MSTR株価が8%下落、Strategy mNAVが史上最低を記録：Michael Saylorはビットコインを売却するのか？

随着 MSTR 股价单日下跌逾 8%，全球最大的企业比特币持有者 Strategy（原 MicroStrategy）正面临新的市场压力。尽管公司近期斥资约 9.5 亿美元增持 10,645 枚比特币，但市场并未买账，其核心估值指标 mNAV（企業価値とビットコイン保有時価総額の比率）已跌至歴史低値 1.10，引发投资者对其比特币戦略の持続可能性について懸念が高まっている。

数据显示，Strategy 当前企業価値は約 605 億〜 643 億ドルの範囲であり、そのビットコイン保有時価総額は約 579 億ドルである。ビットコインの価格は過去 24 時間で一時 85,304 ドルに下落し、mNAV も約 5.9%低下した。アナリストは、ビットコインの弱含みが続く場合と、特に市場が米連邦準備制度理事会や日本銀行の金融政策変更を懸念する背景下で、mNAV は 1 の心理的な節目にさらに近づく可能性があると指摘している。

株価については、MSTR は月曜日の終値を 162.08 ドルとし、年初来の下落率は既に約 45%に達している。取引量が著しく増加し、市場の慎重さを反映している。一部の投資家は、会社が引き続き株式を発行して資金調達し、ビットコインを購入していることが、普通株の希薄化を招く可能性を懸念している。今年に入って、普通株の希薄化規模は既に約 9 億ドルに達しており、市場では年末にかけて株価が 130–150 ドルに下落するとの見方が高まっている。

それにもかかわらず、Strategy の経営陣は長期的な展望に自信を持ち続けている。CEOの Phong Le 氏は、「ビットコインは『世代を超えたマクロ資産』であり、当社の戦略目標は長期的にビットコイン自体を上回ることだ」と述べている。彼は、Strategy がビットコイン戦略を採用して以来、ビットコインの累積上昇率は約 45%、一方 MSTR の株価上昇率は約 62%であり、レバレッジを効かせたビットコインのエクスポージャーには潜在的な優位性があることを示している。

ビットコインの売却に関して、市場は特に Michael Saylor 氏の態度に注目している。経営陣は、同社が現在約 14.4 億ドルの現金準備を有しており、今後 2 年間の利息や優先株配当をカバーできるため、ビットコインを売却する必要はないと強調している。同時に、Phong Le 氏も、mNAV が 1 を下回る極端な状況になった場合にのみ、ビットコイン資産の売却を検討すると明言している。

全体として、mNAV の新たな最低水準の記録は、Strategy がビットコインに大きく依存した戦略に対する市場の見方の分裂を深めている。短期的には、MSTR の株価とビットコインの価格は引き続き圧力を受ける可能性が高いが、実際にビットコインの売却を引き起こすかどうかは、mNAV が 1 の重要なラインを下回るかどうかにかかっている。