ラウル・パル氏が2026年を振り返る:流動性が完全に解き放たれ、暗号と金融システムが並行して新たな段階に入る

前ゴールドマン・サックスの幹部、現Sui Foundationのメンバー、マクロ投資家のラウル・パルは最新のインタビューで何度も強調した。彼の未来の市場に関する判断の核心は短期的な価格のパフォーマンスにはなく、「流動性が制度的にどのように再開されるか」に焦点を当てている。彼の分析の枠組みの中で、2026年の重要性は市場の感情の高低の波ではなく、通貨政策、銀行システム、政府財政、そして暗号化制度が徐々に同期した後に形成される新しい資金循環にある。

流動性圧力が緩和され、2026年は新たな局面へ

ラウル・パルは、2025年下半期に市場が経験するのは、強制的に耐えなければならない流動性の圧迫期であり、この段階自体の機能は、後続の環境を整えることだと指摘している。

彼は、2026年に入ると、いくつかの条件が同時に成立すると考えている。その条件には、連邦準備制度(Fed)が量的緩和を終了し、銀行システムが年末および年度資金の調達を支えるために再び流動性を注入することを余儀なくされ、米国政府と銀行の間で国債の吸収および引き受けメカニズムがより円滑に確立されることが含まれる。これらの条件が重なることで、「資金不足」はもはや全体のシステムレベルの問題ではなくなることを意味する。

中央銀行から政府へ、債務管理の構造が転換しています。

Palは特に、今後の最も重要な構造的変化は、債務と流動性の管理の焦点が徐々にFedから政府自体に移行していることにあると指摘しました。

彼は、Fedなどの監督機関が銀行によるアメリカ国債の強化補充レバレッジ比率(eSLR)を調整するにつれて、銀行が制度設計の下で国債の主要な受け手になることを奨励されていると指摘した。政府は国債を継続的に発行することができ、銀行はこれらの債券を吸収し、レバレッジの活用、貸出、市場操作を通じて資金を経済システムに再び供給する。

Palの説明によると、これは短期的な通貨政策の調整ではなく、2026年に全面的に運用される予定の新しいメカニズムの罠です。

流動性の供給源が変わり、複数のパイプラインが同時に開かれる

Palは、この一連の制度と政策設計が、最終的に3兆から5兆ドル規模の追加の流動性をもたらす可能性があると明言しました。こうした規模は、今後現れる可能性のある利下げサイクル、銀行システムの新たな預金、新たな刺激政策によって押し上げられる可処分所得、さらには長期金利の低下が不動産市場や企業の資金調達に生じる連鎖的影響を考慮に入れていません。

Palによれば、2026年の流動性環境は、単一の政策に依存するのではなく、複数の資金の流れが同時に開かれ、異なるレベルで相互に重なり合い、新しい資金の循環を共同で形成することになる。

規制フレームワークが徐々に明確になり、暗号資産が制度体系に入っていく

暗号資産について語る際、Palは価格の動向に重点を置かず、「実際に使用できるか」というより根本的な問題に戻りました。彼は、《CLARITY Act》が正式に施行されると、暗号資産の法的および制度的な位置付けが明確に定義され、機関はコンプライアンスの境界を推測する必要がなくなり、一般ユーザーも明確なルールの下で暗号ツールを使用できるようになると指摘しました。

同時に、金融システム自体が条件を整え、暗号資産を正式に既存の運用およびサービスの枠組みに組み込むことができるようになる。Palは、2026年が象徴するのは、暗号市場が制度の外に置かれて議論されるのではなく、正式に制度の内部に入ってきて、運用可能で統合される一部となることだと考えている。

ステーブルコインの役割が変化し、資金の回収メカニズムが徐々に形成されている

Palもまた、2026年に市場で最も過小評価されるのは、ステーブルコインの継続的な拡張がもたらす影響であると考えています。彼は、ステーブルコインの成長は、世界中の資金がより低いハードルで、間接的に米国債の保有者になることを可能にすることを指摘しました。

これは、アメリカ政府が巨額の期限債務をよりスムーズにロールオーバーできるだけでなく、資金の供給源が従来の国内の買い手に限られず、さらに世界の流動性とアメリカの財政システムを直接結びつけることを可能にします。彼の枠組みの中で、これは2026年に世界の資金が金融システムに持続的に戻る重要な理由の一つです。

世界的に資金を同時に放出し、2026年に新たな構造循環が始まる

最後、Palは2026年にアメリカだけが行動を起こしているわけではないと強調しました。彼は、中国が依然として資産負債表を拡大し続けていることや、日本が大規模な財政刺激を行っていること、そして他の主要な経済体も同様に資金を放出していることに言及しました。

このような背景の中で、2026年の核心は単一の国の緩和政策ではなく、世界が同時に資金競争の段階に入ることです。そして、Pal氏は市場が最も苦しい流動性圧縮期を乗り越えたと考えており、次は制度、銀行、政府と暗号資産が同時に円滑に機能する段階です。

彼は2026年を単純なブルまたはベアの年として定義するのではなく、新しい金融構造と暗号化システムが真に形成される重要な節点と見なしています。

2026年の見通し(Coinbase:暗号市場は投機から脱却し、制度化は大幅に加速)

この記事では、Raoul Palが2026年を見据えています：流動性が全面的に解放され、暗号と金融制度が同時に新しい段階に入るという内容です。最初に登場したのは、チェーンニュースABMediaです。