Pandangan: Siklus empat tahun Bitcoin telah berakhir, akan memulai "siklus dua tahun" yang baru.

Berita Odaily Bitwise konsultan Jeff Park menyatakan bahwa siklus tradisional Bitcoin yang berlangsung empat tahun didorong oleh kombinasi ekonomi penambangan dan psikologi perilaku, tetapi di masa depan Bitcoin akan mengikuti “siklus dua tahun” yang didorong oleh “ekonomi manajer dana” dan “psikologi perilaku yang ditentukan oleh jejak ETF”. Dia berpendapat bahwa dalam siklus lama, guncangan pasokan akibat halving dan perilaku kelompok refleksif yang menyusul telah menjadi faktor pendorong yang dapat diandalkan, tetapi sekarang pengaruh sisi pasokan tidak sekuat dulu. Analisis siklus baru ini didasarkan pada tiga asumsi utama: investor mengevaluasi investasi Bitcoin dalam bingkai satu hingga dua tahun. Aliran dana dari investor profesional melalui ETF akan mendominasi likuiditas Bitcoin, dengan ETF menjadi indikator proxy yang dilacak. Analisis ini tidak mempertimbangkan (tetapi tetap merupakan penyedia pasokan terbesar di pasar) perilaku penjualan OG Whale. Jeff Park mengemukakan bahwa dalam industri manajemen aset, keuntungan akhir tahun (YTD P&L) adalah faktor kunci, karena kinerja tahunan menentukan biaya dana (terutama untuk hedge fund). Ketika manajer dana tidak memiliki cukup keuntungan awal sebagai penyangga, mereka cenderung untuk menjual posisi berisiko tertinggi saat akhir tahun mendekat. Sebuah laporan penelitian menunjukkan bahwa arus masuk modal secara mekanis meningkatkan pengembalian, dan pengembalian tinggi menarik lebih banyak arus masuk, proses pembalikan siklus ini membutuhkan waktu hampir dua tahun. Berdasarkan ini, dia menganalisis kemungkinan skenario evaluasi posisi Bitcoin oleh manajer dana: Skenario Pertama (2024): Bitcoin naik 100%, jauh melampaui ambang batas pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) 30% untuk institusi. Skenario Kedua (2025): Bitcoin turun 7% dari awal tahun hingga saat ini, jika ingin mencapai target, investor perlu memperoleh lebih dari 50% pengembalian dalam dua tahun ke depan. Skenario Ketiga (memegang selama dua tahun): Investor telah memperoleh kenaikan 85%, sedikit lebih tinggi dari pengembalian 70% yang dibutuhkan oleh CAGR 30%. Pada titik ini, manajer dana yang rasional mungkin akan mempertimbangkan untuk menjual guna mengunci keuntungan, melindungi reputasi, dan membuktikan nilai “manajemen risiko” mereka sebagai layanan tingkat tinggi. Jeff Park percaya bahwa Bitcoin saat ini mendekati harga yang semakin penting sebesar 84.000 dolar, yang merupakan total basis biaya ETF dari pendirian hingga saat ini. Dia menunjukkan bahwa sebagian besar keuntungan positif ETF berasal dari tahun 2024, sementara aliran dana ETF tahun 2025 hampir tidak ada keuntungan (kecuali bulan Maret). Aliran dana bulanan terbesar terjadi pada Oktober 2024 (ketika BTC mencapai 70.000 dolar). Dia menjelaskan bahwa pengaturan ini mungkin bersifat bearish, karena mereka yang berinvestasi pada akhir 2024 tetapi tidak mencapai ambang pengembalian akan menghadapi titik keputusan saat periode dua tahun mendekat. Jika pasar memasuki Bear Market, alasannya tidak lagi karena siklus empat tahun, melainkan karena siklus dua tahun gagal memungkinkan manajer dana untuk menarik modal baru pada titik masuk yang benar untuk mengimbangi perilaku pengambilan keuntungan investor yang keluar. Dia menyimpulkan bahwa ke depan, tidak hanya akan memantau basis biaya rata-rata pemegang ETF, tetapi juga memperhatikan tren pergerakan keuntungan rata-rata yang dikategorikan berdasarkan waktu pembelian. Dia yakin bahwa ini akan menjadi sumber tekanan terbesar pada pasokan likuiditas dan mekanisme pemutus arus harga Bitcoin di masa depan, dan menghasilkan “siklus dua tahun yang dinamis”. Dia menekankan bahwa jika harga Bitcoin stagnan, ini akan negatif bagi Bitcoin di era institusi, karena manajemen aset adalah bisnis “biaya modal”, jika pengembalian investasi Bitcoin terkompresi di bawah 30% karena harga tetap, ini akan menyebabkan investor menjual. Dia berpendapat bahwa pembeli (manajer dana) lebih mudah diprediksi dibandingkan dengan siklus empat tahun yang lalu, dan pentingnya batasan pasokan berkurang, yang berarti perilaku yang lebih dapat diprediksi ini akan mendominasi.