2025年12月28日、シンガポールで執筆
2025年第4四半期には、市場と政策の重ね合わせにより、世界の伝統的金融と新興のオープンファイナンスが激しく衝突し、ますます混乱した環境の中で最初の曲線を清算する劇的な変化をもたらしました ( 注1) 残留熱や感情の破片は短時間で消化しにくい。 同時に、伝統的金融もAIと問題を抱えた金のバブル物語の中で孤立しており、強力なクロスボウの末まで中央銀行は教科書のような金融・財政政策を用いて市場の硬直した美学を露骨に満たさざるを得ず、これらの古い経済慣性を最後に維持できると信じざるを得ません。
以前の記事では、コンボサイクルの分岐点で従来の経済モデルが失敗したことを詳述しましたが、実際にそれを体験したときの方がより実感できます。 多くの雑音の中で、年末のCoinbaseの市場見通しレポートは1つだけ*です。<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*現在の市場および業界の比較的客観的な要約および予測です。 実際、全体的な傾向は理解しやすいが、あまりにも多くの感情や慣性的な美学が短命なギャップを覆い隠している。 現時点で、私が主に懸念しているのは三つの問題です。
私) 現在の世界の状況は1910年から1935年にかけてのものだ( 注2) 年段階の比較によるエントロピー増加の傾向は非常に似ていますが、現在の対応するウィンドウ期間はどれくらいの長さで、リスク評価や意思決定に機械的な経験を基にするのではなく、どのように比較されるのでしょうか?
II(二部)) 暗号資産とオープンファイナンスの元々の発展速度と、ポジティブな市場と伝統的な金融コンプライアンスの衝突における矛盾は、どちらがより可能性を秘めているかが、主となる矛盾となり、もう一方の二次的な矛盾を抑制するのでしょうか?
iii) 最初の二つの組み合わせは非線形の問いを形成します。2026年に混沌は暗号資産とオープンファイナンスが分断を越えるための転換点となるのでしょうか? ( 注3) 主流世界や金融市場への迅速な参入のための独立した成長要因?
レポート中のCoinbase*<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*記事には多くの優れたデータが挙げられており、その中でステーブルコインに関してより注目すべきものがあります。2025年第4四半期時点で、世界のステーブルコイン供給量は3億500億ドルに達し、取引量は47.6Tドルに達しています。このデータと現在の世界のM0総供給量を大まかに見てみるとよいでしょう $15T 世界通貨使用量は合計1500Tドルです( 注4) 比較すると、ステーブルコインの供給は2.0%に達し、申請比率は3.2%に達しています( ステーブルコインの平均活動量は従来のフィアットより160%高いことに注意してください)報告書で指摘された4年連続の複合年率65%の成長率と、2025年までに示された様々な予兆を合わせると、オープンファイナンスはここ1年ほどでギャップを越え、アーリーマジョリティのノードに入ったと考えられます。
要約すると、 要約
1011年は暗号資産の第1カーブを終え、2025年は最後のカンボサイクルを終わらせます
伝統的な金融慣性の終焉と、強いデータ監督下での社会的失敗
2025年のRWA復活という主流の物語の背後にある問題
新興経済国と新たなグローバル地政学
DeFi2.0、DAT2.0、トークンノミクス2.0
2025年回顧および分析見通しの概要
1月25日の記事*<crypto 增长的第二曲线=“”>*では、過去の投機と物語の論理における暗号資産市場の持続不可能性について論じます。 今年を振り返ると、テーブルの7つの巨人は今や1位のポジションだけが残り、別の道を探そうと孤独で戦っています。元の市場のあらゆるプレイヤーはほぼ完全にフィールドを去るか、あるいは第二カーブの地に足のついた発展へと変貌しています。
1011は暗号資産史上最大の1日清算(193億ドル)を引き起こし、連続日で約400億ドルの清算が行われました。 表面的には、第一曲線市場の投機終了時の極端なレバレッジ構造は低流動性環境で中央的に清算されましたが、本質的にはゼロサムゲーム市場には参入者が少なく、プラットフォームは顧客損失収入の解放と管理を緩和できなかったのです。 テーブルに残るのは2人だけの場合、すべての協力戦略は失敗し、相手のジレンマが最初のカーブの終わりの必然的な原因となります。
