Galaxy Digital memimpin investasi sebesar 7 juta dolar AS! Tenbin mengubah permainan tokenisasi dengan kontrak berjangka CME

Galaxy Digital memimpin putaran unggulan Tenbin Labs senilai $700K. Tenbin menggunakan CME berjangka untuk menentukan harga token untuk mencapai penyelesaian cepat dan mengembalikan hasil dasar berjangka kepada pengguna, dan berencana untuk meluncurkan emas tokenisasi dan token valuta asing hasil tinggi seperti real Brasil dan peso Meksiko.

Tiga kelemahan fatal dari tokenisasi 1.0

Tokenisasi seharusnya membuat transaksi pasar lebih cepat dan lebih nyaman, tetapi Yuki Yuminaga, salah satu pendiri dan CEO Tenbin Labs, percaya bahwa versi on-chain dari banyak aset dunia nyata telah gagal memenuhi janji ini. Dia dengan blak-blakan menyatakan dalam sebuah wawancara: “Aset tokenisasi yang ada memiliki masalah likuiditas yang tidak mencukupi, penyelesaian yang lambat, dan pemutusan harga dari kenyataan. Kami percaya bahwa tokenisasi bukan hanya tentang menempatkan aset on-chain, tetapi tentang membuat aset ini lebih baik dari sebelumnya - penyelesaian lebih cepat, lebih banyak likuiditas, dan lebih mudah digunakan.”

Titik nyeri pertama di pasar tokenisasi saat ini adalah fragmentasi likuiditas. Sebagian besar produk emas atau sekuritas yang ditokenisasi dibangun di atas platform terisolasi dan tidak dapat beredar secara bebas antara protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi). Fragmentasi ini menyebabkan spread bid-ask yang melebar, dengan pengguna menghadapi biaya slippage yang tinggi. Masalah kedua adalah penundaan penyelesaian. Banyak produk tokenisasi kustodian mengandalkan infrastruktur keuangan tradisional, dan proses penebusan dapat memakan waktu berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu. Kelemahan ketiga adalah penyimpangan harga. Karena kurangnya mekanisme arbitrase yang efektif, harga on-chain dari beberapa aset tokenisasi memiliki perbedaan yang signifikan dari harga pasar riil, merugikan kepentingan pemegang token.

Penilaian Yuminaga bukannya tidak berdasar. Mengambil emas tokenisasi sebagai contoh, PAXG (Paxos Gold) dan XAUT (Tether Gold) yang ada di pasaran, meskipun berlabuh pada emas fisik, memerlukan biaya penebusan yang tinggi (biasanya 0,2%-0,5%), dan jumlah penebusan minimum seringkali membutuhkan puluhan ons. Hambatan masuk yang tinggi ini menjauhkan investor ritel, membatasi skenario aplikasi praktis untuk emas tokenisasi. Tenbin menargetkan kelemahan struktural ini dalam upaya untuk mendefinisikan ulang aset tokenisasi dengan model inovatif.

Arsitektur diferensiasi berbasis CME futures

Alasan inti mengapa Galaxy Digital memilih untuk memimpin Tenbin adalah arsitektur teknisnya yang unik. Alih-alih mengandalkan platform perdagangan terkelola, Tenbin Protocol menggunakan kontrak berjangka dari Chicago Mercantile Exchange (CME) untuk menjangkar harga dan mengelola eksposur risiko. Hal ini memungkinkan protokol untuk melacak harga pasar riil lebih dekat sambil juga memperoleh manfaat dari basis berjangka (yaitu, perbedaan harga antara pasar berjangka dan pasar spot). Pendapatan ini langsung dikembalikan ke pengguna, menghilangkan kebutuhan untuk kontak langsung dengan bank lokal atau lembaga pemerintah.

Model Tenbin memiliki tiga keunggulan utama dibandingkan tokenisasi tradisional

Pelacakan harga waktu nyata: Dengan penetapan harga berjangka CME, harga token disinkronkan dengan pasar global, menghilangkan risiko penyimpangan harga

Penyelesaian instan: Pencetakan dan penebusan diselesaikan secara instan di blockchain, tanpa menunggu pemrosesan kustodian, dan dalam banyak kasus tanpa biaya

Distribusi pendapatan otomatis: Pendapatan dasar berjangka (biasanya 2%-5% tahunan) secara otomatis terakumulasi ke nilai token, dan pengguna tidak perlu beroperasi secara aktif

Implementasi teknis model ini melibatkan sistem manajemen risiko yang canggih. Tenbin mempertahankan posisi lindung nilai dengan pasar berjangka CME di backend, dan ketika pengguna mencetak token, protokol secara bersamaan menetapkan posisi yang sesuai di pasar berjangka. Ketika pengguna menebus, posisi futures ditutup sesuai dengan itu. Mekanisme lindung nilai dinamis ini memastikan patokan nilai token 1:1 ke aset dasar sambil menangkap keuntungan dasar di pasar berjangka.

Yuminaga menggunakan real Brasil sebagai contoh: “Kami tidak perlu ada hubungannya dengan Banco do Brasil untuk mengambil semua manfaat ini dan membuatnya tersedia bagi pengguna. Ini semua dimungkinkan melalui sistem lindung nilai CME milik kami.” Keuntungan disintermediasi ini sangat menonjol dalam token forex pasar negara berkembang, di mana berinvestasi dalam mata uang ini secara tradisional membutuhkan pembukaan rekening bank lokal dan menavigasi kontrol pertukaran yang rumit, sementara pengguna Tenbin dapat memperoleh eksposur nilai tukar dan keuntungan suku bunga yang sama hanya dengan memegang token.

