マイクロストラテジーのBTCの含み損が100億ドルを超え、財務報告の損失が拡大しています。Strategyの株価は一日で17%急落しました。

世界最大企業ビットコイン保有者 Strategy（マイクロストラテジー）の帳簿損失は、今朝のビットコインが6万ドルに突入し、一時的に101億ドルに達した。同時に、Q4の決算発表では純損失が拡大し、株価は一日で17％急落した。
（前提：マイクロストラテジーは7,530万ドルを投じて855枚のビットコインを追加購入！保有する71.3万枚のBTCは赤字寸前、Strategyは今後も買い続けられるのか？）
（補足背景：Binance SAFU基金はさらに1億ドル相当のビットコインを買い増し、バイナンスは継続的にBTCを流入させている）

ビットコイン価格が今朝60,000ドルに突入する中、世界最大のビットコイン保有企業Strategy（マイクロストラテジー）の帳簿上の含み損は一時的に101.6億ドルに拡大した。この莫大な含み損と、同社が発表した2025年第4四半期の財務報告に示された大量の損失が投資家の信頼を大きく揺るがせ、同社株（MSTR）は一日で17％急落し、米国株市場で最も下落したテクノロジー株の一つとなった。

四半期純損失124億ドル

Q4決算の驚くべき損失： Strategyが発表した2025年第4四半期の財務報告によると、同社は純損失124億ドルを計上した。この損失は主に二つの要因による：一つはビットコインの公正価値の減損（新会計基準により、ビットコインの価格変動を損益に反映させる必要があるため）；もう一つは、ソフトウェア事業の継続的な縮小により、売上高が前年同期比で約15％減少したことだ。

しかし注目すべきは、この124億ドルの純損失のほぼ全てが非現金性であり、会計処理によるもので実際の現金流出を伴わない点だ。ただし、機関投資家にとっては、これほど大きな帳簿上の損失は依然として不安材料であり、同社の株主資本が急速に侵食されていることを意味している。

負債構造の懸念： Strategyの資本構造には複数の転換社債が含まれており、これらの債務ツールの存在は、ビットコイン価格が継続的に下落した場合、同社が一部のビットコイン保有を売却して債務を返済せざるを得なくなるリスクを示している。

しかし、同社のCFOであるAndrew Kangは、現金保有額が22.5億ドルに増加しており、約30か月分の優先株配当と利息支払いに十分対応できると述べている。また、主要な債務の償還期限は2027年以降に集中しており、短期的な流動性リスクはなく、債務償還のためにビットコインを売却する必要もないとした。

Coingeckoのデータによると、Strategyは現在713,502枚のビットコインを保有し、総取得コストは約457億ドル、平均取得単価は76,052ドルとなっている。

マイクロストラテジーはビットコインを売るのか？

JPモルガンのアナリストは最新レポートで次のように指摘している：「もしビットコイン価格がさらに50,000ドル以下に下落した場合、Strategyの債務圧力は著しく増加する。現状のキャッシュフローは利息支払いをカバーできているが、継続的な損失は再融資能力を制限するだろう。」

歴史的に見ると、Strategyはほぼすべての大きな調整局面で逆張りの買いを選択し、その決断は最終的に正しかったと証明されているが、夜明け前に耐えられるかどうかが鍵となる（もしマイクロストラテジーが秘密裏にレバレッジを増やしていなければ…）

市場の巨大なプレッシャーに対し、Michael Saylorは最新のSNS投稿でビットコインに対する揺るぎない信念を示した。彼はシンプルにこう書いた：「HODL」

HODL

— Michael Saylor (@saylor) 2026年2月5日