ビットコインの4年神話が本当の支配者、流動性に出会う

Ran Neunerは、ビットコインの本当の市場サイクルは世界的な流動性とPMIによって動かされており、いまだにトレーダーたちが固執する4年ごとの半減期神話によるものではないと主張しています。
要約

• YouTuberのRan Neunerは、4年ごとのビットコイン半減期サイクルは、たった3つのデータポイントに基づいた心地よいが誤解を招く神話だったと述べています。
• 彼は過去のビットコインのブームとバストが、半減期カレンダーではなく、世界的な流動性、中央銀行のバランスシート、およびPMIに連動していたことを示しています。
• 金融引き締めが終了し、流動性の拡大が見込まれる中、今リテール投資家が売却すれば、安価なコインが機関投資家の手に渡ることになると警告しています。

ビットコインの馴染み深い4年周期は壊れたわけではなく、そもそも市場の本当のメトロノームではなかったとRan Neunerは主張します。Crypto Insiderの簡潔な17分間のエピソードで、ホストは業界で最も好まれていたカレンダー神話を解体し、より冷徹な主変数――世界的な流動性――に置き換えます。

安心感を与える幻想としての半減期 {#halving-as-comforting-illusion}

Neunerは「最近サイクルが終わったと思って暗号資産を売ろうとしているなら、あなたはまさに機関投資家のカモになるところだ」と警告から始めます。過去3回の半減期サイクルで「ビットコインは半減期後のこの時期に天井を付けた」こと、そしてお決まりの80％の下落がトレーダーに時間ベースの弱気相場を期待させるようになったことを認めています。しかし、半減期スケジュールがアナリストに「3回分の完全なデータサイクル」と「市場を予測可能だと感じさせる心地よい物語」を与えた一方で、「統計について何か知っている人なら誰でも、3サンプルは有意なデータではないと言うだろう」と指摘しています。

Neunerは表面上のパターンを受け入れる代わりに、マクロ、流動性、株式、市場、政治のデータを「1枚のチャート、1つのモデル」にまとめ、半減期が「確かに一部影響したが、小さな要素だった」と発見。「ビットコイン(BTC)の本当の価格上昇は半減期によるものではなく、はるかに大きな要因によるものだった」と主張します。それは過去3サイクルすべてで現れ、今サイクルではまだ現れていないといいます。

流動性こそが真のサイクル駆動要因 {#liquidity-as-real-cycle-driver}

そのより大きな力とは、量的緩和と世界的なマネーサプライ拡大です。過去の強気相場を振り返り、Neunerは2012年末の最初の半減期後、ビットコインが10ドルから1,250ドルに上昇したのは、連邦準備制度が「毎月$85 億ドル規模の流動性を市場に注入」し、最終的に$1 兆ドル以上をバランスシートに加えた時期と重なっていたと説明します。FRBがQEを縮小・終了し始めると、ビットコインは約1,000ドルから150ドルに下落し、この下落は「半減期サイクルとぴったり重なる」が、実際には流動性引き上げが要因だったと述べます。

2017年にも同様のパターンがあり、ビットコインが約1,000ドルから20,000ドルまで上昇したのは、欧州中央銀行が最大規模の債券買い入れプログラムを実施し、日本銀行が「前例のないペースで国債やETFを買い入れ」、中国が「史上最大のクレジットインパルス」を解放した時期と一致します。コロナ禍での4,000ドルから69,000ドルへの急騰も、彼が「金融史上最大の世界的流動性注入」と呼ぶものの後に起こり、FRBがバランスシートを$5 兆ドル以上拡大し、他の主要中央銀行もそれに続いたと説明します。

PMI、機関投資家、そして「本物の時計」 {#pmi-institutions-and-the-real-clock}

議論に具体的な指標を与えるため、Neunerは世界購買担当者景気指数（PMI）に注目します。彼はこれを「経済が拡大しているか縮小しているかを追跡する主要指標」と説明します。PMIが底を打ち50を上回ると「流動性が戻り始め」、ビットコインも歴史的に底を打つ一方、55を超えると「本当のブル相場」が始まり、60前後では「アルトコインスーパーサイクル」が始まるとします。2017年と2020年のサイクルでは、PMIがこれらの閾値を突破したタイミングで中央銀行のバランスシートも拡大し、暗号資産市場が急上昇していたと述べています。

「今回はFRBサイクルとPMIが半減期と一致しなかった」とNeunerは指摘し、過去2年間FRBが量的引き締めで流動性を引き上げ、PMIも横ばいかやや低下していたと説明します。これが「本来なら強気相場であるはずがそうならなかった」理由であり、半減期の追い風があるにもかかわらずビットコインが年初来水準を下回っている原因だと述べます。「半減期の時計と流動性の時計は3サイクル連動していたが、今サイクルで乖離した」とし、トレーダーがもはや実態を反映しないカレンダーに縛られているとします。

リテール投資家への警告 {#a-warning-to-retail-sellers}

Neunerの結論は明快です。「流動性が拡大している期間に弱気相場に入ったことは一度もない。歴史上、一度も。」FRBが引き締めの終了を示唆し、今後金利が下がり、最終的にQEが再開される見通しの中、彼はPMIが「急上昇し始め」、機関投資家のアルゴリズムが「リスクオン」モードに切り替わると予想しています。「ラリー・フィンクが虹色チャートを壁に貼っていると思うか？4年サイクルを気にしていると思うか？していない。だが、彼が流動性とFRBのバランスシート、そしてPMIを見ているのは間違いない。」

現在の下落を「罠」と位置づけ、「4年サイクルの亡霊」を恐れて今売れば、流動性サイクル本格始動の直前に「文字通り底値で機関投資家にコインを売ることになる」と視聴者に警告します。「4年サイクルは嘘だった」とNeunerは締めくくり、「今サイクルは終わっていない。むしろ、まだ始まってもいないのだ」と述べています。