluruh investasi dalam satu tahun setelah TGE Berachain pada 6 Februari 2025 (yaitu hingga 6 Februari 2026). Syarat untuk menggunakan hak tersebut adalah Nova harus menyetor 5 juta dolar dalam waktu 30 hari setelah TGE. Saat ini, harga perdagangan BERA sekitar 1,04 dolar, yang berarti jika Nova memenuhi jaminan dan menggunakan hak pengembalian dana, mereka akan dapat mengembalikan pokok secara penuh meskipun mengalami kerugian besar, sementara kerugian tersebut ditanggung oleh Berachain. Ketentuan investasi yang hanya menguntungkan ini telah memicu kontroversi besar.
Diketahui bahwa Nova Digital diakuisisi oleh perusahaan hedge fund besar Brevan Howard pada tahun 2023 dari Dragonfly Capital, dan melalui divisi aset digitalnya BH Digital, mereka mengumpulkan 9 juta dolar untuk strategi token likuiditas. Nova Digital juga menjadi cabang dari divisi aset digital Brevan Howard, BH Digital, dengan Kevin Hu dari Dragonfly menjabat sebagai CIO dan melapor langsung kepada CEO BH Digital, Gautam Sharma.
Pada Agustus 2025, Brevan mengumumkan pemisahan dari Nova Digital yang dipimpin oleh Kevin Hu, dengan sumber yang mengetahui menyatakan bahwa kerugian internal dan perbedaan strategi investasi adalah penyebab utamanya. Kevin Hu juga dituduh terlibat dalam investasi putaran benih Berachain. Perlu dicatat bahwa atasan langsung Kevin, CEO BH Digital, Sharma, juga mengundurkan diri pada waktu yang sama. Sementara itu, Brevan berencana untuk mengisi kekosongan posisi Sharma, tetapi tidak akan mengisi kekosongan posisi Kevin.
Saat ini Brevan dan Nova belum memberikan tanggapan terhadap hal ini.
Yang lebih penting, laporan menunjukkan bahwa investor lain dalam putaran B tidak mendapatkan hak pengembalian dana, dan dua investor anonim menyatakan bahwa mereka tidak pernah diberitahu tentang adanya ketentuan khusus semacam itu. Tindakan ini dianggap sebagai kemungkinan pelanggaran kewajiban “pengungkapan informasi material” di SEC Reg D, dan dapat memicu klausul MFN (Most Favored Nation) dalam kontrak beberapa investor. Berdasarkan harga BERA saat ini, banyak investor putaran B berada dalam kondisi kerugian yang parah, di mana salah satu pemimpin investasi, Framework Ventures, mengalami kerugian di atas 50 juta dolar AS, dengan kepemilikan 21,145,476 BERA, biaya sekitar 72,4 juta dolar AS, dan harga beli rata-rata 3,42 dolar AS.
Terkait laporan tersebut, Co-founder Berachain Smokey the Bera dengan cepat memberikan tanggapan bahwa narasi terkait “tidak lengkap dan tidak akurat”. Ia mengklarifikasi rincian perjanjian investasi terkait, menyatakan bahwa Brevan Howard melalui Nova Fund di kantor Abu Dhabinya ikut memimpin putaran pendanaan B Berachain setahun yang lalu, dengan syarat investasi yang sama dengan investor lainnya. Tim kepatuhan Nova meminta untuk menambahkan ketentuan untuk mencegah risiko kegagalan TGE dan kegagalan dalam listing, sehingga kedua belah pihak menandatangani perjanjian bisnis tambahan, termasuk komitmen untuk menyediakan likuiditas setelah peluncuran jaringan. Ketentuan ini tidak digunakan untuk memfasilitasi transaksi, juga tidak untuk menghindari penurunan harga token yang mungkin terjadi setelah TGE, praktik ini memiliki preseden (pemimpin investasi biasanya memiliki hak prioritas, hak beli kembali, perlindungan keluar, dan ketentuan khusus lainnya). Sebaliknya, Nova tetap menjadi salah satu pemegang token terbesar Berachain, adalah penyedia likuiditas, memegang token BERA yang terkunci yang diperoleh dalam putaran pendanaan B dan BERA yang likuid yang dibeli di pasar terbuka, terus memberikan dukungan kepada Berachain, dan terus meningkatkan kepemilikannya di tengah volatilitas pasar.
Menghadapi berbagai tantangan ekologi, strategi DAT sulit untuk menghentikan penurunan harga koin.
Berachain, yang didukung oleh latar belakang pembiayaan mewah, saat ini tidak menunjukkan performa ekosistem yang ideal.
