新しいXRPLレンディングモデルがXRPホルダーに大きな疑問を投げかける

XRP Ledgerでの貸付に関する新たな議論が注目を集めています。アナリストのVETが潜在的なXRPLベースの貸付プロトコルの仕組みを示す図を共有したことがきっかけです。この概念は暗号資産界では完全に新しいものではありませんが、XRPやRLUSDのようなXRPLネイティブ資産に直接適用することで、リスク、インセンティブ、税金など異なる側面に新たな影響をもたらします。 概要として、このモデルはXRPまたはXRPL発行資産を預金として使用し、中間業者が貸付活動を管理し、一部のリスクを吸収する仕組みに焦点を当てています。 提案されたXRPL貸付構造の仕組み VETが共有した画像は、この構造を比較的シンプルに示しています。 預金者はXRPやRLUSDのようなIOUを単一資産の金庫に預けます。その金庫は直接借り手に貸し出すわけではありません。代わりに、貸付ブローカーが預金者と借り手の間に入り、プールされた資産から一つまたは複数のローンを発行し、借り手からの利息を時間とともに回収します。利息は金庫に戻り、その価値を増加させ、預金者に利回りをもたらします。

出典：X/@Vet_X0

この仕組みの鍵はバッファです。ローンブローカーは最初の損失資本を提供する必要があります。借り手が予想通りにローンを返済すれば、システムは正常に機能し、預金者は利息から利回りを得ます。借り手がデフォルトした場合、その損失はまずブローカーのバッファが吸収し、預金者に影響を与える前に処理されます。 この「スキン・イン・ザ・ゲーム」的な側面は設計の中心です。すべてのデフォルトリスクを預金者に押し付けるのではなく、ブローカーはリスクを慎重に管理するインセンティブを持ちます。無謀な貸付は自己資本に直接影響するためです。 XRPに対する借入と税金の問題 この構造自体は比較的単純ですが、異なる担保や借入設定を考慮すると、XRP保有者にとっての影響はより複雑になります。 そこで、ソフトウェアエンジニアであり、著名なXRPサポーターのVincent Van Codeが異なる視点を提供しました。彼は、XRPを預けて直接貸し出すのではなく、XRPを担保としてロックし、それに対してRLUSDを借りる方が魅力的な設定になる可能性を示唆しています。 彼のシナリオでは、XRP保有者が大量のXRPポジションをシステムにロックします。ローン・トゥ・バリュー比率に基づき、その価値の一定割合をRLUSDで貸し出します。例えば、10万XRPを保有している人は、固定金利（例：4%）で約10万ドル相当のRLUSDを借りることができるというわけです。 このアプローチの魅力は利回りではなく流動性です。保有者はXRPを売却しません。代わりに、RLUSDを通じて支出力を得ることができ、これを購入やクレジットカードの支払い、その他の経費に利用できます。利息は少量のXRPを売却するか、借りたRLUSDを他の戦略に投入することで支払うことが可能です。 この構造は明白で敏感な問題、すなわち税金の問題を提起します。

私なら逆の方がより魅力的だと思います。

すなわち、XRPを担保としてロックし、その後RLUSDを貸し出し、それを購入やクレジットカードの支払いなどに使うという方法です。

興味深いのは、税金がどのように計算されるかです。XRPはまだ…

— Vincent Van Code (@vincent_vancode) 2025年12月23日

もしXRPを担保としてロックし、売却しなければ、税務上「保有」されているとみなされるのでしょうか？もしそうなら、担保として借り入れをしてもキャピタルゲイン税は発生しない可能性があります。課税対象となるのは、利息支払いや借りたRLUSDを使って得た収入だけです。これは伝統的な金融の概念であり、裕福な個人が資産の価値上昇を見越して借入を行い、売却を避けるケースに似ています。 Vincentは、これが魅力的でありながら複雑さも伴うポイントだと指摘しています。最終的な扱いは、税務当局が暗号資産担保ローンやステーブルコイン借入、オンチェーンの透明性をどう分類するかに完全に依存します。KYC対応システムや完全な台帳の可視性があれば、税務当局はこれまで以上に詳細な情報を得られる可能性があります。 また、実務的なリスクも無視できません。XRPの価格変動は重要です。大きな下落は清算を引き起こしたり、借り手に担保追加を強いることがあります。RLUSDの安定性と受容性も重要な要素です。さらに、貸付ブローカーの信頼性や最初の損失バッファの執行もリスク要因です。 現段階では、XRPLの貸付モデルは完成品というよりも枠組みの域を出ません。外部チェーンやラップされた資産に頼らずに、XRPをより資本効率的に活用する方法を示しています。同時に、リスク管理、インセンティブ、税金に関する疑問がいかに早く浮上するかも浮き彫りにしています。 XRP保有者にとっては、短期的な利回りよりも選択肢の拡大に関する議論です。貸付と担保化は新たな道を開きますが、同時に明確なルールと強固なインフラも求められます。これがXRPL上で実用的なユースケースとなるかどうかは、実行、規制、そしてユーザーが関与するリスクとトレードオフにどれだけ快適に感じるかにかかっています。 また読む：2026年の$20 XRP価格予測が突然意味を持ち始める理由