米国株重大変革！ナスダック 23 時間取引、17 兆外資無夜更かし

美東時間 12 月 15 日、ナスダックはSECに書類を提出し、米国株取引時間を週5日16時間から23時間に延長する申請を行いました。ナスダックは2026年下半期に正式導入を目指しており、NYSEやCBOEも類似の計画を推進しています。外国投資家による米国株の時価総額は17兆ドルに達し、アジア・ヨーロッパの投資家は夜更かしせずに取引できるようになります。

16時間から23時間への取引革命

ナスダックが12月15日に米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類は、米国株市場の100年にわたる取引制度の大きな変革を示しています。ナスダックが「23/5」（週5日、23時間取引制）を実施する際、2つの取引時間帯を設定しています。日中取引時間は午前4時から午後8時までで、その後1時間のメンテナンス、テスト、取引清算を行います。夜間取引時間は午後9時から翌午前4時までです。

日中取引時間には、プレマーケット、レギュラーセッション、アフターマーケットが含まれ、午前9:30の開市時刻と午後4時の閉市時刻は維持されます。夜間取引時間中、午後9時から深夜12時までの取引は翌日の取引として計上されます。取引週は日曜日の午後9時に始まり、金曜日の午後8時に終了します。このスケジュールにより、米国株の取引時間は従来の月曜日から金曜日の80時間（16時間×5日）から115時間（23時間×5日）に延長され、43.75%増加します。

ナスダック北米市場のシニア・バイスプレジデント、チャック・マクエルヴィーンは、「市場はよりグローバル化している」と明言しています。彼は、国際投資家がタイムゾーンの制約から解放され、現地の生活リズムに合わせて米国株式市場に参加したいと考えていると指摘しています。この発言は、取引所が顧客のニーズの変化に敏感に対応していることを示すとともに、ナスダックがグローバル競争の中で積極的な姿勢を示していることの表れです。ナスダックのデータによると、米国株の時価総額は世界の上場企業の総時価総額の約2/3を占めており、外国投資家が保有する米国株の総時価総額は昨年17兆ドルに達しました。

ナスダック 23/5 取引制度の詳細解説

日中時間帯：4am-8pm（16時間）、プレマーケット、レギュラー、アフターマーケットを含み、開閉市時刻は維持

メンテナンス時間：8pm-9pm（1時間）、システムのメンテナンス、テスト、清算

夜間時間帯：9pm-翌4am（7時間）、9pm-12amの取引は翌日取引に計上

取引週：日曜午後9時に開始し、金曜午後8時に終了、合計115時間

アジア・ヨーロッパ投資家のタイムゾーン解放と流動性論争

ナスダックが23時間取引を推進する主な動機は、世界中の投資家の米国株に対する巨大な需要を満たすことにあります。分析によると、資本市場のグローバル化が加速する中、米国株は国際投資家にとって重要な資産配分先となっています。アジアやヨーロッパの投資家は、深夜や早朝に取引を行う必要があり、参加の利便性が大きく制限されています。例えば、アジアの投資家にとって、米国株の通常取引時間（9:30am-4pm EST）は北京時間の夜10:30から翌午前5時に相当し、多くの時間帯は睡眠時間と重なっています。

夜間取引時間（午後9時-翌4am EST）は北京時間の午前10時から午後5時に対応し、これはアジアの投資家の勤務時間帯です。このタイムゾーンのマッチングにより、アジアの投資家の取引体験は根本的に変わり、夜更かしやプログラム取引の設定は不要になります。ヨーロッパの投資家にとっても、夜間時間帯は現地の午後から深夜に相当し、利便性が大きく向上します。マク氏は、現在「7x24」取引を望む投資家はOTCや代替取引システムに依存していると述べており、正規の取引所による延長サービスは流動性と価格発見の向上につながるとしています。

しかし、ウォール街の主要機関は、連続取引の推進に慎重な姿勢を示しています。その理由は、流動性の低下、ボラティリティの増加、投資リターンの不確実性への懸念です。延長時間帯の取引量は通常、通常時間帯よりもはるかに少なく、スプレッドの拡大やスリッページの増加を招く可能性があります。さらに、主要な機関投資家が休息している間、市場は少数の大口注文による操作や異常な価格変動のリスクにさらされやすくなります。流動性の専門家は、24時間取引は取引量を分散させるだけで、総取引量を増やすわけではなく、各時間帯の深さが薄くなると懸念しています。

これに対し、マク氏は、延長時間帯の取引量は通常、通常時間帯よりも少ないものの、米国の夜間時間帯の取引需要は急速に増加していると述べています。「これらのトレンドは米国株市場に現れており、具体的には米国外の投資家によるナスダック特定上場企業への需要が過去に比べて格段に増加しています」と強調しています。彼は、ナスダックは高いスループットとストレスや変動に耐えられる柔軟なシステムを構築していると述べています。

2026年の実施スケジュールと業界の動き

ナスダックは、2026年下半期に延長取引サービスを正式に開始することを目標としています。このスケジュールは、他の主要業界と高度に同期しています。ニューヨーク証券取引所やシカゴオプション取引所なども類似の計画を進めており、延長取引時間は米国資本市場の主流トレンドとなりつつあります。複数のトップ取引所が同時に推進することで、規制当局の承認や実施の確実性は格段に高まっています。

24時間取引の成功には、インフラのアップグレードが不可欠です。米国の証券情報処理システムは、最も正確な株価を表示するために、23時間の運用をサポートしなければなりません。米国預託信託・清算機関（DTCC）は、2026年末までに株式の24時間清算サービスを開始する計画であり、これにより延長取引のバックエンドの支援が整います。清算システムが24時間稼働できるようになれば、取引所の延長取引時間の技術的障壁は完全に解消されます。

今年初め、ナスダックは米国規制当局に対し、トークン化株式の取引開始を目的とした書類を提出しました。以前、トランプ政権下で規制緩和が進む中、同取引所はトークン化の熱狂に賭けていました。延長取引時間とトークン化株式の導入は、ナスダックがデジタル化への全面的な賭けを示しています。株式が23時間取引可能となり、ブロックチェーン上でトークンとして流通することで、従来の株式と暗号資産の境界はさらに曖昧になるでしょう。この融合は資本市場の運営モデルを再定義し、2026年下半期はこのビジョンを検証する重要な時期となります。