Kedai keuangan kripto ETHZilla meluncurkan Eurus Aero Token I, didukung oleh dua mesin jet komersial yang disewakan kepada maskapai penerbangan terkemuka di Amerika Serikat. Setiap token dihargai 100 dolar, dengan pembelian minimum 10 unit, dan bertujuan dipegang hingga 2028. ETHZilla membeli kedua mesin tersebut pada Januari dengan total 12,2 juta dolar, dana berasal dari penjualan sebagian cadangan ETH.
Dari Menimbun ETH ke Membeli Mesin: Transformasi Strategi ETHZilla
Perusahaan keuangan kripto ETHZilla meluncurkan penerbitan token yang memungkinkan pengguna memperoleh kepemilikan atas mesin jet yang dibeli perusahaan bulan lalu, sebagai bagian dari transformasi perusahaan menuju aset tokenisasi. ETHZilla pada hari Kamis menyatakan bahwa token bernama Eurus Aero Token I akan diluncurkan melalui anak perusahaan barunya, ETHZilla Aerospace, dan didukung oleh dua mesin jet komersial yang disewakan kepada “sebuah maskapai terkemuka di AS”.
Perusahaan menetapkan harga setiap token sebesar 100 dolar, dengan pembelian minimum 10 token (yaitu investasi minimum 1.000 dolar). ETHZilla menyatakan targetnya adalah mencapai pengembalian 11% jika memegang token hingga masa sewa mesin berakhir (hingga 2028). Tingkat pengembalian ini sangat menarik dalam kondisi pasar keuangan saat ini. Ketika hasil obligasi 10 tahun di AS sekitar 4,2% dan dividen S&P 500 sekitar 1,5%, pengembalian tahunan 11% secara signifikan lebih tinggi dari aset aman tradisional.
Ketua dan CEO ETHZilla, McAndrew Rudisill, mengatakan bahwa rencana ini “memperluas jalur investasi dan memodernisasi sebagian kepemilikan aset di pasar yang sebelumnya hanya dapat diakses oleh institusi melalui kredit dan ekuitas swasta.” Ia menambahkan, “Token yang mendukung mesin yang disewa oleh salah satu maskapai terbesar dan paling menguntungkan di AS adalah contoh kuat penerapan infrastruktur blockchain pada aset penerbangan yang memiliki arus kas kontrak dan kebutuhan investasi global.”
Sewa mesin jet adalah aset dengan arus kas yang sangat stabil. Harga mesin jet komersial berkisar dari beberapa juta hingga puluhan juta dolar, dan maskapai biasanya menyewa daripada membeli untuk mengurangi pengeluaran modal. Perjanjian sewa biasanya berlangsung 5-10 tahun, dengan pembayaran bulanan, dan tingkat gagal bayar sangat rendah (karena maskapai yang tidak membayar sewa akan kehilangan mesin dan tidak dapat beroperasi). Arus kas yang dapat diprediksi ini menjadikan sewa mesin sebagai aset alternatif yang diminati investor institusional.
Namun, ambang masuk untuk sewa mesin jet sangat tinggi. Satu mesin bisa bernilai jutaan dolar, ditambah biaya perawatan, asuransi, dan pengelolaan, sehingga investor biasa tidak mampu berpartisipasi. Tokenisasi memecah aset besar ini menjadi bagian kecil seharga 100 dolar, memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi. “Demokratisasi aset” ini adalah inti dari nilai utama tokenisasi RWA.
