IMF警告：ステーブルコインは「トロイの木馬」のように中央銀行の通貨主権を侵食する

IMF、ドル連動ステーブルコインが通貨主権を侵食と警告、米国は新たなレバレッジと見なし、世界金融秩序は再編の危機 （前提：金管会彭金隆氏「台湾のステーブルコインはまず『金融機関』が発行、早ければ2026年6月に開始」） （背景補足：台湾病とは何か？『エコノミスト』も理解できなかった恐怖の均衡：生保、税制、不動産が新台湾ドルを人質に）

国際通貨基金（(IMF)）は4日、全56ページに及ぶ報告書を発表し、ドル連動型ステーブルコインが各国の通貨主権を急速に空洞化させていると指摘した。一方、ワシントンはこの波を新たな覇権ツールとみなし、戦略的に大きく異なる方向性を示している。

伝統的規制を上回る浸透スピード 高インフレに悩むイスタンブールやブエノスアイレスでは、人々は給料を受け取るとすぐに現地通貨をUSDTやUSDCに換える。スマホを数回操作すれば、資金はノンカストディアルウォレットで国境を越え、従来の窓口や税関ではもはや止められない。IMFは、「貨幣代替」効果が中央銀行の金利・流動性調整能力を弱めており、自国通貨への需要が崩れると金融政策は無力になると指摘する。

報告書によると、世界のステーブルコイン時価総額は約3110億ドルで、その97%がドルに連動しており、まるで静かな通貨クーデターの様相を呈している。IMFは、各国がステーブルコインに決済上の優位性を許せば「主権の基盤が侵食される」危険があり、そのプロセスはほぼ不可逆だと警告する。

デジタルドルの単極支配が浮上 CoinGeckoのデータによると、ユーロ連動ステーブルコインは総額6.75億ドル、円はわずか1500万ドルで、ドルとは桁違いだ。つまり、オンチェーン世界でもドルは実体経済での覇権を維持し、24時間稼働するブロックチェーンネットワークでその領域をさらに拡大している。欧州中央銀行（(ECB)）にとって、どれだけ慎重にデジタルユーロを設計しても、短期的には市場に既存するドルステーブルコインに対抗するのは困難だ。ECBは最新の金融安定報告書で、外部のステーブルコインが決済秩序をかき乱し、銀行システムからの資金流出リスクを高める可能性があると認めている。

ワシントンの便乗：米国債とステーブルコインの循環 IMFの懸念に対し、米国財務長官スコット・ベセント氏は全く異なる見解を示す。彼は最近の公の場でこう述べた。

「ステーブルコインへの需要は、本質的に米国政府債務への需要である。」

発行者が1:1のペッグを維持するためには短期米国債を大量に保有する必要があり、これにより世界中のリスク回避資金がステーブルコインを通じて米国財務省に流れ込み、政府の調達コストをさらに引き下げている。ブラックロックは2026年の展望で、ステーブルコインとAIを市場を再構築する「スーパー・パワー」と並列している。このロジックの下では、ドルは単なる国際決済通貨にとどまらず、ブロックチェーン技術によって流動性が高く、プログラマブルな資産となり、ワシントンの財政的な力を強化する。

規制の防衛線と南半球の現実 IMFは、各国がステーブルコインを絶対に法定通貨と認めないこと、1:1の準備金義務化と資産構成の全面開示を義務付けること、並びに中央銀行デジタル通貨（(CBDC)）の早期導入を推奨している。しかし、アルゼンチンなど高インフレ国では、国民はすでに自国通貨を信用しておらず、公式CBDCが使いにくければ人々は結局民間のドルステーブルコインに流れる。こうしたユーザーにとって法令順守は主な関心事ではなく、資産の価値維持こそが重要なのだ。

かくして、政策の境界を守ろうとする20世紀型の中央銀行体制と、国境を持たず高効率・ドル中心の21世紀型金融ネットワークが対峙する。IMFの主張は理論的には正しいが、米国債の利益と市場ニーズが同時に進行する中、ステーブルコインはすでに不可逆的なトレンドとなりつつある。トロイの木馬はすでに城内に入り、その腹の中にはデジタルドルが詰まっている。

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