Menurut data DeFiLlama, pada 25 November 2025, TVL Berachain turun menjadi sekitar 270 juta USD, hanya 8,1% dari puncak historis 3,3 miliar USD pada Mei tahun ini, turun lebih dari sembilan puluh persen. Dari kontribusi TVL, protokol staking likuid Infrared Finance memiliki dominasi absolut dalam ekosistem, dengan TVL sekitar 230 juta USD, menyumbang 86,5% dari keseluruhan, sementara sebagian besar TVL protokol lainnya berada di puluhan juta USD atau bahkan lebih rendah. Ini menunjukkan bahwa ekosistem Berachain tunggal dan kurang didukung oleh produk yang beragam.
Sementara itu, tingkat aktivitas pengguna Berachain juga mengalami penurunan yang cukup signifikan dibandingkan dengan saat peluncuran, dan kurangnya dorongan transaksi yang berkelanjutan. Data Dune menunjukkan bahwa hingga 23 November, jumlah alamat dompet independen Berachain sekitar 3,24 juta, dengan alamat dompet aktif harian tetap di puluhan ribu, mengalami penurunan yang signifikan namun baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Dari distribusi jumlah transaksi, alamat dengan kurang dari 5 transaksi menyumbang 83,7%, sementara alamat dengan lebih dari 100 transaksi hanya 1,6%, yang berarti sebagian besar pengguna adalah peserta dengan frekuensi rendah. Sementara itu, total jumlah transaksi yang dilakukan telah mendekati 289 juta transaksi, di mana pada awal peluncuran di bulan Februari, volume transaksi mencapai puncak sekitar 2 juta transaksi per hari, namun setelah itu volume transaksi berfluktuasi menurun, terutama pada bulan September turun menjadi sekitar 200 ribu transaksi, namun baru-baru ini telah terlihat tanda-tanda pemulihan.
Dari sudut pandang pendapatan, data DeFiLlama menunjukkan bahwa sejak September tahun ini, total pendapatan Berachain hanya sekitar 37.000 dolar AS, dengan pendapatan dalam 24 jam terakhir hanya 987 dolar AS, kemampuan menangkap nilai yang terbatas. Sementara itu, data Artemis menunjukkan bahwa Berachain adalah salah satu dari sepuluh rantai dengan aliran dana keluar terbanyak dalam enam bulan terakhir, dengan total dana keluar sekitar 1,8 miliar dolar AS.
Harga token BERA juga terus menurun. Data dari CoinGecko menunjukkan bahwa harga BERA telah turun 93% dari puncak historis, dan dalam 30 hari terakhir turun 44,7%. Perlu dicatat bahwa Smokey pernah menyatakan dalam wawancara bahwa jika bisa memulai lagi, dan tim bisa memulai dari nol, mereka mungkin tidak akan menjual begitu banyak pasokan token kepada perusahaan modal ventura. Faktanya, sebagian besar pasokan dijual pada putaran awal di awal 2022. Saat itu, tim merasa ini mungkin menjadi sesuatu yang menarik, tetapi tidak menyangka bahwa ini bisa berkembang menjadi sebesar sekarang. Jadi ia secara pribadi percaya kritik pasar adalah masuk akal. Faktanya, seiring berjalannya waktu, Berachain terus berupaya untuk membeli kembali bagian dari token putaran awal dan putaran A yang dijual, berusaha mengurangi tekanan dilusi komunitas.
Untuk meningkatkan kepercayaan pasar, Berachain baru-baru ini juga melakukan beberapa langkah. Misalnya, Berachain bekerja sama dengan Infrared, TermMax, dan lainnya untuk memperkenalkan pinjaman dengan suku bunga tetap; Berachain mengintegrasikan StableFlow untuk meningkatkan kemampuan pembayaran ekosistem. Selain itu, pada bulan Oktober tahun ini, perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS, Greenlane Holdings, juga mengumumkan pendanaan melalui PIPE (investasi ekuitas swasta) sebesar 110 juta dolar AS, untuk memulai strategi treasury B ERA, yang mencakup sekitar 50 juta dolar AS dalam bentuk tunai dan sekitar 60 juta dolar AS dalam bentuk token BERA. Investor yang terlibat termasuk Polychain, Blockchain.com, Kraken, North Rock Digital, CitizenX, dan lainnya. Meskipun ukuran pendanaan ini cukup besar, harga saham tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan, tentu saja hal ini juga terkait dengan pendinginan keseluruhan di jalur DAT.