Logika Investasi Eurus Aero Token I
Aset dasar: Dua mesin jet komersial yang disewa kepada maskapai terkemuka di AS
Jangka waktu sewa: Hingga 2028, tersisa sekitar 2 tahun
Perkiraan pengembalian: 11% tahunan hingga jatuh tempo, dari pendapatan sewa
Harga token: 100 dolar per token, investasi minimum 1.000 dolar (10 token)
Dari sudut pandang risiko, investasi ini tidak tanpa risiko. Maskapai bisa bangkrut atau gagal bayar (meskipun kecil kemungkinannya, tetap ada kemungkinan), mesin bisa mengalami kerusakan teknis yang membutuhkan biaya perbaikan mahal, dan likuiditas token bisa sangat buruk (pasar sekunder mungkin tidak ada atau spread besar). Selain itu, risiko kredit penerbit ETHZilla juga harus dipertimbangkan; jika ETHZilla gagal mengelola dengan baik, mungkin tidak mampu memenuhi janji pembayaran pendapatan sewa.
Rudisill pada bulan Desember menyatakan bahwa ETHZilla sedang bertransformasi dari model hanya membeli dan memegang ETH menjadi bisnis yang membawa aset ke blockchain melalui tokenisasi. Tahun lalu, perusahaan keuangan kripto mengalami pertumbuhan dan hype yang signifikan, tetapi kemudian pasar mulai menurun. Setelah menjual sebagian cadangan ETH pada Januari seharga total 12,2 juta dolar, ETHZilla meluncurkan token ini.
Transaksi Mesin senilai 12,2 juta dolar dan Penurunan Kepemilikan ETH
Pada Januari, ETHZilla membeli dua mesin jet seharga total 12,2 juta dolar, dana berasal dari penjualan sebagian cadangan ETH. Dalam dokumen yang diajukan ke SEC pada September, ETHZilla mengungkapkan bahwa mereka memegang 102.246 ETH dengan harga rata-rata sekitar 3.948 dolar per ETH, dan valuasi sekitar 443 juta dolar saat itu. Ini menunjukkan biaya dasar kepemilikan ETH yang sangat tinggi, sementara harga ETH saat ini sekitar 1.928 dolar, jauh di bawah biaya rata-rata, sehingga tercatat kerugian besar.
Menurut CoinGecko, harga ETH berfluktuasi bersamaan dengan pasar kripto lainnya, dan dalam tujuh hari terakhir berkisar antara 1.872 dolar hingga 2.130 dolar. Situs Strategic Ether Reserves menunjukkan ETHZilla memegang lebih dari 93.000 ETH, bernilai lebih dari 188 juta dolar. Namun, estimasi CoinGecko menyebutkan bahwa jumlah ETH yang dimiliki perusahaan lebih dekat ke 69.802 ETH, bernilai sekitar 136 juta dolar.
Perbedaan data ini mungkin berasal dari waktu pengukuran yang berbeda atau sumber data yang berbeda. Apapun jumlah pastinya, baik 69.802 maupun 93.000 ETH, keduanya jauh di bawah 102.246 ETH yang diungkapkan pada September. Ini menunjukkan ETHZilla telah menjual minimal 9.000 hingga 32.000 ETH dalam beberapa bulan terakhir. Dengan harga saat ini, penjualan 9.000 ETH akan menghasilkan sekitar 17,3 juta dolar, dan 32.000 ETH sekitar 61,7 juta dolar. Pembelian mesin seharga 12,2 juta dolar hanyalah sebagian dari hasil penjualan ETH.
Dari sudut pandang keuangan, ETHZilla membeli ETH dengan biaya dasar sekitar 3.948 dolar per ETH, sementara harga saat ini sekitar 1.928 dolar, berarti kerugian sekitar 2.020 dolar per ETH. Jika ETHZilla menjual 20.000 ETH (perkiraan median), maka kerugiannya sekitar 40,4 juta dolar. Kerugian besar ini mungkin menjadi pendorong utama transformasi mereka menjadi perusahaan tokenisasi RWA: strategi hanya menimbun ETH terbukti gagal, dan mereka harus mencari model bisnis baru.
