Berapa sebenarnya nilai Ethereum? Hashed memberikan 10 metode penilaian ETH sekaligus.

Hashed menawarkan 10 model penilaian Ethereum, 8 di antaranya menunjukkan bahwa ETH undervalued. Harga wajar rata-rata tertimbang lebih dari $4.700, yang merupakan kenaikan yang signifikan dari harga saat ini, tetapi keandalan modelnya sangat bervariasi. (Sinopsis: Ethereum memiliki sinyal negatif: paus tidak berani lama, TVL menurun, dan tidak ada harapan ETH kembali ke $4.000 dalam jangka pendek) (Latar belakang ditambahkan: Tentang “krisis identitas” Ethereum: nilai yang salah baca) Berapa harga yang wajar untuk ETH? Pasar telah memberikan banyak model penilaian untuk masalah ini. Berbeda dengan Bitcoin, spesies yang sudah ada sebagai aset massal, Ethereum sebagai platform kontrak pintar seharusnya dapat meringkas sistem penilaian yang masuk akal dan diterima, tetapi tampaknya industri Web3 belum mencapai konsensus tentang masalah ini. Situs web Hashed baru-baru ini menawarkan 10 model penilaian yang kemungkinan besar akan sangat diakui oleh pasar. Perhitungan dalam 8 dari 10 model menunjukkan bahwa Ethereum undervalued, dengan harga rata-rata tertimbang lebih dari $4.700. Jadi bagaimana harga yang wajar ini mendekati harga tertinggi sepanjang masa dihitung? Dari TVL hingga Staking hingga Pendapatan Hashed mencantumkan 10 model yang dibagi menjadi kategori keandalan rendah, sedang, dan tinggi, mari kita mulai dengan model penilaian keandalan rendah. Pengganda TVL Model ini percaya bahwa penilaian Ethereum harus menjadi kelipatan TVL DeFi di atasnya, mematok kapitalisasi pasar ke TVL saja. Hashed mengambil rata-rata rasio kapitalisasi pasar terhadap TVL dari tahun 2020 hingga 2023 (secara pribadi dipahami sebagai waktu dari awal Musim Panas DeFi hingga saat boneka matryoshka tidak terlalu serius) 7 kali, dan dengan mengalikan TVL DeFi saat ini di Ethereum dengan 7 dan membaginya dengan pasokan, yaitu: TVL × 7 ÷ Pasokan, harganya adalah $4128,9, yang merupakan kenaikan 36,5% dari harga saat ini. Metode perhitungan kasar yang hanya mempertimbangkan TVL DeFi dan tidak dapat secara akurat menurunkan TVL aktual karena boneka matryoshka yang kompleks ini memang layak memiliki keandalan yang rendah. Premi kelangkaan karena staking Model ini memperhitungkan bahwa Ethereum yang tidak dapat diedarkan di pasar karena staking akan meningkatkan “kelangkaan” Ethereum, dan mengalikan harga Ethereum saat ini dengan pembukaan rasio total pasokan dan sirkulasi, yaitu harga × √(Supply ÷ Liquid), menghasilkan harga 3528,2, yaitu 16,6% naik dari harga saat ini. Model ini dikembangkan oleh Hashed sendiri, dan perhitungan kuadrat adalah untuk melemahkan kasus ekstrim. Namun menurut algoritma ini, ETH selalu diremehkan, dan juga kasar untuk mempertimbangkan rasionalitas “kelangkaan” yang dibawa oleh staking dan likuiditas tambahan Ethereum yang dipertaruhkan oleh LST. Pengganda TVL Mainnet + L2 mirip dengan model penilaian pertama, kecuali bahwa model ini menambahkan semua TVL L2 dan karena L2 memberikan 2x bobot konsumsi Ethereum, metode perhitungannya adalah (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Supply, dan harga yang dihasilkan adalah 4732,5, yaitu 56,6% naik dari harga saat ini. Sedangkan untuk angka 6, meskipun tidak disebutkan, probabilitasnya juga merupakan pengganda yang berasal dari data historis. Meskipun L2 dihitung, metode penilaian ini masih mengacu murni pada data TVL, dan tidak jauh lebih baik dari metode pertama. Premium “Janji” Metode ini juga mirip dengan model kedua, tetapi dengan penambahan Ethereum, yang terkunci di protokol