同じように $TRUMP 通貨が市場に収穫され、1011年は底辺からの信頼の最初の曲線の基盤を解体し、単純な物語に基づく残存熱期待を破壊し、ギャンブル投機だけに基づく空虚な合意が終わることを示しました ( 注5)； むしろ、第二の曲線はこのプロセスでさらに成長し、残るすべてのエコロジカル企業がより実用的で長期的な発展ルートを追求するために変革や革新を進めており、オンチェーン資産運用、RWAファイナンス、トークン化に基づくDeFi 2.0市場は、次の市場ステージの必然的な方向性となっています。
一方で、2025年末までに世界経済インフレは完全にスタグフレーションへと移行し、多くの国の中央銀行による財政・金融政策の規制と管理は失敗し、感情的価値のスケジュール調整の役割だけが残っています。 伝統的な経済の最終的な崩壊とAIを限界まで追い込む無力さは、1910年のロックフェラー時代と完全に同等であり、最後のコンボサイクルは完全な終焉を意味しました ( 注6)。
2025年10月29日、Nvidiaの時価総額が突破しました $5T 米ドルは、世界史上初めてこの規模に達した企業となりました。 多くの人がまだ価格が何倍も残っていると楽観的に語っていますが、1910年のロックフェラー・スタンダード・オイルと比較せずに言いたいのは、まずアフリカ大陸の年間GDPを合理的に見てみると言いたいです。その規模はこの規模の半分に過ぎません。
25年後半に入ると、ますます多くの格付け機関、ヘッジファンド、投資銀行コンサルティング会社がNvidiaの財務状況に注目し、産業チェーンの上流・下流の生産能力や収益性を脇に置き始めています。 言い換えれば、たとえファンダメンタルがプラスであっても、この傾向を維持するのは難しいのです。 さらに、AI業界の事実はそれほど楽観的ではないことは明らかです。
1911年に独占禁止法によってスタンダード・オイルが34社に分割された際、世界は自動車、航空機、次世代自動化産業における石油エネルギーの応用ニーズを非常に明確に理解していたことは注目に値します。 しかし、これは1911年以降30年間続いた混乱、不況、体系的な再編を防ぐことはできませんでした。なぜなら、混沌と無秩序の本質は、前の段階での生産関係の失敗の結果であり、深刻な独占、大量貧困、発展の不均衡、継続的な矛盾などに反映され、社会化されたエントロピーという不可逆的な現象だったからです。
大きなサイクルの接点では、経済政策や短期サイクルの常識が崩れ、社会経済の発展や環境の穏健さを妨げる要因は、成長が実現可能でないことではなく、前サイクルの惰性における独占生産関係の原則が、次の段階における生産性と労働の公正かつ効果的な組み合わせを妨げたり支えたりできないことである。 今日に焦点を当てると、AIの発展は避けられませんが、半封建的かつ半独占的な資本主義という世界的な普遍的管理メカニズムは、今後も支援・適応し続けることはできません( 注7)。
それでも、多くの経済学者や業界専門家が今なお利下げの考えに執着していることには驚きました。 2020年2月(疫病発生前)と2022年4月(疫病が最盛期だった時期)と比べると、米国のM2の累積増加率は40%を超えており、これほどの莫大な通貨規模を前にすると、その後のQTやQEは私の理解では形式的な感情的なマッサージに過ぎず、25ベーシス点であろうと100ベーシス点であれ、元の経済的価値は長い間失われています ( 注8)。
現在の環境では、利下げは受け手の感情的な美的期待と政策決定者の強制的で強制的な意思決定が完璧に組み合わさったものとなっており、率直に言ってこれは精神的誘拐の双方向の慣性であり、感情的価値を通じて市場に影響を与えるための道具です。 すべての国が世界的な混乱と完全な無秩序への移行を遅らせ、慣性美学の金融・政策的手段を最善を尽くそうと努めてきたことは尊重に値します。
しかし、エントロピー増加の過程はこれによって遅くなることはできません。 前回の記事でグリーンスパンが半年後に予測したことを振り返ると、「深く根付いた構造的制約のもとで金融・財政政策が経済成長を恒久的に促進することはできないことを受け入れなければならない」と述べています。 レガシーシステムの下で多くの政策が急速に失敗したことがわかります。
2025年12月中旬、ナスダックはSECに対し株式の取引時間を7時間×24時間に変更する申請を提出すると公に表明しました。これは、暗号通貨やオンチェーン市場に反圧力をかけつつ規制当局との様子を探るという、伝統的な金融の防御的な保護を意味しています。 実際、北米や東アジアの多くの伝統的金融機関は、今年半ばの天才法以降、自らの姿勢を調整しており、暗号資産金融の課題にどう対応し、変化のリスクにどう対処するか、そして以前の障壁優位性を維持し、現状維持をできる限り維持する方法の間で繰り返し葛藤しています。
