CryptoQuant: MicroStrategy menimbun $1,44 miliar untuk bersiap menghadapi bear market, Bitcoin terancam turun di bawah $55 ribu

Menurut laporan CryptoQuant, MicroStrategy awal pekan ini membentuk cadangan dolar AS sebesar $1,44 miliar, yang menunjukkan bahwa perusahaan tersebut tengah bersiap menghadapi pasar bear Bitcoin. Julio Moreno dari CryptoQuant menyatakan bahwa pasar bear telah dimulai sejak awal bulan lalu, dan jika kondisi ini berlanjut, harga perdagangan Bitcoin tahun depan kemungkinan akan berada di kisaran $55.000 hingga $70.000.

Strategi di Balik Cadangan $1,44 Miliar MicroStrategy

Awal pekan ini, perusahaan pengelola dana Bitcoin milik Michael Saylor, MicroStrategy (kode saham: MSTR), membentuk cadangan sebesar $1,44 miliar untuk membayar dividen saham preferen dan bunga utang yang belum dilunasi. Perusahaan analisis on-chain CryptoQuant menyatakan bahwa langkah ini menunjukkan MicroStrategy tengah bersiap menghadapi kondisi pasar yang melemah di masa depan.

Dalam laporan 3 Desember, CryptoQuant menulis: “Strategi tersebut tampaknya mengakui kemungkinan terjadinya penurunan harga Bitcoin yang dalam atau berkepanjangan. Pembentukan buffer dolar AS selama 24 bulan menunjukkan bahwa mereka memperkirakan harga Bitcoin bisa sideways atau turun dalam jangka waktu lama, dan penerimaan pasar modal untuk penerbitan Bitcoin di masa depan juga mungkin menurun.”

Cadangan dolar AS yang diperoleh MicroStrategy lewat penerbitan saham di harga pasar baru-baru ini, ditujukan untuk menutupi pembayaran dividen selama setidaknya 12 bulan. Perusahaan menyatakan berencana untuk secara bertahap meningkatkan cadangan tersebut, dengan target menutupi pembayaran dividen selama 24 bulan atau lebih. Manajemen likuiditas yang bersifat antisipatif ini menunjukkan bahwa bahkan institusi pemegang Bitcoin yang paling “teguh” pun mulai serius mempertimbangkan risiko penyesuaian siklus pasar.

CryptoQuant menyebut, model cadangan ganda—memegang dolar AS dan Bitcoin sekaligus—mengurangi risiko terpaksa menjual Bitcoin pada masa ekonomi lesu. Namun, ini juga menandai “pergeseran taktis” dalam strategi, yaitu beralih dari kebijakan menerbitkan saham dan obligasi konversi untuk membeli lebih banyak Bitcoin (2020–November 2025).

Makna mendalam dari pergeseran ini adalah MicroStrategy tidak lagi menganggap “membeli Bitcoin dengan leverage tanpa batas” sebagai satu-satunya strategi. Selama lima tahun terakhir, perusahaan terus menerbitkan obligasi konversi dan saham baru untuk mengumpulkan dana, serta terus membeli Bitcoin terlepas dari harga, sebuah strategi agresif yang dulu dianggap sebagai bentuk keyakinan mutlak pada nilai jangka panjang Bitcoin. Namun, pembentukan cadangan $1,44 miliar menunjukkan manajemen mulai menyeimbangkan idealisme dengan realitas keuangan.

Sinyal Pembelian Bitcoin Anjlok 99%

(Sumber: CryptoQuant)

Pembelian Bitcoin MicroStrategy pada 2025 terus melambat, menjadi sinyal paling jelas dari perubahan strategi. CryptoQuant menyatakan pembelian bulanan telah turun dari 13.400 BTC menjadi hanya 135 BTC pada Desember, penurunan hingga 99%. Penurunan drastis ini bukan sekadar perubahan angka, tapi juga menandai perubahan peran MicroStrategy dari salah satu pembeli utama pasar menjadi pengamat.

Perubahan Volume Pembelian MicroStrategy

November 2024: membeli 13.400 Bitcoin, sekitar $1,24 miliar

November 2025: membeli 9.100 Bitcoin, sekitar $840 juta

Desember 2025: membeli 135 Bitcoin, sekitar $12,5 juta

Penurunan: Turun 99% dari Puncaknya

CryptoQuant menyatakan: “Perubahan ini berdampak besar pada pasar Bitcoin. Di satu sisi, MicroStrategy mengurangi pembelian marginal Bitcoin, yang melemahkan jalur permintaan kuat yang sebelumnya mendorong siklus bull market. Di sisi lain, cadangan dolar AS dan kemampuan lindung nilai/penjualan yang baru diungkap secara signifikan mengurangi kemungkinan forced selling akibat kepanikan pasar, yang pada akhirnya menguntungkan stabilitas jangka panjang pasar.”

