Zcash 大量資金逃往 XMR，隱私幣究竟發生了什麼事情？

Zcash 核心チームの集団辞職、CEO Swihartは「建設的解雇」と称する。Zcashは16.7%下落し、398ドルに達し、取引所残高は7%増加、CMFはマイナスに転じて資金流出を確認。XMRは逆に5%上昇し456ドルに達し、CMFは急上昇、歴史高値518ドルまであと13.5%。資金はZECからXMRへ流出。

ECCチームの集団辞職による連鎖的崩壊

（出典：Nansen）

コア開発チーム内の動乱により、Zcashの価格は大きな圧力を受けている。市場の信頼低下とともに、プライバシー重視の暗号通貨の価格は大幅に下落。Electric Coin Company（ECC）のCEO Josh Swihartは、ECC全体のメンバーが「建設的解雇」とされる措置を受けて集団辞職したことを確認。この用語は、労働条件の大きな変化により、従業員が辞職以外に選択肢を持たなくなる状況を指す。

Swihartは、ECCを監督する取締役会の決定により雇用条件が変更され、チームの独立運営能力が弱まったと述べている。「昨日、ECCの全メンバーはZCAMによる建設的解雇を受けて退職した。我々は新たな会社を設立しているが、同じチームであり、変わらぬ使命：圧倒的なプライベート通貨の構築を担っている。重要なのは、Zcashプロトコルには影響がないことだ。」

この説明は市場を安心させようとするものだが、「プロトコルに影響なし」の保証は暗号コミュニティ内では説得力に欠ける。開発チームはブロックチェーンプロジェクトの魂であり、コアチームの集団離脱は通常、プロジェクトの衰退期を示す。たとえプロトコルのコードが稼働し続けても、その後のアップグレードや脆弱性修正、エコシステムの構築は停滞する可能性が高い。投資家はこうしたリスクに非常に敏感であり、足で投票する傾向がある。

ZEC保有者はこの発表に迅速に反応。オンチェーンデータは数時間以内に売却活動が激増したことを示す。Nansenの報告によると、取引所への流入量が大幅に増加し、24時間以内にZECの取引所残高は約7%増加した。取引所残高の増加は、投資家が売却準備を進めていることを示し、Zcash投資家の感情の急激な変化を浮き彫りにしている。参加者がリスクを再評価し、リーダーシップや継続性に関わる不確実性に対して信頼を失うことで、信頼感は急落した。

この急激な売りは、市場が懐疑的な態度を示しており、忍耐を欠いていることを示す。企業統治に衝撃が走ると、短期・中期の投資家は早期に手仕舞いを始めることが多い。この反応は、すでに動揺している市場環境にさらなる下落圧力を加える。Zcashの価格は16.7%下落し、取引価格は398ドル付近にまで落ち込み、数か月ぶりの安値を記録。

Zcash売却潮の四つのオンチェーン証拠

取引所残高の急増：24時間以内に取引所のZEC保有量が7%増加、保有者が売却準備を進めていることを示す

CMFのマイナス転換：Chaikin資金流指標が負に転じ、資金の純流出を確認

取引量の拡大：売却期間中に取引量が著しく増加、実際の売り圧力を示し、流動性低下による下落ではないことを示す

価格の急落：16.7%の下落が数時間で完了、パニック売りを反映

資金がXMRへ逃避する複合証拠

（左：Zcashのチャート、右：XMRのチャート、出典：Trading View）

資金の流動データは、資金がZECからモネロ（XMR）へ移動している可能性を示す。結論は出ていないが、各指標は両者の動きの乖離を示唆している。ZcashのChaikin資金流向指標はすでに負に転じており、資金の純流出を示す。同時に、モネロのCMF値は急上昇し、資金流入が増加していることを反映。これら逆方向のシグナルと価格動向は一致している。Zcashの価格は16.7%下落し、取引価格は約398ドルに達し、XMRは同時期に約5%上昇している。

時間軸から見ると、投資家はプライバシー分野内で資金を再配置している可能性が高く、完全に撤退しているわけではない。あるプロジェクトに不確実性が生じると、資金は同じカテゴリ内で比較的安定とみなされる別のプロジェクトに流れる傾向がある。モネロは「純粋派」のプライバシー通貨として、Zcashよりも積極的な設計を採用しており、すべての取引がデフォルトでプライバシー保護される。一方、Zcashはユーザーが積極的にプライバシー取引を選択する必要がある。この技術的差異により、XMRはプライバシー性の面で原理主義者に支持されやすい。

モメンタム指標も、モネロの見通し改善を後押ししている。Zcashの発表後、モネロの資金流量指数（MFI）は早朝に大きく上昇した。MFIは価格と取引量を用いて買い圧力と売り圧力を追跡する。MFIの上昇は、市場の需要が強いことを示し、モネロの場合、買い手の信頼が市場に流入していることを意味する。この需要は、投資家がガバナンスに影響を与えずにプライバシー通貨に投資したいと考えていることを反映している可能性がある。

XMRは現在456ドル付近で取引されており、歴史高値518.99ドルから約13.5%低い。継続的な買い圧力がきっかけとなる可能性が高い。資金が引き続きZECから流出すれば、モネロ（XMR）は十分な勢いを得て、過去の高値に挑戦できるかもしれない。わずか62ドル差で史上最高値を更新できるこの「ラスト一歩」の距離は非常に魅力的だ。

プライバシーコインのパワーシフトの瞬間

同時に、市場行動は資金がZcashからMoneroへ流れている可能性を示し、XMRがZECからの不確実性の増大により恩恵を受けるかどうかについて疑問を投げかけている。このパワーシフトは暗号史上頻繁に見られ、あるセクターのリーダーに問題が生じると、第二位のプロジェクトが急速に台頭し、取って代わることが多い。

モネロの優位性は、その比較的安定したガバナンスにある。XMRはZcashのような企業体制による管理を受けておらず、コミュニティの開発者が自主的に維持している。この分散型ガバナンスは効率は低いが、企業内の対立によるプロジェクトの麻痺リスクを回避できる。安定性を重視する投資家にとっては、重要な差異だ。

規制の観点から見ると、モネロはむしろ圧力が高まっている。高いプライバシー性のため、XMRは複数の取引所から上場廃止となっている。この規制圧力はXMRの流動性とアクセス性を制限している。一方、Zcashの選択的プライバシー機能は、規制適合性においてより柔軟性を持つ。ただし、現市場は技術の純粋性とガバナンスの安定性を重視し、規制適合性は二の次となっているようだ。

全体として、Zcashのチーム集団辞職は資金のXMRへの逃避を引き起こしている。CMFやMFIなど複数の指標が、資金がZECからXMRへ流れていることを裏付けている。モネロは歴史高値から13.5%の距離にあり、トレンドが続けば新高値を狙える可能性が高い。