BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) vs. MicroStrategy (MSTR): Perbandingan Menyeluruh

Kedua Trust Bitcoin iShares (IBIT) dari BlackRock dan MicroStrategy (sekarang berganti nama menjadi Strategy, ticker MSTR) berfungsi sebagai kendaraan utama untuk eksposur Bitcoin, tetapi melayani profil investor yang berbeda.

IBIT adalah ETF Bitcoin spot yang diatur yang menawarkan akses langsung dan biaya rendah terhadap kinerja harga BTC, sementara MSTR adalah perusahaan perangkat lunak yang diperdagangkan secara publik yang secara agresif mengakumulasi Bitcoin sebagai aset treasury utamanya, berfungsi sebagai proxy leverage. Di bawah ini, kami jelaskan perbedaan utama mereka dari segi struktur, kinerja, kepemilikan, biaya, dan risiko, berdasarkan data terbaru yang tersedia.

(Sumber: iShares)

Gambaran Umum dan Struktur

• IBIT: Diluncurkan pada 5 Januari 2024 oleh BlackRock, manajer aset terbesar di dunia ($12,5 triliun AUM per 30 Juni 2025). Ini adalah trust pemberi dana yang memegang Bitcoin fisik, mengikuti CME CF Bitcoin Reference Rate. Dirancang untuk investor ritel dan institusional yang mencari eksposur murni BTC tanpa repot pengelolaan kustodi.
• MSTR: Awalnya perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis, berganti nama menjadi Strategy pada Februari 2025. Memiliki Bitcoin sebagai cadangan treasury inti sejak Agustus 2020, menggabungkan pendapatan perangkat lunak ($500 juta per tahun) dengan akumulasi BTC yang didanai oleh utang dan peningkatan modal. Berfungsi sebagai permainan BTC yang diperkuat karena leverage korporatnya.

Keduanya menyediakan kepemilikan BTC tidak langsung, tetapi IBIT bersifat pasif dan patuh (tanpa pendaftaran sekuritas di bawah Investment Company Act), sementara MSTR melibatkan risiko operasional dan dilusi dari peningkatan modal.

Kepemilikan dan Eksposur

• IBIT: Memegang sekitar 802.198 BTC per 7 Oktober 2025 (3,8% dari total pasokan Bitcoin), dengan inflow berkelanjutan menambah ~2.000 BTC setiap hari dalam beberapa minggu terakhir. Tidak memiliki operasi perusahaan langsung; keranjang BTC murni.
• MSTR: Memiliki 660.624 BTC per 8 Desember 2025, diperoleh seharga $49,35 miliar dengan biaya rata-rata $74.702 per BTC (nilai saat ini sekitar $61,02 miliar, +23,64% keuntungan unrealized). Mewakili ~3,1% dari pasokan; didanai oleh $21 miliar dalam penawaran saham tahun 2025(.

Kepemilikan MSTR lebih terkonsentrasi dan dikelola secara aktif, tetapi skala IBIT tumbuh lebih cepat melalui inflow ETF $52 )miliar bersih sejak peluncuran(.

Aset Di Bawah Pengelolaan )AUM( dan Kapitalisasi Pasar

• IBIT: AUM sebesar $70,95 miliar per 11 Desember 2025 $50 ETF tercepat mencapai $70 miliar dalam 227 hari; )miliar dalam 341 hari$187 . Menghasilkan sekitar (juta biaya tahunan )0,25% rasio pengeluaran$53 , melampaui pendapatan ETF BlackRock dari S&P 500.
• MSTR: Kapitalisasi pasar sekitar (miliar per Desember 2025 )turun 35% year-to-date menjadi sekitar $179 per saham(. Kepemilikan BTC melebihi kapitalisasi pasar pada saat tertentu $61B misalnya, )melawan $53 miliar(, diperdagangkan dengan premi 1,1x-1,2x terhadap nilai aset bersih (NAV) BTC).

AUM IBIT jauh lebih besar dari kapitalisasi MSTR, mencerminkan daya tarik institusional ETF vs. perdagangan berbasis volatilitas dari saham MSTR.

Kinerja dan Pengembalian

• IBIT: Pengembalian YTD +159,52% per 10 Desember 2025 (mengikuti pergerakan BTC secara dekat; 1 tahun +4,39%, tetapi sejak peluncuran mencerminkan pertumbuhan BTC +123% di 2024). Minim kesalahan pelacakan (<0,5%); mendapat manfaat dari kenaikan 45% BTC di 2025.
• MSTR: Saham turun 35% YTD dari sekitar $179 (dari Januari$289 , meskipun BTC +45%. 1 tahun -4,37%; premi historis rata-rata 54% selama 4 tahun tetapi turun di bawah 1x NAV pada Desember 2025 saat BTC turun ke $85K. Menggandakan pergerakan BTC )beta ~2x(, tetapi menambah risiko dilusi.

IBIT menawarkan beta BTC yang lebih murni; leverage MSTR meningkatkan potensi keuntungan )370% di 2024( tetapi memperbesar risiko kerugian )66% dari puncak Juli(.

Biaya dan Pengeluaran

• IBIT: Rasio biaya tahunan 0,25% )~(pendapatan dari BlackRock$187M . Tidak ada biaya kinerja; biaya perdagangan rendah berkat likuiditas tinggi )volume harian rata-rata 73 juta(.
• MSTR: Tidak ada biaya langsung untuk eksposur BTC, tetapi biaya tidak langsung melalui overhead perusahaan )~(pendapatan perangkat lunak yang mengimbangi biaya$500M . Pembiayaan utang menambah bunga )misalnya, utang $8,2 miliar dengan tingkat 0-1%(; dilusi ekuitas dari peningkatan modal )misalnya, ATM di Q1 2025(.

IBIT lebih murah untuk pemilik pasif; biaya “MSTR” mengandung risiko leverage.

Risiko dan Pertimbangan

• IBIT: Risiko kustodi $21B Coinbase Custody memegang BTC; diasuransikan hingga $320 juta); regulasi (pengawasan SEC); kesalahan pelacakan dari biaya/premium (diperdagangkan pada harga pasar, bukan NAV). Risiko operasional rendah.
• MSTR: Dilusi tinggi (saham baru untuk pembelian BTC); jatuh tempo utang (2028); penurunan bisnis perangkat lunak (pendapatan datar); konsentrasi BTC (lebih dari 96% dari nilai). Perdagangan dengan premi/diskaun terhadap NAV, menambah volatilitas.

Keduanya menghadapi risiko harga BTC, tetapi MSTR memperkuatnya melalui leverage (~2x beta).

Kesimpulan: Mana yang Lebih Baik untuk Eksposur Bitcoin?

IBIT cocok untuk investor pasif, terdiversifikasi yang mencari pelacakan BTC bersih dengan dukungan institusional—ideal untuk IRA/401(k). MSTR menarik bagi trader agresif yang bertaruh pada pengembalian yang diperkuat dan strategi Saylor, tetapi dengan volatilitas lebih tinggi dan risiko dilusi. Dalam pasar yang matang di 2025, AUM IBIT yang lebih dari $70 miliar melampaui kapitalisasi MSTR (, mencerminkan stabilitas ETF vs. permainan leverage saham. Selalu pertimbangkan toleransi risiko; keduanya tidak diasuransikan FDIC.