DeFi. Pengganda dalam model ini mengambil jumlah total ETH yang dipertaruhkan dan dikunci dalam protokol DeFi dibagi dengan total pasokan ETH untuk mewakili persentase premi dari “keyakinan lama dan pasokan likuiditas yang lebih rendah.” Tambahkan persentase ini dengan 1 dan kalikan indeks premi nilai aset “berkomitmen” relatif terhadap aset saat ini dengan 1,5 untuk mendapatkan harga ETH yang wajar di bawah model. Rumusnya adalah: Harga × [1+(Staked + Pasokan DeFi) ÷]× Pengganda, menghasilkan harga $5097,8, yang merupakan kenaikan 69,1% dari harga saat ini. Hashed mengatakan model ini terinspirasi oleh gagasan bahwa token L1 harus diperlakukan sebagai mata uang daripada saham, tetapi masih terjebak dengan masalah bahwa harga yang wajar selalu lebih tinggi dari harga saat ini. Masalah terbesar dengan 4 metode penilaian keandalan rendah di atas adalah bahwa dimensi tunggal pertimbangan tidak memiliki rasionalitas. Misalnya, data TVL tidak lebih tinggi lebih baik, jika Anda dapat menggunakan TVL yang lebih rendah untuk memberikan likuiditas yang lebih baik adalah peningkatan. Adapun melihat Ethereum yang tidak beredar sebagai kelangkaan atau pita loyalitas yang menghasilkan premi, tampaknya tidak mungkin untuk menjelaskan bagaimana nilainya ketika harga mencapai harga yang diharapkan. Setelah berbicara tentang 4 skenario penilaian keandalan rendah, mari kita lihat 5 skenario keandalan sedang. Kapitalisasi Pasar / Nilai Wajar TVL Model ini pada dasarnya adalah model pengembalian rata-rata, dihitung dengan menentukan bahwa rata-rata historis rasio kapitalisasi pasar terhadap TVL adalah 6 kali, lebih dari yang ditaksir terlalu tinggi, tidak cukup diremehkan, rumusnya adalah Harga × (6 ÷ Ratio) Saat Ini, menghasilkan harga $3541,1, yang merupakan kenaikan 17,3% dari harga saat ini. Metode perhitungan ini seolah-olah didasarkan pada data TVL, tetapi sebenarnya mengacu pada hukum historis, dan metode penilaian yang dilakukan dengan cara yang lebih konservatif tampaknya lebih masuk akal daripada hanya mengacu pada TVL. Hukum Metcalfe Hukum Metcalfe adalah hukum tentang nilai jaringan dan pengembangan teknologi jaringan, yang diusulkan oleh George Gild pada tahun 1993, tetapi dinamai Robert Metcalfe, pelopor jaringan komputer dan pendiri 3Com Inc., sebagai pengakuan atas kontribusinya pada jaringan Ethernet. Isinya adalah bahwa nilai jaringan sama dengan kuadrat jumlah node dalam jaringan, dan nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah pengguna yang terhubung. Menurut Hashed, model tersebut telah diverifikasi secara empiris oleh peneliti akademis (Alabi 2017, Peterson 2018) tentang Bitcoin dan Ethereum. TVL digunakan di sini sebagai metrik proxy untuk aktivitas jaringan. Rumusnya adalah 2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Supply, menghasilkan harga $9957.6, yang merupakan kenaikan 231.6% dari harga saat ini. Ini adalah model yang relatif profesional, dan juga diberi label oleh Hashed sebagai model verifikasi akademis dengan relevansi historis yang kuat, tetapi bias untuk menggunakan TVL sebagai satu-satunya pertimbangan. Metode Arus Kas Diskon Model penilaian ini sejauh ini merupakan cara yang paling bernilai untuk melihat Ethereum sebagai sebuah perusahaan, memperlakukan imbalan staking Ethereum sebagai pendapatan, menghitung nilai saat ini melalui metode arus kas diskonto, dan Hashed memberikan perhitungan Harga × (1 + APR) ÷ (0.10 – 0.03), di mana 10% adalah tingkat diskonto dan 3% adalah tingkat pertumbuhan abadi. Rumus ini jelas bermasalah dan seharusnya sebenarnya ketika n cenderung tak terhingki, Harga × APR ×(…