日本銀行の利上げ確率98％！ビットコインの歴史的な20％下落の呪いが再現？

日本央行即將於 12 月 18 日至 19 日召開政策會議，Polymarket 預測市場給出 98% 的升息機率，僅 2% 認為將維持利率不變。市場預期日本央行將升息 25 個基點至 0.75%，創下近 20 年來最高水準。分析師警告，若歷史重演，比特幣可能跌破 7 萬美元關口，日圓套利交易平倉潮是核心威脅。

98% 升息機率背後的市場恐慌

（來源：Polymarket）

Polymarket 預測市場目前給出的日本央行升息機率為 98%，這種極端的一致性預期本身就是一種危險信號。當市場對某個事件的預期高度一致時，往往意味著這個預期已經充分反映在價格中，但同時也為「預期差」留下了空間。若日本央行真的如預期升息，市場可能出現「利空出盡」的反彈；但若政策聲明措辭偏鷹派，超出市場預期，則可能引發額外拋售。

市場預期日本央行將升息 25 個基點，政策利率上調至 0.75%，創下近 20 年來最高水準。儘管與其他主要央行相比，0.75% 的利率仍屬偏低，但對長期奉行超寬鬆貨幣政策的日本而言，象徵意義極為重大。這標誌著日本正式告別負利率和零利率時代，回歸正常化貨幣政策。

日本央行行長上田一夫的表態是推動升息預期的關鍵。他暗示通膨率已連續三年多高於央行 2% 的目標，這為升息提供了充分的理由。路透社週五的報告顯示，市場已基本消化了升息至 0.75% 的預期。然而，報告也指出，即便採取此類措施，日本的借貸成本以全球標準來看仍將保持較低水平，但日本央行可能會強調貨幣政策環境將保持寬鬆，未來的升息幅度將取決於經濟對每次升息的反應。

全球金融市場的緊張氣氛明顯升溫，特別是加密貨幣市場。比特幣被視為本週最可能受到衝擊的風險資產之一，市場普遍認為日本央行升息幾乎已成定局，而這項政策轉向可能成為年底前左右市場走勢的重要關鍵。

日圓套利交易平倉潮的連鎖反應

日本長期以來一直是全球低成本資金的重要來源。數十年來，機構投資人透過極低利率借入日圓，再將資金投入全球股票、債券及加密貨幣市場，形成所謂的日圓套利交易。然而，隨著日本債券殖利率上升，這類交易的吸引力正在下降，市場結構也開始出現變化。

日本央行升息的直接效應是推高借貸成本。當日圓利率從接近零上升至 0.75%，套利交易的利潤空間被壓縮。更重要的是，升息往往伴隨日圓升值，這會造成匯率損失。假設機構以 100 日圓借款投資比特幣，若日圓兌美元升值 5%，即使比特幣價格不變，還款時也需要額外支付 5% 的匯率成本。這種雙重壓力迫使機構平倉。

日本央行升息對比特幣的三重打擊

借貸成本上升：日圓利率從接近零升至 0.75%，套利交易利潤空間被直接壓縮

匯率損失風險：升息推高日圓，機構還款時面臨匯率損失，被迫提前平倉止血

全球流動性收緊：日本資本回流減少全球風險資產流動性，加密貨幣首當其衝

市場對政策收緊的預期引發了人們對日圓套利交易潛在影響的關注，而套利交易是支撐包括加密貨幣在內的全球風險資產流動性的重要來源。有些分析師指出，一旦殖利率持續攀升，過去以日圓融資建立的高槓桿部位可能被迫平倉。這將促使投資人出售風險資產以償還借款，而對流動性高度敏感的比特幣往往首當其衝。

歴史三次升息比特幣必跌的鉄則

（來源：Merlijn The Trader）

市場の懸念は過去の経験に基づいている。日本銀行が以前に数回利上げした後の市場反応を振り返ると、ビットコイン価格は明確に修正された。2024年3月の利上げ後、ビットコインは約23%下落し、同年7月の再利上げ後は約25%の下落、2025年1月の利上げ後には一時的に30%以上下落した。これらの歴史的データは、今週の政策会議に対する投資家の警戒感を高めている。

一部のトレーダーは、日本銀行の利上げとビットコインの下落との間に高い相関パターンが形成されていると考えている。分析者は、もし過去と同じ動きが再び起これば、政策発表後にビットコイン価格は急速に下落し、7万ドルの整数の節目を割る可能性があると警告している。最近のビットコイン価格は9万ドルの心理的抵抗線を下回り、市場のムードはより保守的になっている。

しかし、市場には悲観的な意見だけではない。マクロ分析家のQuantum Ascendは、異なる見解を示している。もし日本銀行の利上げと連邦準備制度の利下げが同時に起きれば、むしろ中長期的に暗号資産にとって好材料となる可能性がある。こうしたシナリオでは、FRBの利下げがドルの流動性を解放し、日本銀行の緩やかな利上げは円を押し上げつつも、世界的な流動性の縮小を引き起こさないと考えられる。このような見解は、資本が非対称な上昇ポテンシャルを持つリスク資産に向かう結果を示唆している。