ドージコインETFの初日は寒かった! グレースケールGDOGはXRPを100倍に減らし、わずか140万回に

グレースケール（Grayscale）初のアメリカ現物DOGE ETFの初回出来高はアナリストの予想を下回りました。ブルームバーグのアナリストによると、Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG）は月曜日の取引で140万ドルの出来高を記録し、彼が予想していた1200万ドルを下回りました。平均的な上場にとっては依然として堅実ですが、「史上初の現物」製品にとっては低めです。

グレースケール GDOG 初日わずか 140 万ドルで予想を大きく下回る

! 【グレースケールドージコインETF】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-6f9c8bfbf4-153d09-cd5cc0.webp)

（出典：エリック・バルチューナス）

グレースケール・ドージコイン・トラストETF（GDOG）が月曜日に米国株式市場に正式に上場し、アメリカ初の直接的にDOGEを保有する現物ETFとなりました。しかし、140万ドルの初日の出来高は、エリック・バルチュナスが予想した1,200万ドルを大幅に下回りました。このギャップは、実際のパフォーマンスが予想の11.7%にしか達していないことを意味しており、「史上初の現物」DOGE ETF製品にとって、この程度の冷淡さは意外です。

初日の出来高は ETF の成功にとって重要な指標であり、市場の初期の関心と流動性の基盤を反映しています。ビットコイン現物 ETF が 2024 年 1 月に発売された際、ブラックロックの IBIT の初日の出来高は 10 億ドルを超え、この製品に対する市場の強い需要を示しました。イーサリアム ETF の初日の出来高はビットコインには及びませんが、主要製品でも数億ドル規模に達しました。それに対して、GDOG の 140 万ドルは取るに足らないものに見えます。

より注目すべきは、同日に上場したXRP ETFのパフォーマンスです。月曜日、GrayscaleとFranklin Templetonはそれぞれの現物XRP ETFを発表しました。SoSoValueのデータによると、合計で1.2995億ドルの純流入資金がありました。フランクリンXRP ETF（XRPZ）は6,260万ドルの純流入、グレースケールXRPトラストETF（GXRP）は6,740万ドルの純流入がありました。これはXRP ETFへの資金流入がDOGE ETFの出来高の約93倍であることを意味し、巨大な対比を形成しています。

この不均衡な市場反応は、投資家が異なる暗号資産に対する真の態度を明らかにしています。XRPはRippleのクロスボーダー決済ネットワーク、金融機関との提携、そして最近終了したSEC訴訟の勝利を持っており、これらのファンダメンタル要因がその価値を支えています。それに対して、狗狗は大規模なコミュニティと文化的影響力を持っているものの、明確な技術革新や商業的応用に欠けており、その価値は主にコミュニティの感情とマスクのツイートに依存しています。機関投資家は明らかに前者を好んでいます。

初日のパフォーマンス比較

GDOG取引量:140万ドル(予想1,200万ドル、完了率11.7%)

XRP ETFの流入額: 1億2,995万ドル(GDOGの93倍)

DOJE初日取引高:1,700万ドル(9月発売、間接持株)

REX Osprey DOJEの間接保有戦略

注目すべきは、REX Osprey DOGE ETF（DOJE）が9月にリリースされ、アメリカ初のDOGEに投資するETFであることです。しかし、市場への迅速な参入のために、暗号通貨を直接保有できない方式を採用しています。DOJEは1940年の《投資会社法》に基づいて登録されており、この法律は75日の承認ウィンドウを規定していますが、DOGEを保有するオフショア子会社への投資および欧州とカナダのDOGE ETFの株式を保有することに限られています。

この間接保有構造は上場スピードを加速させるものの、追加コストやトラッキング誤差をもたらします。投資家がDOJEを購入する際、資金は多層構造を経て最終的にDOGEにエクスポージャーを持つ必要があり、各層で費用と効率損失が発生します。さらに、オフショア子会社や海外ETFの評価はDOGEの現物価格と乖離している可能性があり、DOJEの純資産はDOGEの動向を完全に追跡できなくなります。

DOJEは9月の初登場でより活発であり、ETFは初日の出来高が1,700万ドルに達し、アナリストの予想である250万ドルを超えました。この成功は、その「最初の」地位と当時の比較的楽観的な市場の雰囲気に部分的に起因しています。しかし、DOJEのその後のパフォーマンスはこの熱気を維持しておらず、現在そのAUMと日平均出来高は比較的平坦です。