興味深い現象として、この矛盾は今年の第2四半期に様々な機関によって激しく反応しており、ジーニアス・アクトが元のゲームバランスとカルテル同盟の堀を同時に破壊したように見えることです ( 注9)誰もがこの傾向が避けられないことを知っており、伝統的な金融システムはまもなく完全に変わろうとしています。 主な論理はこうです:変化は避けられないが、ポリシー遵守は、証明書保有者と保険契約の策定が一緒にアップグレードされれば、移行は円滑に完了する安心感となる。 このQ3の段階は非常に微妙で、囚人のジレンマに全員が関わっているようなもので、外部からの圧力が大きくなるために一時的に決定を覆すことに全員が同意します。これはカルテル同盟の本当の崩壊前の心理的な幻想に過ぎません。 第4四半期になると、最先端のプレイヤーたちは、HyperliquidやRobinhoodのような海を渡る方法によって、従来の金融カルテル同盟はまもなく伝統的な金融カルテル同盟の完全な崩壊をもたらすことを知っています。したがって、ナスダックであれCoinbaseであれ、取引時間の変更やRWAトークン化システム構築など、より現実的な上陸の変化に直面することで、さらに真実を語るでしょう。 次の段階で自分に対して本当の優位性を得るために。
上記のプロセスは非常に古典的で、すべてのプレイヤーがガートナーカーブのメンタルサンドボックスを形成し、大きな変化に直面する前にゲームに参加するプロセスです。
伝統的な金融慣性美学の終焉は経済原理の失敗を意味しません。 一方で、暗号経済やオープンファイナンスは経済学の原理に基づくさらなる発展です。 しかし、障害となるのは、経営経済学や市場の生産関係メカニズムにシステム的な問題があることであり、特にデジタル時代に完全に突入した後、元の経営システムは規制と自由のバランスを見つけるために全く適応できなくなっています。 世界は強力なデジタル規制の誤用を大きく誤解し、わずか10年でエントロピーの悪化が加速しています。
過去10年で、遅かれ早かれ世界は「データを使用し、方法があれば監督する」という大きな誤解に陥っています。 時代遅れのシステムのルールコストや閾値コストは機会費用やリスクコストをはるかに上回っており、データ管理の硬直性は歴史的経路への教条的な依存を破れないだけでなく、支払わなければならず、それ以上の代償を払わなければならず、ひどい状況を形成しています**「データ中世」効果**。
この現象は世界中のあらゆる業界の隅々まで浸透しており、過度なデジタル虐待や金融的制約があらゆる産業の発展を妨げてきました。 簡単な例を挙げると、私の15年以上のVC経験から言うと、銀行のKYCを単調に使って資金調達の有無を判断すると、世界の99%のビジネスやイノベーションが消滅してしまいます。
世界の金融システムと社会管理環境のエントロピー増加と失敗に直面し、2026年はさらなる混乱と再編成に突入し、多くのルールや産業が書き換えられ、少なくとも10年間は混乱の時期に陥るのは避けられません。
RWAの物語が2025年に見事に転換したのは単純な理由です。最初の曲線の信用崩壊と、現時点でコンセンサスが見られない新しい条件がないため、RWAはベンチから出て今年のMVPを獲得しました。
2ヶ月前、シリコンバレーの業界のOG友人とやり取りしていた際、Cicada Financeが上場計画を発表すると知り、RWAファイナンスに注力すべきだと提案されました。 私は彼の助言に従い、同時にオンチェーン資産運用をメインの組織として維持し、これが現在のRWAファイナンスのオンチェーン資産運用です。 オンチェーン資産運用とRWAファイナンスの両方が2026年の市場における主流のトラックであり続けることは間違いありません。
RWAは名前を超えて復活ではなく、ゼロから築き上げています。 問題は、RWAという用語を使う人たちがそれを非常に異なる理解で捉えていることです。 25H2時点で、世界の多くの地域ではまだ資産トークン化を行うクラウドファンディングに近い理解が続いています。
多くの人がRWAを業界の建設からではなく、自分自身のニーズから参加していると感じるのは理解できます。 しかし、P2PやEコマース時代にクラウドファンディングが直面したように、需要主導の市場はプラットフォームやチャネル、市場自体を一方的なものに追い込み、業界は急速に誤った方向へ進むことになります。
