Peran Terbesar Bitcoin dan Cadangan Kripto Tahun 2025

Singkatnya

• Cadangan kripto perusahaan berkembang pesat pada 2025 saat perusahaan di berbagai sektor meniru model Strategy, mengumpulkan miliaran dolar untuk membeli Bitcoin, Ethereum, dan Solana.
• Strategy, Forward Industries, BitMine, The Ether Machine, dan Metaplanet muncul sebagai pemain cadangan utama tahun ini, menggunakan utang, ekuitas, dan saham preferen untuk mendanai posisi besar.
• Analis mengatakan kepada Decrypt bahwa keyakinan dan eksekusi, bukan eksposur headline, telah memisahkan strategi cadangan yang tahan lama dari risiko neraca spekulatif saat mereka memasuki 2026.

Tahun ini menandai pertama kalinya buku panduan dari pemegang Bitcoin perusahaan teratas, Strategy, direplikasi secara besar-besaran, dengan perusahaan di berbagai sektor membangun cadangan besar dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana melalui jalur pengumpulan modal formal. Seiring buku panduan tersebut menyebar di berbagai sektor dan geografis, lima perusahaan secara khusus membantu membentuk bagaimana cadangan perusahaan mendekati kripto di 2025. Berikut peninjauan lebih dekat tentang sejauh mana perusahaan terbesar di ruang ini benar-benar berinvestasi penuh tahun ini. 

Strategy (MSTR) Michael Saylor’s Strategy (dulu MicroStrategy) membeli Bitcoin pertamanya pada Agustus 2020 saat saham diperdagangkan di $14,44.  Lima tahun kemudian, perusahaan memegang 660.624 BTC per 15 Desember, bernilai $62 miliar, dengan harga saham naik 1.204%, menurut data Yahoo Finance. Tahun ini, Strategy membeli Bitcoin dengan campuran utang dan ekuitas. Februari: $2 miliar penjualan obligasi Strategy membeli 20.365 BTC seharga $97.514 pada Februari, didanai melalui $2 miliar obligasi konversi tanpa kupon. Obligasi ini tidak membayar bunga tetapi dapat dikonversi menjadi saham saat jatuh tempo pada 2030.

Awalnya, pasar bereaksi negatif, karena saham Strategy turun 2,37% pada hari pengumuman, tetapi kemudian pulih. Maret: $1,92 miliar selama perang dagang Strategy mengakuisisi 22.048 BTC seharga $87.000 pada Maret saat perang dagang Presiden Donald Trump dengan China mengguncang pasar dan menurunkan Bitcoin dari puncaknya. Perusahaan mengumpulkan $1,2 miliar dengan menjual saham dan tambahan $1,85 juta melalui STRK, produk saham preferen berkelanjutan baru yang diperkenalkan pada Januari. April: Penjualan saham $1,42 miliar Strategy membeli 15.355 BTC seharga $1,42 miliar pada April dengan menjual 4 juta saham. Hampir semua uang, sekitar 97%, berasal dari penjualan saham daripada utang. Pendekatan ini berhasil ketika saham Strategy diperdagangkan di atas nilai kepemilikan Bitcoin-nya. Jika kapitalisasi pasar MSTR lebih tinggi dari nilai Bitcoin-nya, maka perusahaan dapat menjual saham dan membeli lebih banyak Bitcoin daripada yang diwakili oleh saham tersebut, sehingga meningkatkan nilai Bitcoin per saham bagi pemegang yang ada.

Namun pada November, kapitalisasi pasar Strategy turun di bawah kepemilikan Bitcoin-nya, membuat penjualan saham di masa depan menjadi dilutif daripada menambah nilai. Juli: Peluncuran STRC sebesar $2,5 miliar Penggalangan dana terbesar Strategy terjadi pada Juli dengan peluncuran STRC, saham preferen berkelanjutan yang membayar dividen bulanan yang digunakan perusahaan untuk membeli 21.021 BTC. Ini menandai produk preferen ketiga yang diperkenalkan Strategy tahun ini, setelah STRF dan STRK, dan pertama kali perusahaan cadangan Bitcoin menerbitkan saham preferen yang membayar dividen bulanan di bursa AS. Perusahaan menghabiskan miliaran tahun ini sebagai bagian dari “Rencana 21/21”—tujuan tiga tahun untuk mengumpulkan $21 miliar melalui ekuitas dan $21 miliar melalui utang. Joshua Chu, pengacara, dosen, dan ko-chair dari Asosiasi Web3 Hong Kong, mengatakan kepada Decrypt bahwa waktu dari permainan cadangan kripto tahun ini menimbulkan kekhawatiran bagi banyak perusahaan yang mengikuti buku panduan Strategy. “Beberapa perusahaan terdaftar langsung masuk ke strategi cadangan aset digital saat Bitcoin berada di atau mendekati rekor tertinggi,” kata Chu. “Banyak proposal paling agresif adalah jenis yang sudah ditolak bursa Hong Kong sebelumnya tahun ini karena aturan pencatatan dan prudential.” Beberapa perusahaan yang sedang berjuang melakukan alokasi “swing for the fences” meskipun mereka “tidak memiliki kebutuhan umum” untuk memegang kripto, karena mereka tidak berniat menggunakannya untuk proyek nyata, kata Chu.

