Data OTC Wintermute: Likuiditas utama terkonsentrasi pada BTC, ETH tahun 2025

Likuiditas di pasar crypto telah berhenti menyebar secara luas pada tahun 2025, yang menyebabkan serangkaian efek berantai di seluruh pasar, menurut laporan terbaru dari pembuat pasar Wintermute.

Wintermute menyatakan bahwa struktur pasar crypto telah berubah secara signifikan selama setahun terakhir, ketika likuiditas tidak lagi tersebar luas di berbagai altcoin tetapi semakin terkonsentrasi pada Bitcoin, Ethereum, dan sekelompok kecil token dengan kapitalisasi besar. Perpindahan aliran modal ini telah menyebabkan pasar melanggar “skenario siklus” yang biasa terjadi sebelumnya.

“Modal tidak lagi menyebar secara luas di seluruh pasar,” kata Wintermute dalam laporan OTC aset digital tahun 2025, yang didasarkan pada data transaksi OTC eksklusif dari perusahaan.

Perpindahan modal dari BTC dan ETH ke jenis mata uang kripto utama lainnya | Gambar: Wintermute. Sebaliknya, likuiditas menjadi terkonsentrasi dan distribusinya tidak merata, dengan volume besar hanya berputar di sekitar beberapa aset saja. Kinerja pasar semakin bergantung pada titik masuk aliran modal dan bagaimana aliran modal tersebut diterapkan. Wintermute menunjukkan bahwa dana ETF dan perusahaan yang memegang crypto dalam kas perusahaan — entitas yang berkembang pesat — telah memainkan peran penting dalam mengarahkan aliran dana ke aset utama, sehingga transaksi spot terkonsentrasi di kelompok teratas.

Gelombang altcoin menurun, siklus memecoin runtuh lebih awal

Wintermute juga menyatakan bahwa siklus memecoin telah “runtuh” sejak awal tahun, mempersempit lagi kemungkinan pembentukan modal dan membatasi ketahanan kenaikan harga di luar kelompok aset besar.

Akibatnya, pasar altcoin menjadi lebih selektif, dengan kenaikan harga jangka pendek yang bersifat peluang seputar tema seperti launchpad memecoin, DEX derivatif abadi, atau infrastruktur pembayaran dan API baru yang muncul, tetapi kurang berkelanjutan.

Menurut laporan, waktu median dari sebuah “narrative rally” altcoin di tahun 2025 hanya sekitar 19 hari, turun drastis dibandingkan sekitar 61 hari di tahun sebelumnya.

Investor institusi melakukan perdagangan lebih taktis, derivatif semakin canggih

Laporan juga mencatat perubahan dalam cara mitra besar melakukan transaksi. Organisasi menunjukkan tingkat kepercayaan yang menurun, digantikan oleh pendekatan yang lebih taktis, dengan respons yang fleksibel terhadap berita. Pelaksanaan order menjadi lebih terencana dan lebih sering dilakukan, mencerminkan tingkat kecanggihan yang semakin tinggi dan pergeseran dari siklus perdagangan musiman sederhana seperti “Uptober”.

Dalam bidang derivatif, Wintermute menyatakan bahwa struktur perdagangan di luar bursa terus berkembang. CFD digunakan lebih banyak sebagai alat akses modal yang efisien untuk berbagai aset dasar. Sementara itu, opsi telah berkembang menjadi alat inti dalam pengelolaan portofolio, dengan strategi sistematis dan pengembalian yang secara bertahap menggantikan pendekatan satu arah yang berfokus pada tren seperti siklus sebelumnya.

Model perdagangan mata uang digital musiman menurun pada tahun 2025 dibandingkan tahun-tahun sebelumnya | Gambar: Wintermute.## Aliran likuiditas penting tidak kalah dari sentimen risiko

Pesan utama dari laporan ini adalah: jalur likuiditas saat ini sama pentingnya dengan selera risiko keseluruhan pasar.

Wintermute berpendapat bahwa modal semakin mengalir melalui saluran yang terstruktur seperti ETF dan perusahaan kas crypto, yang menentukan di mana akumulasi kedalaman likuiditas terjadi dan di mana transaksi skala besar masih memungkinkan. Hal ini sangat mendukung kelompok aset utama tetapi membatasi penyebaran ke “ekor panjang” token, berkontribusi pada lingkungan harga yang cenderung datar di sebagian besar pasar.

Analisis terpisah dari Finery Markets juga memperkuat tren ini, yang menyatakan bahwa transaksi di luar bursa semakin berperan penting ketika organisasi memprioritaskan kualitas eksekusi dan keamanan pembayaran.

Prospek 2026: siklus crypto mungkin tidak lagi “bersih” seperti sebelumnya

Melihat ke tahun 2026, Wintermute memperkirakan bahwa tahun 2025 mungkin menandai awal dari pergeseran pasar crypto, menjauh dari siklus kenaikan dan penurunan yang jelas berdasarkan cerita tertentu. Kinerja di masa depan akan bergantung pada apakah likuiditas akan berkembang di luar sekelompok kecil aset kapitalisasi besar atau tetap terkunci di puncak pasar.

Untuk membalik tren ini, menurut Wintermute, pihak pembeli perusahaan melalui ETF dan kas crypto perlu memperluas jangkauan investasi ke lebih banyak aset. Selain itu, aset utama harus menunjukkan pertumbuhan yang cukup besar untuk memicu perputaran modal secara luas. Skenario lain adalah kembalinya besar-besaran investor ritel, yang akan menarik aliran dana baru dan gelombang penerbitan stablecoin, meskipun Wintermute berpendapat bahwa kemungkinan ini sulit terjadi.