公正価値のないRWAと、エクイティ・クラウドファンディング・オブ・ザ・イヤーの違いは何ですか? 流動性のないRWA資産に対してトークン化は必要ですか? 逆に、すべてのRWA資産は本当に流動性を必要とするのでしょうか? これらの問題はまだ明確に考えられておらず、2025年の市場全体について合意が形成されており、より深い商業秘密については当面ここで議論できません。
RWAの現在の資産分布データは、Coinbaseのレポートでより詳細に分析されています。 Tビル、コモディティ、流動資金、クレジットローンが依然として4つの主流であり、RWAにおける定量化可能な金融資産の重要性を示しています。 私たちの見解では、2026年のRWAの状況はある程度変化し、上記の資産は依然として存在しますが、新興経済国がもたらすDeFiや暗号資産金融の実際のビジネスはRWA市場に統合され、資産供給者としてStablecoin PaymentとSupplyChainFiが急速に成長する方向性となります。
2025年、世界の経済・金融の先進国や地域がステーブルコインや暗号通貨金融の運用方針導入に苦慮している中、世界中の新興開発途上国や地域の発展速度は驚異的で想像を超えています。
「みんなステーブルコイン、あるいはプラットフォームコインを欲しがっている。」 これは、今年の国境を越えた取引会社や決済会社からのフィードバックの一貫した結果です。 ナイジェリア、インド、ブラジル、インドネシア、バングラデシュに加え、アフリカ、南米、南アジア、東南アジア、東ヨーロッパ、中東の多くの国や地域でも、ステーブルコインおよび暗号金融の申請率が3年連続で指数関数的に増加しており、実際の比率は先進国よりもはるかに高く、多くがこの地域で主流の法定通貨の使用を上回るか追いついています ( 注10)。
多くの新興途上国の新興経済は、「オフバランスシート資産」という形で急速に拡大しており、これは現在の主流世界環境で言及されている経営ジレンマとは対照的です。 長年にわたる歴史的蓄積により、世界の地域ごとに経済力や消費力に大きな差は依然として存在しますが、世界の主流経済の分析データは長い間完全に歪められてきたことは明らかです。 過剰規制のスタグフレーションと急速な成長という新たな環境に直面し、世界の経済情勢が再構築され、地政学的関係が劇的に変化するのに5年もかからないでしょう。
冒頭の質問について ii)もちろん、私は明確な答えを持っています。 ナッシュ均衡の真の再形成は、元のグローバル経済システムの崩壊と再形成ではなく、新たなグローバルパターンの下で外部の力によって形成される複雑で新たな再形成でなければなりません。 暗号通貨とオープンファイナンスのネイティブな発展速度は、従来の経済や市場が受け入れ理解する速度をはるかに上回るでしょう。2026年はこの無秩序な再建の重要な転換点となる可能性が高いです。
Coinbaseはこのレポートで、DAT2.0やTokenomics2.0など、業界がすでに馴染みのあるDeFi 2.0の開発部門に相当する新しい用語に賭け始めています。 これらの概念の定義は悪くなく、ここで議論します。
2025年にMSTRから世界の主流金融市場へDAT概念が成功裏に広がった基本的な論理は非常にシンプルです。DATプレミアム倍数=BTC保有の株式時価総額÷( その他の主流の暗号通貨) NAV の ( 純資産価値 )； しかし、このプレミアム倍率は第3四半期から第4四半期にかけて急激に下落し、逆転して、今年のDAT1.0のグローバリゼーションは急速に終焉を迎えました。
価値の下落とDAT1.0の金融効果の終焉の根本的な理由は、資本乗数の摩擦係数が小さすぎること、話が単純であること、価格の透明性が限られていること、そしてデイビスのダブルクリックやダブルキルがあまりにも直接的であり、強気と弱気が信心を切り替えると、その信頼は急速に薄れてしまうからです。
2025年のDATコンセプトの業界価値の本質は、従来の金融市場の概念が枯渇し、バブルが大きくてEVが支えにくく、暗号通貨ファーストカーブのバブルと信用崩壊、そして両市場が双方向のムーチャンの温もりを求めて寄り添う存在であることにあります。
なぜDAT2.0は通貨とストックの連動の価値を継続できるのでしょうか? 簡単に言えば、DAT1.0は暗号資産の第一曲線を伝統的金融に価値移転し、DAT2.0は暗号通貨の第二曲線を伝統的金融に融合したものです。 前者とは異なり、後者の価値は長期的な発展と持続可能性にあります。 2025年には、Ondo、Ethena、Maple、Robinhood、FigureがDAT2.0の校正に成功しており、2026年にはさらに多くの新興企業が急速に発展するでしょう。
