ビットコインは底打ち反発したのか？ Bernstein：機関採用が4年周期の呪縛を終わらせる

Bernstein 分析師 Chhugani 表示，比特幣は底打ちし、11月の80,000ドルを底値と予測。2026年には150,000ドル、2027年には200,000ドルに達すると予想している。四年周期への懸念は過大であり、機関需要による「デジタル資産革命」がブルマーケットを長引かせると考えている。

Bernstein、四年周期の迷信を打破

Bernsteinの底打ち判断は、従来の比特幣の「四年周期」理論に挑戦している。歴史的に、比特幣は連続して三年間上昇した後、大きな調整局面を迎えることが多い。多くのアナリストは、2025年10月の126,000ドル高値がこのサイクルのピークとみて、その後長期の弱気相場に入ると予測している。しかし、Bernsteinチームはこの見方に明確に反対している。

アナリストは書いている：「以前も強調したように、現在の機関需要に牽引された採用市場の状況下では、四年周期モデルへの市場の懸念は不合理だと考える。」この判断は、重要な変化に基づいている。機関投資家の大規模な参入により、比特幣の市場構造が変わったのだ。過去のサイクルでは、比特幣は主に個人投資家や暗号ネイティブの機関が保有し、感情的な行動に左右されやすかった。牛市のピーク時には貪欲に買い、熊市の谷では恐怖で売り払う傾向があった。

しかし、今の状況は全く異なる。比特幣ETFの導入により、伝統的な金融機関に適合した投資チャネルが整備され、年金基金や資産運用会社、ファミリーオフィスなどの長期投資家が比特幣を組み入れ始めている。これらの機関投資家の行動パターンはより合理的で安定しており、感情に左右されず資産配分の論理に基づいて決定を下す。比特幣価格が下落した際には、むしろ買い増しの機会とみなす傾向が強まっている。この構造的変化により、比特幣の価格変動性は低下し、ブルマーケットの期間は長引くと予測される。

Bernsteinは引き続き、2026年に比特幣が150,000ドル、2027年には200,000ドルに達すると予測している。この予測は、多くのアナリストの控えめな見積もりを大きく上回るもので、Bernsteinの機関採用トレンドに対する強い自信を示している。現時点の92,000ドルから計算すると、150,000ドルは約63%の上昇余地を示し、200,000ドルは117%の上昇を意味する。これらの目標は野心的だが、例はある。2020-2021年のブルマーケットでは、比特幣は10,000ドルから69,000ドルへと18ヶ月で590%の上昇を見せた。

トークン化スーパサイクルのエンジン

Chhuganiは、比特幣が2025年に6%下落したにもかかわらず、今年は暗号資産関連株やIPOにとって良い年だったと指摘している。将来展望として、Robinhood（HOOD）、米国最大の規制準拠暗号取引所（COIN）、Figure（FIGR）、Circle（CRCL）などのリーダーたちが牽引するトークン化の「スーパサイクル」が、機関採用を促進し、暗号産業の発展を推し進めると予測している。

トークン化スーパサイクルの三つの柱

現実世界資産（RWA）のトークン化：債券、株式、不動産などの伝統資産をブロックチェーンに載せ、市場規模は兆ドル級に達する見込み

ステーブルコイン決済ネットワークの拡大：USDT、USDCが国境を越えた決済や企業間決済に利用され、ブロックチェーンの実用性を高める

暗号ネイティブ金融インフラ：米国最大の規制準拠暗号取引所やRobinhoodなどのプラットフォームが、伝統的金融と暗号世界の橋渡し役となる

Robinhoodや米国最大の規制準拠暗号取引所のIPO成功と継続的な事業拡大は、暗号産業が主流へと進む証拠だ。Figureは不動産と資産のトークン化に注力し、CircleはUSDC発行者としてステーブルコイン市場で重要な役割を果たしている。これらの企業の共通点は、もはや暗号ネイティブユーザーだけでなく、伝統的金融機関や企業顧客にもサービスを提供し始めていることだ。この顧客層の変化は、産業成熟の証左だ。

Bernsteinは、「デジタル資産革命」が短期的な投機熱ではなく、長期的な構造変化であると強調している。より多くの伝統資産がトークン化され、ステーブルコインが国境を越えた決済の標準ツールとなり、銀行や資産運用会社が暗号資産を投資ポートフォリオに組み入れ始めると、金融システム全体の運用ロジックが根本的に変わるだろう。この背景の中、比特幣はデジタル資産の旗艦として、その価値が再評価される。

技術面と流動性の二重確認による底打ち

比特幣価格は2026年初頭に反発し、昨年第四四半期の売り浴びせ後、数週間の狭いレンジで推移している。長期保有者の強制清算と売却により、価格は10月の高値から最大35%下落した。日曜日、10X Researchは、技術指標が「比特幣は上昇トレンドに入った」と示していると指摘した。この暗号資産は3ヶ月連続で12月の終値が下落しており、このパターンは過去に15回しかなく、多くの場合、1月の利益獲得の前兆となっている。

Fundstratのデジタル資産責任者Sean Farrellは月曜日の夜に、「これは戦術的な反発の良い機会だ」と述べた。Farrellは、FRBの資産負債表拡大や財務省の総勘定口座（TGA）の縮小が、米国政府の小切手口座の動きと類似しており、これが比特幣にとって良い兆候だと指摘した。「我々の流動性は改善し、資金の流れも良くなっている。ついに株式も数日間好調だ」と述べた。

この戦略家は、比特幣が105,000ドルから106,000ドルの水準を試す可能性があると予測しているが、基本シナリオは今年上半期に大きく下落し、その後2026年末にかけて反発するというものだ。この見解は、Bernsteinの楽観的予測と対照的で、市場は今後の動きについて意見が分かれている。ただ、多くのアナリストは底打ちの核心判断には一致しており、反発の規模やタイミングについては見解が分かれる。

比特幣は水曜日の早朝に92,000ドル超を維持し、最近の勢いが楽観的なムードを呼び起こしている。第4四半期の激しい売りが終わったとの見方もある。技術的には、80,000ドルは何度も試された堅固なサポートラインとなっており、底値の構造はしっかりしている。価格がこの水準付近に下落するたびに、強力な買い支えが入り、多くの長期投資家がポジションを取っていることを示している。

流動性指標の改善も底打ち判断を裏付けている。FRBの資産負債表拡大は、市場の流動性増加を意味し、リスク資産にとって追い風だ。財務省のTGA縮小は、政府支出の増加を示し、最終的には資金が金融市場に流入する。こうしたマクロ環境の中で、流動性に敏感な比特幣は、いち早く恩恵を受けることになる。