Forward Industries (FORD) Forward Industries menyelesaikan pivot pada September ketika perusahaan aksesori perangkat medis menjadi cadangan Solana terbesar di dunia. Perusahaan New York ini mengumpulkan $1,65 miliar melalui penempatan pribadi yang didukung oleh Galaxy Digital, Jump Crypto, dan Multicoin Capital, menggunakan hampir seluruhnya untuk membeli 6.822.000 SOL seharga $232 per token. Saham Forward naik 1,32% setelah berita tersebut, dengan perusahaan langsung mengajukan permohonan untuk mengumpulkan tambahan $4 miliar melalui penjualan saham untuk “modal kerja, pengejaran strategi token Solana, dan pembelian aset yang menghasilkan pendapatan.” Pada November, Forward memegang 6.910.568 SOL, yang merupakan cadangan Solana terbesar di antara perusahaan publik seperti SOL Strategies, DeFi Development Corp., dan Upexi. Jad Comair, CEO dan pendiri Melanion Capital, yang berada di balik model cadangan Bitcoin swasta pertama di Eropa, mengatakan kepada Decrypt bahwa tahun 2026 kemungkinan akan menjadi “tahun cadangan altcoin.”  Dengan “semesta kripto yang lebih luas” biasanya tertinggal dari Bitcoin, katanya perusahaan yang membeli BTC seringkali “memperluas buku panduan.” BitMine Immersion Technologies (BMNR) BitMine, dipimpin oleh Tom Lee, membangun cadangan Ethereum terbesar yang diperdagangkan secara publik dengan membeli secara agresif selama kekacauan pasar. Pada Oktober, BitMine membeli 203.826 ETH seharga $963 juta selama penjualan kripto pasca tarif yang menghapus $19 miliar posisi leverage dan menurunkan ETH ke $3.709.

Per 15 Desember, total kepemilikan ETH Bitmine sebesar 3,8 juta, bernilai lebih dari $12 miliar, menurut StrategicETHReserve.xyz. Saham BitMine melonjak 4,35% menjadi $54 setelah pembelian Oktober, meskipun sebelumnya turun dari atas $60 selama penjualan. Perusahaan menempati posisi kedua sebagai cadangan kripto terbesar di dunia, di belakang kepemilikan Bitcoin Strategy. Perusahaan ini juga memegang $22 juta Bitcoin dan $239 juta investasi lainnya, per 15 Desember, bersama sekitar $1 miliar dalam kas.

Comair berkomentar bahwa alokasi cadangan kripto skala besar semakin menjadi struktur daripada siklikal.  “Perusahaan beralih dari pembelian oportunistik ke pengintegrasian kebijakan cadangan formal,” katanya. “Gabungan akuntansi nilai wajar, kustodi tingkat institusional, dan likuiditas ETF berarti alokasi ini tidak lagi ‘eksperimen.’” Ditanya apakah cadangan perusahaan akan melanjutkan tren ini di 2026, Comair mengatakan “FOMO di tingkat dewan” akan mendorong adopsi.  Setelah Bitcoin pulih, “tidak ada CFO yang ingin menjadi orang yang mengabaikan perdagangan neraca termurah dalam siklus,” katanya. The Ether Machine (ETHM) The Ether Machine mengumpulkan $654 juta pada Agustus ketika pendukung Ethereum lama Jeffrey Berns menginvestasikan 150.000 ETH dan bergabung di dewan.

Perusahaan memegang 495.362 ETH per 15 Desember, bernilai lebih dari $1,4 miliar, menjadikannya cadangan Ethereum terbesar ketiga setelah BitMine dan SharpLink Gaming. The Ether Machine dibentuk pada Juni melalui merger antara The Ether Reserve dan perusahaan cek kosong Dynamix Corporation.  Perusahaan debut di Nasdaq pada Juli dan mulai diperdagangkan dengan kode ETHM pada Agustus. Berbeda dengan pemegang pasif, perusahaan menaruh ETH-nya dan menggunakan strategi keuangan terdesentralisasi untuk menghasilkan hasil. Metaplanet Metaplanet yang terdaftar di Bursa Tokyo membeli 5.419 BTC seharga $632,53 juta pada September dengan harga $116.724 per koin, melalui penawaran saham internasional sebesar $1,45 miliar. Per 15 Desember, Metaplanet memegang 30.823 BTC, bernilai $2,7 miliar, dan menempati posisi keempat di belakang Strategy, Marathon Digital, dan Twenty One Capital, menurut data Bitcoin Treasuries. Tahun ini, perusahaan menetapkan target ambisius untuk memperoleh tambahan 100.000 BTC tahun depan dan 210.000 BTC pada 2027, atau sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin yang mungkin mencapai 21 juta. Perusahaan mengelola hotel dan bisnis teknologi hingga 2024, ketika beralih fokus pada Bitcoin. Strategi ini memberinya julukan “MicroStrategy Asia” karena mengikuti buku panduan Saylor. Pada akhirnya Comair mencatat bahwa kesalahan manajemen risiko paling umum tahun ini berasal dari perusahaan yang “menghancurkan naratif mereka sendiri, atau mengeksekusi tanpa keyakinan.”

Kesalahan paling jelas berasal dari perusahaan yang “panik” atau membalikkan arah, katanya, menyebutkan chipmaker yang terdaftar di bursa New York, Sequans, yang membeli Bitcoin, lalu menjualnya untuk melunasi utang, mengungkapkan “tidak memiliki pandangan jangka panjang.” “Kesalahan terbesar tahun 2025 bukanlah volatilitas, tetapi inkonsistensi,” katanya. “Investor menghargai kejelasan dan keyakinan. Mereka menghukum keragu-raguan.” “Tidak ada kebutuhan umum bagi perusahaan yang tidak memiliki rencana konkret untuk menggunakan kripto dalam mendukung proyek, produk, atau infrastruktur on-chain untuk memegang kripto yang signifikan saat ini,” kata Chu dari Asosiasi Web3 Hong Kong.  “Bagi penerbit ini, kripto bukanlah input strategis; itu adalah sumber volatilitas pendapatan yang dapat dihindari dan risiko likuiditas yang berkorelasi,” katanya.