ビットコインを黄金のレンズで見る：2025年の別の物語

2025年のビットコインは、USDチャートを通じて語られることが多く、これは第4四半期の激動を反映した馴染みのある枠組みです。BTCは約2か月の混乱期間中に大きく動揺しました。

ビットコインの価格は10月末に約124,700ドルに達しましたが、その後11月には80,000ドル台に急落し、短期間で40,000ドル以上を失いました。この激しい変動により、トレーダーは市場の構造がまだ完全かどうかについて長い間議論してきました。市場はこのショックから回復を試みているにもかかわらずです。

しかし、USDの枠組みを排除し、同じ期間を金のオンス単位で測定すると、全く異なる図が見えてきます。データは、11か月にわたる下落トレンドを示しており、BTC/XAUレートは1月12日の高値から約45％低下しています。価格が12月初めにわずかに上昇したにもかかわらず、構造は依然として堅持しています。

*このグラフは2025年1月1日から12月12日までのビットコインの金換算価格(BTCXAU)を示しています。(出典：TradingView)

*## USDチャート上の「隠れた弱気」

週次の終値を見ると、ビットコインはドルベースで年初比で約10％の減少にとどまっています。しかし、この数字は実情を隠しています。ピークから現在まで、BTCは今年最も激しい変動の一つを経験しています。急激に125,000ドルまで上昇したかと思えば、数週間で80,000ドル台に急落しました。

12月中旬に価格が安定したとしても、12月5日の89,348ドルから12月12日の92,300ドル超まで上昇した状況は、金と比較すると全く異なる景色を描いています。減少幅は4倍以上に及び、ほぼ1年間にわたりほとんど回復が見られません。

USDの変動と金の堅固な価値低下の間の乖離は、「実質利回り」に関するより広範な議論を引き起こします。これは、金価格が上昇したのは、実質金利の低下や地政学的緊張による安全資産への需要増加によるものです。

それにもかかわらず、46週間連続の下落は、2025年を通じて硬資産のリスク評価において資金流の重要な指標となっています。先週のわずかな2〜3％の上昇も、年初から続く下落構造を覆すものではありません。

ドルベースの秋の変動は、この点を強調しています。ビットコインは11月の安値から回復し、週内に数千ドルを上げましたが、金と比較してパフォーマンスの劣後を覆すことはありませんでした。

資産のクロス比較が重要な理由

ビットコインと金をドルや他のフィアット通貨と比較することは、市場の歪みを排除し、通貨環境や政策サイクルの影響を軽減します。これは簡単な問いを投げかけます：ビットコイン1単位と交換できる金のオンス数はどれだけか？答えは週ごとに「以前より少なくなっている」であり、この一貫性こそが、USDの変動よりも重要です。

面白いことに、これら二つのグラフはビットコインの本質的な性格を明確に分けています。

• USDチャートは流動性に敏感な側面を反映し、USDの資金流、ETF、市場心理の影響を受けています。秋の変動は、レバレッジによる急騰、突然の反転、回復の努力の脆弱さの証拠です。
• XAUチャートは、ビットコインの堅実な資産性を示し、価格を中立に保つ能力や長期的な価値保存の潜在性を反映しています。この軸上では、ビットコインはほぼ一年を通じてほぼ連続的に下落し、10月の上昇も大きくなく、11月の急落も年初のトレンドを継続したに過ぎません。

機関投資家は、しばしばこれらのクロス資産の枠組みから評価します。彼らは、ビットコインが売りの後に回復するかどうかだけでなく、それをリザーブ資産やヘッジ、現物資産のポートフォリオ内でどのように位置付けるかも評価します。

2026年のビットコインと試練

金のオンスに対してビットコインの「隠れた」弱気を脱却させるには、BTC/XAUレートが11か月のパターンを突破し、より高い週のピークを形成する必要があります。これは、ビットコインの強さと金の安定の両方を必要とし、通常は流動性の増加と安全資産の需要減少時に起こります。

金が引き続き上昇または堅持しながら、ビットコインが秋の変動後の影響下で取引を続ける場合、BTC/XAUレートはさらに下落し、USDベースの取引者とクロス資産配分の投資家との間の乖離が拡大する可能性があります。

総じて、USDチャートは秋の劇的な回復と緊迫感の物語を伝えており、金のチャートは長期的な信頼の問題を強調しています。2026年が近づくにつれ、後者のチャートは、ビットコインが証明すべきもののシンプルな尺度となります。それは、周期的な通貨に対する力だけでなく、機関投資の中心的な価値貯蔵手段としての資産に対してもです。

この試練を乗り越えるまでは、オンス単位での評価は、市場に「変動」と「長期トレンド」が異なる問題であることを常に思い出させます。周期の本当のシグナルは、金によって記録されるのです。

Vương Tiễn