Secara strategis, transformasi ETHZilla mencerminkan tantangan umum yang dihadapi perusahaan keuangan kripto. Kesuksesan MicroStrategy, Tesla, dan lainnya yang memperoleh keuntungan besar dari menimbun Bitcoin pernah menginspirasi banyak perusahaan mengikuti. Namun, saat pasar kripto memasuki masa bear, risiko dari strategi alokasi aset tunggal ini menjadi nyata. ETHZilla membeli ETH di puncak pasar dan terpaksa menjual di saat rendah untuk bertransformasi, merupakan contoh kegagalan “beli tinggi jual rendah”.
Produk RWA: Mesin Hipotek dan Mobil Milik ETHZilla
Sebagai bagian dari upaya berkelanjutan mereka dalam tokenisasi, ETHZilla juga berencana meluncurkan token dari aset lain seperti hipotek dan pinjaman mobil. Diversifikasi lini produk RWA ini menunjukkan tekad ETHZilla untuk bertransformasi. Mesin jet hanyalah langkah awal; hipotek dan pinjaman mobil akan mencakup berbagai aset dan menarik beragam investor.
Tokenisasi hipotek secara teknis mirip dengan sewa mesin, yaitu memecah aset yang menghasilkan arus kas stabil menjadi token kecil. Namun, legalitas hipotek jauh lebih kompleks, melibatkan hak properti, pendaftaran gadai, prioritas kebangkrutan, dan masalah hukum lainnya. Tokenisasi hipotek harus memastikan hak hukum pemegang token saat peminjam gagal bayar, yang merupakan tantangan besar secara teknis dan legal.
Tokenisasi pinjaman mobil relatif lebih sederhana, karena mobil adalah aset bergerak yang pendaftaran dan transfer kepemilikannya lebih langsung. Durasi pinjaman biasanya 3-7 tahun, dengan tingkat pengembalian sekitar 5-15% tergantung kredit peminjam. Tokenisasi pinjaman mobil dapat memberi investor hasil seperti pinjaman P2P, tetapi dengan teknologi blockchain yang meningkatkan transparansi dan mengurangi biaya perantara.
Beberapa eksekutif kripto memprediksi bahwa, didorong oleh kebutuhan pembentukan modal dan menarik investasi asing di ekonomi berkembang, tokenisasi RWA akan tumbuh secara signifikan pada 2026. Data dari RWA.xyz menunjukkan bahwa hingga Jumat, nilai aset RWA di chain diperkirakan lebih dari 24 miliar dolar, dengan lebih dari 846.808 pemilik. Tren pertumbuhan ini memberi peluang pasar yang positif bagi transformasi ETHZilla.
Dari segi kompetisi, ETHZilla sudah memasuki pasar tokenisasi RWA yang didominasi pemain lain seperti Ondo Finance, Centrifuge, Goldfinch, yang telah beroperasi bertahun-tahun dan memiliki pengalaman teknis serta kepatuhan. Raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock dan Franklin Templeton juga meluncurkan produk dana tokenisasi. Sebagai pendatang baru, ETHZilla perlu menawarkan nilai berbeda dari segi desain produk, tingkat pengembalian, atau pengalaman pengguna agar dapat bersaing secara efektif.
Dari sudut pandang investor, daya tarik Eurus Aero Token I tergantung pada imbal hasil yang disesuaikan risiko. Imbal hasil nominal 11% terdengar menarik, tetapi harus dikurangi risiko-risiko seperti gagal bayar maskapai, depresiasi mesin (kemajuan teknologi yang menurunkan nilai mesin lama), risiko operasional ETHZilla, dan risiko likuiditas (kemungkinan tidak dapat menjual hingga 2028 dengan harga wajar). Setelah mempertimbangkan semua faktor, pengembalian risiko-penyesuaian sebenarnya kemungkinan jauh di bawah 11%.
Investor yang berhati-hati harus meminta ETHZilla menyediakan informasi lebih lengkap: maskapai mana yang menyewa mesin? Merek dan model mesin apa? Ketentuan lengkap perjanjian sewa? Dan bagaimana penanganan jika maskapai gagal bayar? Hanya jika pertanyaan-pertanyaan ini terjawab memuaskan, barulah layak mempertimbangkan investasi.