Peta jalan produk: dari emas ke forex pasar negara berkembang

Produk perdana Tenbin – aset emas tokenisasi – dijadwalkan untuk diluncurkan pada awal 2026 dan didukung oleh beberapa broker teratas, termasuk Hidden Road dan StoneX. Hidden Road adalah broker utama terkemuka di ruang cryptocurrency, menyediakan pembiayaan margin lintas bursa dan layanan manajemen risiko kepada institusi. StoneX adalah raksasa pialang komoditas global yang mengelola ratusan miliar dolar dalam perdagangan berjangka dan derivatif. Dukungan mitra ini memberikan kemampuan eksekusi tingkat kelembagaan dan jaminan likuiditas untuk mekanisme lindung nilai CME Tenbin.

Target pasar untuk emas tokenisasi adalah pengguna yang ingin menggunakan emas sebagai jaminan atau alat lindung nilai dalam protokol DeFi. Dibandingkan dengan produk yang ada, token emas Tenbin akan mendukung pencetakan dan penebusan kecil (berpotensi serendah 0,01 ons), dengan biaya hampir nol, dan dapat diperdagangkan secara bebas di DEX arus utama seperti Uniswap dan Curve. Desain ini mengubah tokenisasi emas dari “eksklusif institusional” menjadi “ramah ritel”, secara signifikan memperluas basis pengguna potensial.

Yang lebih ambisius adalah paket token forex Tenbin. Perusahaan akan meluncurkan token yang dipatok ke mata uang pasar negara berkembang seperti real Brasil dan peso Meksiko untuk memberikan peluang perdagangan arbitrase hasil tinggi bagi pengguna on-chain. Mata uang ini sering memiliki suku bunga yang lebih tinggi (suku bunga acuan bank sentral Brasil tetap di atas 10% untuk waktu yang lama), tetapi saluran investasi tradisional memiliki hambatan masuk yang sangat tinggi dan proses yang kompleks. Tenbin membungkus imbal hasil ini dalam bentuk token, sehingga mudah bagi pengguna DeFi untuk mengakses suku bunga pasar negara berkembang seolah-olah mereka memegang stablecoin.

Dengan meningkatnya minat pada alternatif stablecoin USD, basis pelanggan target Tenbin adalah kelompok investor keuangan terdesentralisasi berikutnya yang tertarik pada “peluang yang lebih menguntungkan daripada memegang USD,” seperti yang dikatakan Yuminaga. Pasar DeFi saat ini didominasi oleh stablecoin USD, tetapi seiring bertambahnya usia pengguna kripto, permintaan akan produk hasil yang terdiversifikasi tumbuh pesat. Token forex Tenbin mengisi celah pasar ini dengan tepat.

Mengapa Galaxy Digital bertaruh pada infrastruktur tokenisasi

Investasi utama Galaxy Digital di Tenbin mencerminkan posisi strategisnya di jalur aset dunia nyata (RWA). Sebagai bank investasi kripto yang didirikan oleh Mike Novogratz, Galaxy Digital memiliki wawasan mendalam tentang bidang tokenisasi. Perusahaan percaya bahwa tokenisasi tidak boleh hanya “menyalin aset tradisional on-chain”, tetapi harus menciptakan bentuk produk yang lebih unggul dari aset tradisional - likuiditas yang lebih tinggi, biaya lebih rendah, dan pengalaman pengguna yang lebih baik.

Model CME futures Tenbin mencontohkan filosofi ini. Produk tokenisasi tradisional seringkali “defensif”, yaitu, mencoba mereplikasi fungsionalitas keuangan tradisional on-chain, tetapi karena kendala teknis dan peraturan, pengalaman produk akhir seringkali lebih rendah dari produk tradisional. Tenbin mengadopsi strategi “ofensif”, memanfaatkan infrastruktur pasar berjangka yang matang dan komposisi DeFi untuk menciptakan kategori produk baru yang tidak dapat ditawarkan oleh keuangan tradisional.

Investasi Galaxy Ventures juga mengisyaratkan tren lain: pasar kripto sedang beralih dari “spekulasi murni” ke “keuangan praktis.” Ketika pengguna DeFi tidak lagi puas dengan penambangan likuiditas berisiko tinggi dan perdagangan dengan leverage, dan mulai mencari pengembalian yang stabil dan alat lindung nilai risiko, permintaan akan aset tokenisasi akan meledak. Tenbin berdiri di titik balik ini dan memiliki kesempatan untuk menjadi jembatan utama yang menghubungkan keuangan tradisional dan DeFi.

Yuminaga menyimpulkan, “Jika kami dapat memberikan harga nyata, likuiditas waktu nyata, dan hasil dengan satu token, itulah yang sebenarnya dimaksud dengan tokenisasi.” Apakah visi ini dapat direalisasikan tergantung pada kemampuan Tenbin untuk mendapatkan adopsi pengguna nyata setelah produk diluncurkan dan apakah sistem lindung nilai CME-nya dapat tetap stabil di bawah tekanan pasar.