著者:CryptoCompound、コンパイラ:Shaw Golden Finance
長年にわたり、ステーキングは主にイーサリアムとプルーフ・オブ・ステークチェーンに関連しており、資産をロックすることでネットワークの安全を維持し、収益を得る方法でした。しかし、この概念は大きく変わりました。まずは流動的なステーキング (liquid staking) が登場し、ステーキングを行いながらトークンを他の用途に使用することができるようになりました。次に再ステーキング (retaking) が現れ、ステーキングされた資産を担保として変換し、複数のネットワークに安全を提供します。
今、新たな波が形成されつつあります——それはビットコインのデジタル経済における役割を再構築する可能性があります：ネイティブビットコインのステーキングと再ステーキング。
起こっているのは再びDeFiの実験でもなく、一時的な利回り農業の熱潮でもありません。これは、ビットコインが「価値の保存」から分散型インフラの安全性と推進者への積極的な参加者に変わる始まりです——ビットコインチェーンから離れる必要はありません。
流動的なステーキングは、主要な摩擦問題を解決しました。従来、トークン（例えばETHやSOL）をステーキングすると、それらの流動性が失われてしまい、利益を得ると同時に使用したり取引したりすることができませんでした。LidoやRocket Poolのような流動的なステーキングプロトコルは、流動的なステーキングトークン (LST)（例えばstETH）を発行することでこの現状を変えました。これらのトークンはあなたのステーキングポジションを表しますが、DeFiでも使用可能です。
この革新が大成功を収めた理由は、利益の組み合わせが実現できたからです。投資家は同時にステーキングを行い、利益を得て、貸し借りをすることができます。
再ステーキングはさらに進んでいます。あなたがステーキングしたETHは、単にイーサリアムネットワークを保護するためだけではなく、それを「再ステーキング」して他のネットワークや分散型サービスを保護する手助けをすることもできます。お返しとして、追加の報酬を得ることができます。EigenLayerはこの運動のフラッグシップとなり、共有セキュリティの市場を創出しました――この市場では、プロトコルが本質的にステーキング者から信頼を借りることができます。
しかし、重要なのは：これまでのところ、ビットコインはこの革命からほぼ排除されている。
ビットコインの設計自体は権利証明チェーンではなく、作業量証明チェーンです。これは、ETHをステーキングするようにBTCを「ステーキング」することができないことを意味します。マイニングすることができ、保有することができ、他のチェーンにパッケージすることができますが、プロトコルの安全性を保証するためにそれをネイティブにロックすることはできません。
最近まで。
BabylonやBounceBitなどの新しいプロトコルが、ネイティブビットコインのステーキングと再ステーキングをサポートするようになりました—ラッピングやブリッジ、ビットコインをチェーン外に移動する必要はありません。この進展は、ビットコイン保有者、機関のカストディアン、そしてDeFiプロトコルに新しいユースケースを開く可能性があります。
この突破口を理解するために、Bitcoinの膨大な時価総額を活用しつつ、完全に信頼を必要としない特性を保持することを目的としたプロトコルであるBabylonについて研究することが重要です。
簡単に言えば、その動作原理は次のとおりです：
本質的に、バビロンはビットコインの経済的影響力を暗号エコシステムの他の部分にアウトプットします。
これは巧妙な橋です——従来の意味での資産移転ではなく、安全保障の拡張です。これにより、中央集権的な保管機関に依存するラッピングビットコイン（例えばwBTC）よりも、より柔軟でリスクが低くなります。
2025年6月、KrakenはBabylonのステーキングメカニズムを統合する計画を発表し、機関がこのモデルに自信を持っていることを示しました。これは転換点であり、その時点で取引所、カストディアン、ファンドは、ユーザーがブリッジリスクや規制のグレーゾーンに直面することなく、ビットコインの収益商品を提供できるようになります。
バビロンはビットコインの安全性を高めることに専念していますが、BounceBiが行っていることは少し異なります。それは、ビットコインの流動性を金融商品専用に構築されたEVM互換環境に導入することです。
