Bitcoin bereaksi terhadap sinyal USD 400 miliar dari The Fed, melampaui dampak penurunan suku bunga

Pergerakan harga Bitcoin tetap sideways menjelang keputusan kebijakan terakhir tahun ini dari Federal Reserve Amerika Serikat (Fed). Namun, struktur pasar di bawah permukaan justru menunjukkan realitas yang sangat berbeda.

Meski harga bergerak sedikit, data on-chain mencatat investor sedang merealisasikan kerugian hampir 500 juta USD per hari, leverage di pasar futures turun drastis, dan hampir 6,5 juta BTC dalam kondisi unrealized loss. Sinyal-sinyal ini lebih mirip fase akhir siklus kontraksi sebelumnya daripada fase akumulasi biasa.

“Restrukturisasi” ini terjadi tepat saat The Fed memasuki titik transisi penting dalam kebijakan moneter. Setelah memangkas neraca sekitar 2,4 triliun USD, cadangan perbankan telah mencapai area sensitif yang rendah, sementara suku bunga pinjaman overnight SOFR terus mendekati batas atas kebijakan.

Tingkat kerugian riil Bitcoin | Sumber: Glassnode## Titik Balik Likuiditas

Menurut Financial Times, program pengetatan kuantitatif (QT) resmi berakhir pada 1 Desember, menutup fase penarikan likuiditas bertahun-tahun oleh The Fed.

Mulai sekarang, sinyal terpenting dalam pertemuan FOMC pekan ini bukanlah pemangkasan 25 basis poin yang sudah diantisipasi pasar, melainkan strategi neraca berikutnya – khususnya rencana transisi ke Reserve Management Purchases (RMP).

Evercore ISI memprediksi program ini bisa dimulai paling cepat Januari 2026, dengan skala sekitar 35 miliar USD/bulan pembelian surat utang negara. Reinvestasi dari MBS ke aset jangka pendek akan membantu cadangan perbankan naik kembali, setara ekspansi neraca lebih dari 400 miliar USD/tahun.

Meski The Fed tidak menyebut ini sebagai pelonggaran, secara substansi, RMP menandai dorongan ekspansi likuiditas pertama sejak QT dimulai – faktor yang biasanya lebih sensitif bagi Bitcoin dibanding volatilitas suku bunga.

Bersamaan, suplai uang M2 AS sudah mencapai rekor 22,3 triliun USD, menembus puncak 2022 – sebuah tanda bahwa siklus likuiditas mungkin sedang berbalik arah.

Suplai uang M2 Amerika Serikat | Sumber: Coinbase## “Perangkap Makro” dan Tekanan dari Pasar Tenaga Kerja

Pendorong utama The Fed untuk pivot berasal dari data ketenagakerjaan:

• Payroll non-pertanian turun dalam 5 dari 7 bulan terakhir.
• Laju perekrutan, jumlah lowongan, dan tingkat resign sukarela semuanya menurun.
• Narasi “soft landing” jadi semakin sulit dipertahankan.

Inflasi memang sudah turun tapi masih di atas target, sementara mempertahankan kebijakan “tight for longer” semakin mahal. Karena itu, cara Ketua Powell menggambarkan kondisi pasar tenaga kerja, tingkat cadangan perbankan, dan waktu implementasi RMP akan membentuk ekspektasi tahun 2026.

Untuk Bitcoin, ini menghasilkan dua skenario:

• Jika The Fed mengonfirmasi mulai membangun ulang cadangan → pasar bisa menilai harga saat ini tidak sejalan dengan arah kebijakan → menembus zona 92.000–93.500 USD bisa memicu aliran dana mengikuti dorongan likuiditas.
• Jika The Fed tetap hati-hati → BTC bisa bertahan dalam atau kembali ke zona 75.000–82.000 USD – area yang dulu menjadi zona permintaan kuat.

Sinyal “Menyerah” Internal di Pasar Bitcoin

Sementara itu, data on-chain menunjukkan restrukturisasi diam-diam:

• Pemegang jangka pendek terus menjual saat harga lemah.
• Margin profit penambangan menyempit saat biaya produksi mendekati 74.000 USD.
• Tingkat kesulitan penambangan mencatat penurunan terbesar sejak 7/2025, menandakan penambang lemah mulai keluar.

Namun, tekanan ini diimbangi tanda-tanda pengetatan suplai:

• Dompet besar telah mengumpulkan sekitar 45.000 BTC dalam seminggu terakhir.
• Saldo BTC di bursa terus turun.
• Aliran dana stablecoin kembali naik – sinyal uang siap re-entry.

Bitwise mencatat aliran dana masuk ke Bitcoin melambat, dengan pertumbuhan Realized Cap 30 hari tinggal 0,75%/bulan, mencerminkan kondisi seimbang antara taking profit – cut loss. Ini adalah tipe “ketenangan” yang biasa muncul sebelum pasar membentuk bottom yang kokoh.

Perspektif Teknikal

Bitcoin saat ini terjepit di antara dua zona penting:

• Di atas 93.500 USD → membuka jalan ke 100.000 USD, 103.100 USD (harga modal holder jangka pendek) dan garis MA jangka panjang.
• Di bawah 82.000–75.000 USD → zona serapan tekanan jual berulang sebelumnya.

Fenomena Bitcoin dan emas bergerak berlawanan menunjukkan investor sedang memutar modal sesuai ekspektasi likuiditas, bukan sekadar perubahan selera risiko.

Jika Powell mengonfirmasi fase rebuilding cadangan adalah langkah berikut siklus kebijakan, modal berpotensi cepat kembali ke aset yang diuntungkan oleh pelonggaran likuiditas – dan Bitcoin biasanya merespons paling awal.

Thạch Sanh