Kehancuran volume pembelian ini berdampak besar pada psikologis pasar. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar telah terbiasa dengan pengumuman berkala “MicroStrategy membeli lagi,” yang seringkali memicu kenaikan harga jangka pendek dan meningkatkan kepercayaan pasar. Pembelian berkelanjutan MicroStrategy dipandang sebagai “dukungan tersembunyi” harga Bitcoin; perilaku belinya bahkan dijadikan sinyal trading oleh sebagian investor. Kini dukungan itu hilang, pasar harus mencari sumber permintaan baru.

CryptoQuant menambahkan, MicroStrategy tidak lagi menganggap kepemilikan Bitcoin sebagai hal yang tidak tergoyahkan dalam kondisi pasar apa pun. Manajemen kini mengakui bahwa melindungi aset Bitcoin memerlukan fleksibilitas, termasuk buffer kas, lindung nilai, dan likuidasi selektif saat pasar lesu. Pergeseran sikap ini berarti bahkan “Bitcoin maximalist” paling tegas pun mulai menerima kemungkinan “strategic exit”.

Prediksi CryptoQuant: BTC Bisa Turun ke $55.000

CryptoQuant menyatakan bahwa pergeseran MicroStrategy dari akumulasi agresif Bitcoin ke manajemen dana yang lebih konservatif dan berfokus pada likuiditas, terjadi bersamaan dengan penurunan harga terbesar Bitcoin di 2025. Perusahaan mengungkapkan bahwa hampir semua indikator on-chain dan teknikal utama menunjukkan pasar telah memasuki fase bear. Indeks skor bull market milik CryptoQuant baru-baru ini turun ke nol—level bear market terendah sejak Januari 2022.

Julio Moreno, Kepala Riset CryptoQuant, mengatakan kepada The Block bahwa jika pasar bear berlanjut, harga perdagangan Bitcoin tahun depan kemungkinan akan berada di kisaran $55.000 hingga $70.000, dengan $55.000 sebagai “skenario paling pesimistis”. Prediksi ini berarti dari harga saat ini sekitar $92.700, masih ada ruang penurunan 40% hingga 25%.

Moreno menambahkan bahwa pembentukan cadangan dolar MicroStrategy menunjukkan kemungkinan penjualan “sedikit lebih tinggi”, namun ia menekankan bahwa itu adalah opsi terakhir, perusahaan akan terlebih dahulu menggunakan derivatif Bitcoin. Strategi berlapis ini menunjukkan MicroStrategy tengah membangun beberapa garis pertahanan: baris pertama adalah cadangan dolar untuk membayar pengeluaran dan dividen rutin, baris kedua adalah menggunakan derivatif Bitcoin untuk hedging, dan baris terakhir adalah benar-benar menjual Bitcoin.

Prediksi harga ini tidak dibuat tanpa dasar. Penilaian bear market CryptoQuant didasarkan pada beberapa indikator on-chain: pemegang jangka panjang mulai mendistribusikan koin, arus masuk bersih ke bursa meningkat, tekanan jual dari penambang naik, serta penembusan level support teknikal utama. Kombinasi indikator ini sebelumnya secara akurat menandai awal bear market tahun 2018 dan 2022.

Mizuho Bank Mendukung: Penjualan BTC Jadi Langkah Terakhir

Bank investasi Mizuho Securities pada hari Rabu juga merilis laporan yang menegaskan kembali peringkat “outperform” untuk saham MicroStrategy dan target harga $484. Mizuho menyatakan telah mengadakan sesi tanya jawab dengan investor pada hari Selasa, yang dihadiri CFO MicroStrategy Andrew Kang.

Poin Kunci Sesi Tanya Jawab Mizuho

Posisi Cadangan Dolar: Alat manajemen risiko likuiditas, bukan tanda akan menjual Bitcoin

Syarat Penambahan Cadangan: Akan menambah cadangan jika multiple nilai aset bersih (mNAV) di atas 1, dengan memanfaatkan kondisi pasar yang menguntungkan

Keberlanjutan Operasional: Dengan harga Bitcoin sekitar $92.700 saat ini, perusahaan dapat mempertahankan operasional dan dividen lebih dari tiga tahun

Syarat Penjualan: Menjual Bitcoin hanya menjadi opsi terakhir, yakni jika nilai aset bersih (mNAV) lama di bawah 1

Mizuho menulis: “Menjual Bitcoin hanya menjadi opsi terakhir, dan hanya jika nilai aset bersih (mNAV) berada di bawah 1 dalam jangka waktu yang lama. Cadangan dana berfungsi sebagai buffer untuk menghindari penjualan aset secara terpaksa dan memungkinkan perusahaan menghadapi periode lesu pasar kripto dalam jangka panjang.”

Desain mekanisme pertahanan berlapis ini menunjukkan MicroStrategy tengah bertransformasi dari “bull murni Bitcoin” menjadi “manajer aset Bitcoin yang cerdas”. Cadangan $1,44 miliar bukan berarti menyerah pada Bitcoin, melainkan agar tetap dapat mempertahankan kepemilikan Bitcoin meski di situasi terburuk. Pergeseran strategi ini bisa menjadi referensi bagi institusi lain: bagaimana menjaga keyakinan jangka panjang pada Bitcoin sambil membangun buffer keuangan yang cukup untuk menghadapi siklus pasar.