ビットコイン連合、指数の公平性への懸念を理由にMSCI提案の撤回を要請

ナッシュビル（テネシー州）—2025年12月8日—Bitcoin For Corporations（(BFC)）は、加盟企業および他の影響を受ける公開企業と連携し、「デジタル資産財務会社（Digital Asset Treasury Companies：(DAT)）」に関するMSCIの協議で提案された「50％以上のデジタル資産排除」に対し、正式な業界チャレンジを本日発表しました。

この提案の下では、デジタル資産が総資産の50％以上を占め、かつ主要事業がデジタル資産財務活動と分類される場合、MSCIは対象となる上場事業会社をMSCIグローバル投資可能市場インデックス（(GIMI)）から除外します。

BFCおよび加盟企業は、MSCIに対し、提案された閾値を撤回し、中立的でオペレーション重視の分類フレームワークによる協議を求めています。

「MSCIは長年、企業を『保有資産』ではなく、『事業内容』で定義してきました。この提案は、単一の資産クラスに対してその原則を放棄するものです。私たちの加盟企業は、従業員・顧客・収益を持つ実体事業を運営しています。株主が承認した財務戦略の決定が、その現実を上書きすべきではありません。」– Bitcoin For Corporations マネージングディレクター、ジョージ・メカイル

BFC主導のこの取組みは、提案の直接的な影響を受ける公開企業の経営幹部、企業財務責任者、株主を結集しています。多くの企業が、長期的な財務戦略の一環としてビットコインを保有しながら、収益を生み出す事業を運営しています。

提案における3つの構造的欠陥

BFCおよび加盟企業は、MSCIインデックスポリシー委員会への正式な意見書で、企業分類およびインデックス構築を著しく歪める3つの主要な構造的欠陥を指摘しています。

1. 「主要事業」の定義をオペレーションから逸脱 従来の分類慣行では、企業の主要事業は収益や利益を生み出すオペレーションによって定義されます。MSCIの提案はこの先例から逸脱し、単一の貸借対照表項目が事業実態を上書きできるとしています。これにより、デジタル資産の時価が、従業員・製品・顧客・収益よりも企業の特徴として優先され、実際のビジネスモデルに変化がなくても、事業会社が財務構成のみを理由にファンドのような存在に再分類されてしまいます。

2. 単一の資産クラスだけを選択的に対象 この提案はデジタル資産のみに適用されます。現金、不動産、商品、株式、さらにはのれん資産であっても、資産の50％を超えて保有する企業に同様の再分類リスクはありません。単一の資産クラスに独自の排除ルールを適用することで、この提案は明確に中立性を欠いたベンチマークを生み出します。インデックス構築に構造的なバイアスが入り、ある財務資産だけを根拠なく不適格とし、他の資産は認められることになります。

3. 予測不可能で変動の激しいインデックス構成を生む 50％以上という閾値が変動資産の市場価格に連動するため、インデックスの構成は本質的に不安定になります。ビットコインの価格変動だけで、企業は事業内容や資本再編、事業戦略に変更がなくてもインデックスへの採用・除外の境界を越えてしまう可能性があります。これにより、インデックス連動型ファンドに強制的な組み換えが発生し、運用コストが増加し、不要な取引が生じ、インデックスの安定的な市場ベンチマークとしての役割が損なわれます。また、企業業績とは無関係に機械的にインデックス入り・除外されるリスクに公開企業が晒されます。

公開企業への直接的な影響

これらの構造的な問題が重なることで、上場企業に深刻な二次的影響が生じます。

– 事業運営とは無関係な人工的な再分類リスク – インデックスルールの仕組みによる受動的な資金流出（ファンダメンタルズ無関係） – ベンチマーク排除による資本コストの上昇 – 事業実績でなく外部価格変動によるボラティリティ増大 – 株主承認された財務戦略に対する構造的ペナルティ

BFCおよび加盟企業は、法的地位と規制上の取り扱いこそが、事業会社と投資ファンドを区別する基準であり、貸借対照表上の資産構成ではないと主張しています。

MSCIが「主要事業」の定義を変更する意図がある場合、この枠組みはデジタル資産だけを特別に不適格とするのではなく、全ての資産クラスに一貫して適用されるべきだと連合は主張しています。

MSCIへの正式な要請

Bitcoin For Corporationsおよび影響を受ける加盟企業はMSCIに対し、以下を正式に要請します。

– 提案された50％以上のデジタル資産排除を撤回すること – 主要事業の定義をオペレーション重視で維持すること – インデックス構築における資産クラスの中立性を担保すること – 公開企業や市場参加者と協働し、多面的かつ事業実態に即した分類フレームワークを構築すること

各団体・個人投資家は、全ポジションレターを閲覧・署名することができます：

Bitcoin For Corporationsについて

Bitcoin For Corporationsは、公開・非公開企業がビットコイン財務戦略を理解し、評価・導入することを支援するエグゼクティブ向け教育・アドバイザリーネットワークです。同団体は、責任ある企業資本戦略を支援するため、リサーチ・ツール・ピア協業を提供しています。

本記事は「Bitcoin Coalition Presses for Withdrawal of MSCI Proposal Citing Index Fairness Concerns」としてCrypto Breaking Newsにて初出掲載されました。Crypto Breaking Newsは、信頼できる暗号資産ニュース・ビットコインニュース・ブロックチェーン最新情報の情報源です。