Netflixのワーナー買収最新情報：取締役会が再び株主にパラマウントへの拒否を促す

ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）取締役会は、書面決議により、株主に対し再度パラマウント・スカイダンスによる修正後の買収提案を拒否するよう促しました。ワーナーの取締役会は株主向けの公開書簡で、この提案は依然として不十分であり、財務構造上の高リスクを伴うだけでなく、長期的な企業価値や取引の確実性に悪影響を及ぼす可能性があると直言し、以前に選定したNetflix (NASDAQ: NFLX)との合併案が、株主にとって最も有利な選択肢であることを再確認しました。

Netflixとパラマウント案の主な違い

取締役会の書簡は、パラマウント・スカイダンスが最新に提示した総合評価額が1,080億ドルに達し、表面上Netflixの提案した820億ドルを上回っているものの、両案は取引構造とリスク配分において根本的な違いがあると指摘しています。Netflixの提案は、ワーナー・ブラザース・テレビジョン、HBO、HBO Maxなどの主要なエンターテインメント資産のみを買収し、CNN、HGTV、グルメチャンネルなどの線形テレビチャンネルやライフスタイルブランドは既存の株主に残し、Discovery Globalを分拆して設立することで、株主はこれらの資産の将来の発展に引き続き関与できるようにしています。一方、パラマウント・スカイダンスの案は、WBDのすべての資産を一括買収する全面的な買収であり、提示額は高いものの、取締役会はこの構造が、株主が引き続き優良資産の一部を保有する機会を奪い、取引の実行リスクを大幅に高めると考えています。

パラマウントの財務能力が主要な懸念材料に

取締役会はまた、パラマウントの財務能力についても特に懸念しています。現状では、パラマウントの時価総額は約140億ドルであり、今回の買収に必要な資金規模には大きく及ばず、多額の借入や外部資金調達に依存せざるを得ません。対照的に、Netflixの時価総額は4000億ドルを超え、資本構造も堅固であり、取引の確実性も高いです。パラマウント・スカイダンスの背後にいるキーパーソンである大衛・エリソンの父親ラリー・エリソンは、最大400億ドルの融資保証を提供していますが、WBDの取締役会は、全体の負債水準と統合リスクが、合併後の企業の財務的弾力性に圧力をかける可能性があると考えています。

さらに、取締役会は、Netflixの買収案の一部が株式で支払われることにより、株主はこのストリーミング巨人の将来の成長による潜在的な価値向上を享受できる機会があると指摘しています。一方、パラマウント・スカイダンスの現金重視の案は、短期的には魅力的に見えるものの、長期的により高いリターンを生み出す保証はありません。

書簡の中で、取締役会はまた、現段階でパラマウント・スカイダンスの悪意ある買収提案を受け入れると、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーはNetflixに対して40億ドル超の終結費用を支払う必要があり、これが企業価値を直接侵食し、その案の魅力をさらに減少させると警告しています。

ワーナー・ブラザースの取締役会は、Netflixとの合併協定は、評価額、リスク、取引完了の可能性、株主の長期的利益を総合的に考慮した上での決定であり、取締役会は一致して、この合併が企業価値の最大化とともに、下振れリスクを効果的に低減し、企業と株主の最善の利益に適うものであると強調しています。

Netflixによるワーナー買収は、米国の規制当局の審査を通過する必要があり、最終結果は未定です。ワーナーの取締役会は、株主に対し忍耐強く待つよう呼びかけ、パラマウント・スカイダンスの高額買収提案を慎重に見極め、短期的なプレミアムに惑わされて潜在的な構造的リスクや不確実性を見落とさないよう促しています。

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