BounceBitは、ビットコインとそのネイティブトークンを組み合わせてネットワークの安全性を確保する二重トークン再ステークチェーンです。ユーザーはBTCを預け入れ、再ステークに参加し、DeFiの収益機会を直接得ることができます——すべてはビットコイン資金専用に設計されたシステム内で実現されます。
それは、収益、流動性、そしてコンポーザビリティを追求しながらも、ビットコインエコシステムから完全に離れたくないビットコインホルダーに向けたCeDeFi（中央集権的-分散型）ハブと見なすことができます。このチェーンは、RWA（現実世界の資産）プロジェクト、機関の金庫、そして収益戦略を統合しています。
BabylonとBounceBitは異なるアプローチを取っていますが、どちらも同じ目標を目指しています：ビットコインを生産的にすること——収益を生み出すことができる担保資産として、分散型システムに力を与えること。
ビットコインは暗号通貨の総時価総額の50%以上を占めていますが、大多数のビットコインは未使用の状態にあります。保有者——個人投資家から数十億ドルの企業の暗号財務準備金まで——ほとんどが受動的な状態です。それに対して、イーサリアム上のステーキングプロトコルは数十億ドルの資金を活発な経済エンジンに変換しています。
ビットコインのステーキングが発展の原動力を得れば、大量の余剰流動性をDeFiやインフラ経済に動員し、ビットコインの効用を投機以外に拡大する可能性があります。
要するに、ビットコインはもはや「デジタルゴールド」に過ぎず、生産的な準備資産になるでしょう。
この革新はリスクがないわけではありません。実際、ステーキングや再ステーキングは新しい技術的および経済的リスクをもたらす可能性があります。
重要なのは、ビットコインのブランドが最小限の信頼の基盤の上に築かれていることです。これらのモデルが新しい依存関係を導入する場合、それらは数学的および操作的にこの原則を損なわないことを証明する必要があります。
リスクが存在するにもかかわらず、機関の需要はすでに形成されています。大量のビットコインポジションを持つファンドマネージャーや暗号ファンドは、清算やブリッジ資産を必要とせずにリターンを得る方法を見つけたいと渇望しています。
Krakenの参加に加え、Binance Labs、Polychain、OKX Venturesなどの企業によるBabylonとBounceBitへのリスク投資は、市場の信頼が高まっていることを示しています。主流のカストディアンは、「ステーキング・アズ・ア・サービス」モデルを探求しており、このモデルは資産の安全性を保証しつつ、資産をコールドストレージ状態に保つことができます。
もし世界のビットコイン供給量の1%-2%（約250-500億ドル）がステーキングされるならば、これはビットコインの信用に基づく新しい機関レベルの収益市場を構築することになる。
投資家や研究者にとって、これは稀有な非対称の機会です。メカニズムは複雑で、プロトコルはまだ成熟しておらず、収益源もまだ形成中です。しかし、歴史は示していますが、新しい市場サイクルの中で最初に注目を集める物語——例えば2020年のDeFiや2021年のNFT——はしばしば巨大な勝者を生み出します。
ここでのスクリプトは非常に簡単です：
ビットコインの再ステーキングが成功すれば、それは哲学的な変化を示すとともに、金融的な変化をも示すことになります。世界で最も安全で、最も分散化された資産が他のネットワークを保護し始めるでしょう—その遊休資本を活発な信頼インフラに変えるのです。
これはビットコインと他の暗号エコシステムとの境界を曖昧にする可能性があり、ビットコインがそのコアの完全性を犠牲にすることなく持続可能なオンチェーン収益を生み出す道を開く。
この話は「ビットコイン上のDeFi」についてではなく、マルチチェーンの世界におけるビットコインの安全な担保としての役割についてです。
暗号通貨の発展は常に実用性の周期的変化と伴っています。次の周期の定義は、新しいトークンやプロトコルだけでなく、世界で最も堅固な通貨がどのように共有の安全性とオンチェーンの収益の柱となるかということかもしれません。
流動的な質権がイーサリアムを再定義しました。再質権は証券市場を再構築しています。
現在、ビットコインもこの競争に参加しています - 外部者としてではなく、重量級の選手として。
もしBabylon、BounceBit及びその後続製品が信頼できることが証明されれば、余剰のビットコインの概念は過去のものになるかもしれません。
ビットコインは価値の保存だけではなく、価値を生み出すこともできます。
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