GrayscaleとBitwiseのDOGE ETFは1933年の証券法に基づいて提出されており、これはそれらがそのトークンを直接保有できることを意味しますが、承認ウィンドウ期間は240日と長いです。この直接保有構造は待機時間が長くなりますが、より純粋なDOGEエクスポージャーを提供し、追跡誤差が小さく、長期的には投資家に好まれる可能性があります。

Bitwise BWOWの今日のリストを元に戻すことはできますか

BitwiseのDogecoinETF(BWOW)は水曜日に取引を開始する予定であり、市場にDogecoinETFの需要をテストする2回目の機会を提供します。 ニューヨーク証券取引所の子会社であるNYSE Arcaは、火曜日に規制当局に書類を提出し、Bitwise Dogecoin ETF(BWOW)の承認と上場資格を取得しました。 Bitwiseは、ETFの管理手数料は0.34%で、上場初月のAUMの最初の5億ドルのスポンサー手数料を免除していると述べました。

BWOW の成功は、いくつかの要因に依存する可能性があります。まず、手数料の優位性が価格に敏感な投資家を引きつけるかどうかです。0.34% の管理手数料は、暗号 ETF の中では中程度に低い水準であり、初月の割引と相まって一定の競争力を持っています。次に、Bitwise のブランド認知度です。Bitwise は暗号資産管理分野の知名ブランドであり、複数の暗号 ETF を提供しており、その専門的なイメージは一部の機関投資家を引きつけるかもしれません。第三に、市場の感情が改善するかどうかです。もし DOGE の価格が BWOW の上場前後で上昇すれば、投資意欲を高める可能性があります。

しかし、GDOGの惨憺たる初日がBWOWに影を落としています。市場はすでにDOGEのETFに対する需要について初歩的な判断を下した可能性があります：機関の関心は限られています。もしBWOWの初日の出来高も同様に低迷すれば、DOGEのETFに十分な投資需要が欠けていることがさらに確認され、将来的には「空っぽのETF」となる可能性があります。

100件のETF供給の潮流が淘汰戦を引き起こす恐れ

Balchunasは月曜日に、最近導入されたDOGEとXRP ETFはそのうちの最初の一批に過ぎないと述べ、彼とETFアナリストのJames Seyffartは、今後6ヶ月以内に「100を超えるETFが導入される可能性がある」と見積もっています。この供給ラッシュは、全体の暗号ETF市場に厳しい挑戦をもたらします。

証券取引委員会が9月に上場基準を緩和した後、暗号通貨ETFが大量に登場しました。資産管理会社は、投資家のより投機的な暗号トークンに関連する製品への関心をテストしたいと考えています。しかし、供給の爆発的な増加は、需要が同時に追いつくことを意味するわけではありません。100のETFが限られた投資資金を争うとき、大多数の製品は流動性の枯渇に直面することになります。

資金規模から見ると、アメリカの株式ETF市場の総AUMは8兆ドルを超えていますが、その約80%の資金が上位100製品に集中しています。小型ETFの生存空間は非常に限られています。もし暗号ETFも同様のマタイ効果を示すなら、100の製品の中で、十分なAUMと出来高を得られるのはおそらく10-15の製品だけで、残りの製品は「ゾンビETF」になってしまうでしょう。

DOGE ETF はこの競争において不利な立場にあります。技術革新やエコシステムアプリケーションを持つソラナ、アバランチ、ポルカドットなどのパブリックチェーン通貨と比較して、DOGE のファンダメンタルズサポートはより弱いです。資金が限られている状況では、投資家は meme ドリブンの資産ではなく、技術主導型資産の ETF に優先的に配分する可能性があります。

別の視点から見ると、DOGE ETFの失敗は、全体のアルトコインETF市場に警鐘を鳴らす可能性があります。すべての暗号資産がETFに適しているわけではなく、すべてのETFが市場で認められるわけでもありません。資産管理会社は新しい製品を導入する際、市場の需要をより慎重に評価し、盲目的な追随による資源の浪費を避ける必要があります。投資家にとって、DOGE ETFの冷淡なパフォーマンスも一つの警告です：製品が新しいからといって盲目的に追いかけることなく、ファンダメンタルズと実際の需要に基づいて理性的な判断を下す必要があります。