暗号資産のプライバシーコインが上昇し終わったら、熊市がやって来る兆候なのか？

執筆者：Eric、Foresight News

各ラウンドのブルマーケットの終了にはいくつかの兆候がある。振り返ってみると、これらの兆候の中で、プライバシーコインの突如としての爆発的な台頭は決して欠かせないものではなかった。

この恒例行事の背後には、同じ理由がある：炒める余地がなくなると、資金の最後の舞台は通常、「プライバシー」という2014年から続くテーマを選ぶ。

ブルマーケットの終盤でプライバシーを炒めるのは論理的に合理的だ。騒ぎの後、多くの人は通常、ブルとベアの変換の虚無の中で突然Web3の本来の目的を意識し始め、その後、プライバシーと分散化を再び偉大にしようと叫ぶが、結局はまた一巡の炒めに過ぎない。

同じ流れであっても、各ラウンドのトリガー条件は完全に同じではない。

2017年はプライバシーコインの全盛期といえる。理由は、目立つDAppがほとんどなく、業界も方向性を模索している段階だった。当時のZEC、XMR、DASHなどは絶対的な「ホットな炸子雞」であり、議論の盛り上がりはビットコインを超えていた。ZECとXMRはそれぞれ零知識証明とリング署名という「技術革新」を掲げて登場し、DASHはPoWとPoSの融合を実現していた。

その時代を経験していない読者には、当時の市場がこれらのコインに対してどれほど熱狂的だったか理解しにくいかもしれない。ビットコインが暗号通貨の絶対的中心かどうかも議論の余地があった。多くのこれらのコインは「より良いビットコイン」を旗印に乱暴に攻めてきた。ZECの価格は2018年初頭に一時3万ドルに上昇し、その一方でビットコインの最高値も2万ドルに届かなかった。

2021年末から2022年初頭は、完全にプライバシー概念のハードな炒めだった。DeFi、NFT、メタバースを経た後、Aleoを含むプロジェクトは数億ドルの資金調達を受け、ソフトバンク、a16z、虎基金なども投資家リストに名を連ねていた。その時の市場は一瞬だけ、アプリケーションの大爆発の後に、プライバシーが概念から実現へと進むと信じていた。

おそらく皆が儲けて熱狂した結果、プライバシーは一般のニーズかどうか本当に気にせず、需要があっても、その需要を満たすために相応のコストを払う意志があるかどうかも気にしなかった。結果として、実現はされたが、顔から着地した。

今回のサイクルでは、ZECを代表とするプライバシーコインの上昇は2025年9月に始まった。振り返ると、その時点で何か具体的な理由を見つけて3ヶ月で20倍に上昇した理由を説明するのは難しい。もし理由を無理やり挙げるとすれば、「あまり規制に適合していない」からかもしれない。

2025年は暗号通貨が全面的に規制の対象となった年とも言える。欧米の複数国で規制法案が次々と施行され、暗号通貨の発展を支持する国々でさえ、身分証明やマネーロンダリング防止の規定の審査を免れなかった。DeFiも例外ではない。こうした状況下で、暗号通貨はもはや証券とみなされなくなったものの、その本質は証券取引とほとんど変わらない。政府による個人の監視は緩和されず、イノベーションを阻害しない範囲で一時的にプロジェクトや機関の規制を緩めただけだ。

また、英国で逮捕された詐欺師の钱志敏や、その後にビットコインが押収されたと報じられた陈志は、ある暗黙の事実を明らかにしている：あなたが秘密鍵を持っているだけで、法執行機関に秘密鍵を渡すことは難しいことではない。事実が再び明らかになると、一部の投資家はプライバシーコインへの換金を促す感情に駆られるかもしれない。

しかし、BitMEX共同創設者のArthur Hayesの呼びかけや、a16zが言及した「プライバシーはサービスである」などの動きは、11月以降に起きたことであり、市場の動きから見ると、これはむしろ売り抜きの隠れ蓑であり、上昇の原動力ではない。XMRはイランの高官の資金逃避や、数億ドルのビットコインを盗んだハッカーがビットコインをXMRに換えたなどの理由で2ヶ月ほど堅調だったが、やはり高値から急落した。

今のところ、ブルマーケットが確実に終わったとは断言できないが、少なくとも前回のブルマーケットの終わりには、プライバシーを叫ぶ著名な人物や機関も少なくなく、非常に似たシナリオも少なくないため、我々は警戒心を高める必要がある。

プライバシー概念が2014年から今日まで続いているのは、その存在が実際に灰色のニーズを満たしているからであるが、実際の「プライバシー」ニーズとは相反している。現実には、多くの人が認めるプライバシー保護は、データを完全に不可視にすることではなく、むしろ容易に暴露されないことだ。金融取引においてもダークプールの概念が存在し、その目的は大口資金の行動が市場に影響を与えず、他の資金に狙われにくくすることだが、これが取引情報の証明が不可能であることを意味しない。

Web3におけるプライバシーの概念は時に過度に極端だ。Zcashのプライバシー取引はオプションであり、XMRはデフォルトでプライバシーが有効で、送信者、受信者、金額はチェーン上から証明できない。これが2025年にXMRが世界中の70以上の暗号通貨取引所から上場廃止された主な理由だ。多くの人にとって、XMRを使って痕跡を隠す必要性は十分な理由には見えず、さらにXMRの購入自体も追跡可能であり、XMRを購入する行為は不法行為を行っているとみなされる可能性が高い。

簡単に言えば、多くの人は自分の行動記録が保護・尊重されることを望むだけであり、完全に隠すことを望んでいるわけではない。規制当局は、こうしたマネーロンダリング対策のためのほぼ専用のチャネルを容認できない。現行の技術では、オンチェーンで匿名のUSDT移動も実現可能であり、プライバシーのためだけに盯られている資産を使う理由はほとんどない。

Web3が10年以上語り続けてきたプライバシーは、「どの程度のプライバシーが必要か」という問いを避け続けているように見える。実際のシナリオが見つからず、プライバシーコインはおそらく、セクターの最後の受け皿として永遠に残るのかもしれない。