Tokenomics2.0はより広い概念です。 今年は、リキッドエンジニアリングやイールドエンジニアリングなど、実際には金融工学のさらなる進化形であるトークノミクス関連のデリバティブ商品を提案しました。 さまざまな実務的な金融ケースにおいて、トノミクスは金融回路のようなものです ( 注11) 同様に、各金融シナリオはケースバイケースで絶えず修正・最適化されますが、業界全体の進化の過程で、Pendleが提供するPT-YTのような革新的で汎用的なプロトコルが徐々に形成されていくでしょう。
Coinbaseの報告書は、トークンノミクス2.0に言及する際に断続的にいくつかの問題にしか触れておらず、バリューキャプチャ、トークンバイバック、ファイナンシャルエンジニアリング、Regulatory Clarifyas Catalyst、Protocol P&Lは論理的に関連性や詳細さがありません。
簡単に説明します:
バリューキャプチャーは実際にはトノミクス2.0とは無関係で、単に第2カーブにおける資産の適用とプロモーションの必要条件に過ぎません。トノミクスはバリューキャプチャとは独立して存在します。つまり、持続可能なバリューキャプチャなしのトークンノミクスは、今年以降ポンツィノミクス、暗号通貨市場、オープンファイナンスで実証されています 中国はもはや主流市場ではなくなり、
トークンバイバックはRWAやDAT2.0における資産トークン化の重要な条件であり、私の意見では要件、より正確には資産クリアリング能力でもあります( 資産清算能力 ) これはすべての資産投資にとって必要条件であり、来年のRWAファイナンスの健全な発展は、この点で市場が合意に達するかどうかに大きく依存しています。
規制の明確化に関して、この記事の第2章と第4章を論じた上で、長所と短所があることが明らかです。Coinbaseの議論の視点には特有の側面がありますが、前述のように、世界中でより大きく迅速な柔軟性の発展は実際には新興国および新興経済国にあります。
さらに、金融プロトコル化のプロセスは実際にはRegulatory Clarifyによって決定されているわけではありませんが、北米や東アジアの金融発展地域では高い相関関係があります。
DAT2.0もTokenomics2.0も一時的な言葉に過ぎず、Second CurveやDeFi2.0も同様で、2025年以降の現在の暗号市場とオープンファイナンスの現象と避けられない傾向を表しています。
2025年末にあたり、今年の過去の予測分析を振り返り、まとめます。
2 月<crypto 增长的第二曲线=“”>
「ゼロサムゲームとテーブルの7巨人」「RYA/RWAトレンドとPayFiの台頭」「分断を越えて:暗号資産成長の第二の曲線」「暗号資産の発展パターンとコンプライアンス問題にある国々の状況」;
4 月<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>
「債券と株式のトリプルキル問題とメリルリンチ時計の失敗」、「トゥキディデスの罠と歴史的5回のコンポサイクルの終焉」、「グリーンスパンの予言とコンポサイクルの交差点における暗号資産の意義」、「ビットコインとカオスの相関シフト:慣性知覚の変化とメリルリンチ時計問題との類似点」;
5 月<genius 法案与链上影子货币=“”>
「伝統的な米ドル規制の衰退の本質的理由」、「GENIUS法の名目上および実質的な目的」、「法定通貨世界におけるDeFi再ステーキングの影響およびシャドウ通貨の通貨乗数」、「金、米ドル、暗号ステーブルコイン」;
9 月<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>
「天才法の本質は、通貨の発行および決済権を委任し、通貨価格付け権限を強化することにある」「ステーブルコインは通貨価格の形態の変化を通じて世界の金融チェーンと資産チェーンの改革を引き起こした」「この改革は、伝統的金融の長期的なカルテル同盟の急速な崩壊という混乱の中で利害再構築の機会をもたらした」「通貨と株式の二方向における証券化」 (証券化) トークン化 (トークン化) 市場の特徴」、「ステーブルコイン、DAT、株式トークン化、RWA、オンチェーン資産管理の業界特性と課題」などについても述べています。
2026年の見通しについては、この投稿で多く議論されていますが、質問iだけは例外です) おそらく十分な意見分析がなされており、さらなる無秩序な環境再構築とDeFi 2.0のブレイクは明確な傾向であり避けられないものである。
