Standard Chartered: Eksploit rsETH KelpDAO Tidak Akan Menggagalkan Jalur $2T RWA

Standard Chartered mengatakan ekosistem keuangan terdesentralisasi telah mendapat pukulan keras dari eksploitasi KelpDAO rsETH pada 18 April, tetapi pada akhirnya itu bukanlah sesuatu yang fatal. Dalam catatan berjudul “DeFi – Bent, bukan rusak,” Geoffrey Kendrick, kepala global riset aset digital bank, mengatakan pencurian senilai $292 juta rsETH tersebut menunjukkan adanya risiko sistemik nyata dalam keuangan terdesentralisasi, menurut laporan yang dibagikan kepada The Block pada Rabu.

Eksploit dan Dampak Pasar

Serangan dimulai dengan pencurian sekitar $292 juta rsETH melalui pesan LayerZero yang diduga dipalsukan, lalu menyebar ke Aave ketika penyerang menyetor rsETH yang tidak didukung sebagai jaminan dan meminjam aset yang sah terhadapnya. Serangan itu memicu penarikan bergaya bank-run di seluruh protokol.

Standard Chartered mengatakan Aave kehilangan $17 miliar dalam setoran, atau 38% dari total, dan $5,5 miliar dalam pinjaman aktif, atau 31%, saat ketakutan menyebar ke seluruh pasar.

Upaya Penyelamatan dan Pemulihan

Kendrick mengatakan sebuah koalisi yang dipimpin oleh Aave dan pendiri Stani Kulechov telah berkomitmen lebih dari $300 juta untuk memulihkan operasi normal. Upaya ini bertujuan untuk menormalkan kondisi saat imbal hasil kembali turun dan setoran bersih pulih. Respons ini mencerminkan apa yang Kendrick sebut sebagai “momen antifragile” DeFi yang sangat dibutuhkan.

Catatan Standard Chartered memperlakukan respons itu sebagai lebih dari sekadar tambalan, dengan berargumen bahwa krisis ini justru mempercepat perubahan struktural yang sudah bergerak. Bank tersebut menyoroti khususnya Aave V4, yang diluncurkan pada akhir Maret, dan Zona Ekonomi Ethereum yang direncanakan (EEZ), yang seharusnya memungkinkan Aave mengurangi ketergantungan pada jembatan yang selama ini menjadi vektor serangan utama dalam banyak peretasan terbesar di kripto.

Analis tersebut mencatat bahwa situasi Aave sudah mulai menormalkan setelah para pelaku DeFi bersatu untuk menutup celah tersebut.

Risiko yang Mendasar: Kompleksitas Mengungguli Volatilitas

Menurut versi Kendrick, risiko terbesar DeFi kini bukan lagi sekadar volatilitas, melainkan kompleksitas. Catatan Standard Chartered mengatakan episode Kelp tersebut mengekspos ketidaksesuaian aset-liabilitas di dalam pasar pinjaman, karena jaminan yang makin kompleks—termasuk aset yang dibungkus, dipertaruhkan, dan dipertaruhkan kembali—berhadapan dengan liabilitas yang memiliki karakteristik risiko yang sangat berbeda.

Ketidaksesuaian itu diperkuat oleh perdagangan looping yang terkonsentrasi, yaitu jenis struktur yang memaksimalkan leverage yang dirancang untuk dihadirkan DeFi ketika semuanya berjalan normal, serta jenis yang dapat memperbesar penularan ketika hal itu tidak terjadi.

Prakiraan RWA $2 Triliun Tetap

Terlepas dari krisis tersebut, Standard Chartered masih memperkirakan aset dunia nyata yang tokenisasi akan mencapai kapitalisasi pasar $2 triliun pada akhir 2028, naik dari $35 miliar pada Oktober 2025. Bank tersebut mengatakan bahwa perkiraan itu masih bertumpu pada pertumbuhan berkelanjutan perbankan DeFi dan likuiditas stablecoin.

Untuk alasan ini, Standard Chartered memandang krisis ini penting melampaui Aave atau rsETH. Eksploitasi terbaru, menurut pandangannya, tidak mematahkan tesis tersebut, melainkan justru mengujinya di bawah tekanan (stress-test). Bank itu berkali-kali berargumen bahwa dana yang ditokenisasi, produk pasar uang, dan jalur RWA yang lebih luas bisa meningkat secara tajam jika infrastruktur dasar (plumbing) DeFi terus matang. Catatan terbaru Standard Chartered membuat klaim bahwa krisis Kelp pada akhirnya dapat mempercepat kematangan itu, alih-alih menghentikannya.