散户抛售の一方で巨大なクジラが5万BTCを増持、誰が正しくて誰が間違っているのか？

撰文：区块链骑士

2026 年伊始，比特币突破 9.4 万ドル、創下一ヶ月以上の高値を記録し、2025 年末の市場停滞状態の終焉を示唆している。

昨年同期の穏やかなパフォーマンスと比較して、今回の反発は市場の感情に決定的な逆転をもたらし、その主な推進力は好調なマクロ環境、回復する機関投資家の需要、健全な市場メカニズムにある。

マクロ経済の観点から、米国経済の構造変化がビットコインに支援をもたらしている。

一つは、国債利回り曲線が2022-2024年の逆イールド状態から脱却し、短期の緩和期待と長期の高利回りが共存、デュレーションリスクと信用リスクの再評価を促進している。

二つ目は、ドルの構造的な弱体化で、基盤は堅固ながらも価値下落は制御されており、政策の方向性が貿易競争力を高めている。この組み合わせは、防御的資産にとって好ましい要素となっている。

同時に、2025 年末のETF売却の勢いが鈍化し、2026 年の最初の二取引日にビットコインETFの純流入は10億ドルを超え、機関投資家の資金が市場に復帰している。

また、デリバティブ市場は大きなレバレッジ解消を経て、ビットコイン先物の未決済契約高は10月のピーク980億ドルから580億ドルに減少し、年率資金調達率は5.8%に回復、長期的な中央値に戻り、現物主導の市場に再びシフトしている。

10-10000枚のビットコインを保有する巨大な投資家は12月17日以降、累計で56227枚を増加させ、一方で個人投資家のウォレットは利益確定を行い、弱気な投資家から長期保有者へと資金の流れが移行している。

市場の強気予想も高まっており、Deribitプラットフォームでは1月満期の10万ドルのコールオプション需要が急増し、プットオプションのプレミアムは縮小している。

注目すべきは、米国の大手銀行傘下の資産運用プラットフォーム、例えばメリルリンチ、バンク・オブ・アメリカ・プライベートバンク、メリルリンチ証券が、アドバイザーに暗号資産取引所の取引商品を推奨できるようになることである。

同機関内部では、価格変動に耐えられる顧客に対して、資金の1%から4%を適度に配分することが合理的と考えられており、これが資金流入をさらに促進する可能性がある。