質問 i) 確かに頭の悩みの種です。社会経済的資産であれ金融資産であれ、傾向や方向性は時間や程度よりも判断しやすいものです。 前世紀の2つのカンポサイクル以前とは異なり、典型的に似た環境において三つの主な違いがあります。
ある) 情報の相互作用から状況への進化速度ははるかに速く、異なる側面で2.5〜5倍以上のギャップがあります ( 注12)；
b) グローバルな地政学的矛盾のスピルオーバー空間はまったく異なり、矛盾が爆発する必然性は増しています。
c) AIと暗号通貨による非線形効果は、産業用機器の自動化よりもはるかに大きいです。
例えば、人間の社会管理のハードウェア条件はあまり変わっておらず、人の自然な寿命や一世代の長短感情の消化能力、そして異なる社会形態における政治・経済管理サイクルは概ね似ています。
この文脈で、過去2年間の経営管理の中で、私はパートナーと何度も話し合い、非線形の問題に注意を払い、非線形のトリガー状況に対処し習得し、予期せぬ変化を計画の一部に取り入れるべきだという事実を徐々に受け入れてきました。
著者:ゲイリー・ヤン
日付:2025年12月28日
注1:最初の曲線は、過去16年間の暗号通貨開発において、コンセンサス期待によって継続的に押し上げられ、投機的な環境を作り出し、期待値を継続的に高めてきた富の効果を指します。
注2:1935年は第二次世界大戦終結の1945年よりも選ばれました。なぜなら1934年に金価格が数十年にわたり急騰したからです。
注3:<跨越鸿沟>(峡谷を越えて) これは革新的なものの発展の典型的な古典であり、ここではここ数年の暗号通貨やオープンファイナンスの比喩でもあります。これらはまだ初期採用段階にあります。
注4:$1500T ここでの推定は、外国為替市場および証券商品市場の年間取引量総量を大まかな計算基準として用いて、財務規模を算出しています。
注5:予測市場は実際には最初の曲線の変革的な拡張であり、後退期待のコンセンサスがもはやコンセンサスクレジットを支持しなくなった後、短期的で実用的なイベントベースのギャンブルがこの種のリスク許容度に対する新たなコンセンサスクレジットの土壌となっています。
注6:コンボサイクルの終わりと分岐点は、以前の記事、例えば第2章で何度も言及されています<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>。<修昔底德陷阱与历史 5=“” 次康波周期尾声的对比=“”>。 2020年初めから2025年の間、世界は最後のコンボサイクルの終わりと次のコンボサイクルの始まりの分岐点にいます。 今回の主な違いは、2025年末と、前回のカンポサイクルの終わりを示す社会経済的現象を指しています。
注7:2024年11月<trump 胜选后的格局剧变=“”>初めて、「2024年末時点で、世界のほとんどの国と関係者は依然として半封建的かつ半中央集権的な国家資本主義の環境にある」と述べられ、これは「半封建的かつ半独占的資本主義」の説明に調整されています。
注8:客観的に見て、感情的価値自体が今日のグローバルな金融セカンダリーマーケットにおいて重要な要素であり、経済政策と市場の信頼感は感情的価値の関連の下で相互に因果関係にあります。
注9:2025年5月の伝統的金融におけるカルテル同盟の崩壊に関する質問<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>第3章は詳細に説明されています。
注10:発展途上国および発展途上国の経済データには、公開可能な明確なデータ資料は存在せず、関連情報は企業の非公開の機密データに基づいています。
注11:<金融电路与Web3经济模型原理>(金融回路とWeb3トークノミクス理論) 2022年10月に執筆された本書は、Web3トトークンミクスの金融システム構築の基盤となるフレームワークメカニズムを詳述しています。
注12:この倍数は比較的狭い意味しか持たない:マクロ2.5×=メリルリンチ時計サイクルの10年/ビットコインサイクルの4年; マイクロ5倍 = 7×24時間 / 5×6.5時間のトレード; 実際の生産と社会的反復の違いを効果的に表しているわけではありません。</金融电路与Web3经济模型原理></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></修昔底德陷阱与历史></跨越鸿沟></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></2026></2026>
